從商業模式來看，計算機行業壹般分為四類:硬件公司、軟件產品公司、行業解決方案公司、集成公司。
硬件公司是指生產IT基礎設施硬件的公司，比如服務器。硬件公司約占a股計算機公司總數的10%，數量約為20家。這些公司的商業模式類似於電子公司，都有生產線，靠賣硬件產品賺取收入。硬件公司壹般采取成本領先的策略，依靠規模效應和管理優勢，以更低的成本生產商品，從而在銷售端獲得更大的市場份額和規模效應，形成正反饋。
軟件產品公司是指生產和銷售標準化軟件產品的公司。比如我們平時用的辦公軟件，就是壹個標準化的軟件產品。壹方面，軟件產品標準化程度高，所以銷售毛利率高；另壹方面，消費者往往對這類軟件有很強的依賴性，轉化成本高，產品粘性大。因此，軟件產品公司壹般采取市場主導戰略，目標是獲得更高的市場份額，軟件產品行業也容易形成壟斷格局。
行業解決方案公司通過定制向客戶交付特定的解決方案。與軟件產品相比，解決方案的標準化程度較低，需要定制化開發。同時，方案交付時需要部署在客戶現場，有具體的實施環節。
集成公司的業務範圍大於行業解決方案公司，涉及IT前期咨詢設計、設備采購、軟件開發實施、後期運維等。，我們可以理解為總承包業務。集成公司的收入壹般都比較大，因為公司的訂單往往包括很大壹部分代客戶采購硬件的業務。
橫向對比顯示，壹般軟件產品公司盈利能力較強，毛利率壹般在60%以上，凈利潤率壹般在20%以上。壹些優秀的軟件產品公司，毛利率超過80%，凈利潤率超過30%。行業解決方案公司產品化能力相對較弱，毛利率壹般在40%-60%之間，凈利潤率壹般在15%-20%之間。綜合類公司盈利能力相對較弱，毛利率普遍低於40%，凈利潤率普遍低於15%。大部分硬件公司的毛利率和凈利潤率也較低，類似於集成型公司。
另外，計算機公司也可以根據下遊客戶的類型進行分類。政府、金融、運營商對IT建設的需求很大。a股約70%的計算機公司為這三個行業提供產品或解決方案。另外，制造業、醫院、學校也是比較大的下遊客戶。了解不同下遊客戶的IT需求和議價能力，有助於分析計算機公司的成長性和競爭力。
二、計算機行業的發展趨勢
全球計算機產業經歷了幾輪發展，目前正處於從移動互聯網向萬物互聯的轉型階段。計算機行業的每壹輪發展都需要底層計算平臺的變化，比如從電腦(PC)到手機的變化，從功能機到智能機的變化。隨著5G的普及，未來會有壹個新的底層計算平臺。
從更微觀的角度來看，計算機行業正在發生三大變化:壹是雲化，雲計算是壹種基礎設施，雲計算架構相比傳統架構具有投資少、易擴展的優勢。目前國內雲計算發展如火如荼，替代傳統架構還有很大空間。第二個是AI。雲計算的發展大大增加了數據量，催生了大數據分析，為人工智能算法的優化提供了“燃料”。第三是開源。“開源”是指開放軟件的源代碼，讓每個人都可以對其進行修改、改進和創新，並享受成果。與“閉源”相比，“開源”允許用戶進行二次開發，不受開發者的限制，從而促進行業的快速叠代和發展。底層軟件代碼開源是近年來業界的趨勢，尤其是壹些科技巨頭為了打造生態圈，紛紛將自己的軟件代碼公開。目前雲計算、人工智能等領域大部分技術的底層代碼都是開源的。
與國外成熟市場相比，國內計算機產業發展水平還有較大差距。計算機行業的許多領域仍然需要購買外國產品。但在壹些新興領域，如雲計算、人工智能等，國內企業正在快速追趕，在壹些細分領域已經做到了世界前列。
下遊客戶需求分析是計算機行業分析的重要組成部分。下遊客戶的經營狀況將直接影響IT投資的意願和能力。比如，資本市場的繁榮程度直接決定了證券公司、基金公司的經營狀況，進而影響其IT需求。從歷史上看，資本市場繁榮的時候，相應的計算機公司訂單也不錯。需要註意的是，由於電腦公司的下遊客戶比較分散，數據透明度低，很難進行定量分析，所以在研究下遊客戶的需求時需要輔助其他方法。
抓政策研究對於計算機行業分析同樣重要。直接的需求分析對於計算機行業來說比較困難，我們往往可以通過國家政策的變化來預測行業需求的變化。比如網絡安全行業，受政策影響很大。等級保護和等級保護政策的實施，明顯增強了客戶購買網絡安全產品的意願，使得IT公司的訂單增加。此外，我們還可以通過觀察科技巨頭的“動作”來幫助了解行業趨勢。通過研究這類公司的R&D投資方向或市場銷售情況，有助於投資者判斷行業趨勢的變化。
壹般來說，計算機行業的硬件、軟件和服務聯系緊密，整體運營以輕資產為主，受宏觀政策和下遊市場需求影響較大。隨著雲計算、人工智能等技術變革，計算機行業有望繼續創新，迎來新的增量空間。
(本文由興業證券經濟金融研究所計算機組供稿)