在第壹次美元危機的沖擊下，1971年8月，尼克松總統宣布停止履行外國政府或央行從美國用美元兌換黃金的義務，布雷頓森林體系解體。同年2月，黃金價格從35美元/盎司漲到38美元/盎司。1973 2月，在第二次美元危機的沖擊下，金價上漲至42.22美元/盎司。1976年，世界進入牙買加體系時代。同年，1年簽訂的《牙買加協定》規定，不再規定各國貨幣的含金量，不再以黃金作為貨幣平價的標準，由此開始了黃金非貨幣化的進程。布雷頓森林體系解體後，壓抑已久的黃金消費需求得到釋放，國際金價短期大幅上漲。再加上65438年到0979年國際政治局勢的劇烈動蕩，美國在伊朗的人質危機和前蘇聯入侵阿富汗相繼發生。在這些因素的綜合作用下，國際金價在6月5438+0980+10月18達到850美元/盎司，是當時國際黃金市場的最高價。
20世紀80年代後半期，世界經濟保持低通脹、高速增長，黃金的保值避險作用下降，黃金價格也隨之下降。而且在牙買加體制下，黃金在國際結算中的作用下降，壹些國家的央行開始減少黃金儲備，央行拋售黃金的行為也推動了金價的下跌。總之，從1980到1，國際金價從飆升到歷史最高點後壹直處於下跌趨勢。2001年初，國際金價跌至255.95美元/盎司。
2001美國9.11事件後，世界突然重新審視黃金的保值避險功能，國際黃金市場結束了20年的下跌趨勢，進入上升通道。2004年6月5438日至2月，國際黃金價格上漲至456.75美元/盎司。2005年下半年，金價突破500美元/盎司、600美元/盎司和700美元/盎司。2006年5月，黃金價格壹度升至每盎司730.00美元。2007年黃金期貨價格上漲31%，2007年6月65438+2月31，倫敦定盤價達到836.5美元/盎司，距離最高價1.980僅壹步之遙。
黃金突破歷史高價的主要原因
黃金是壹種非常特殊的商品，具有明顯的金融屬性。黃金的長期價格由國際黃金市場的供求關系決定；黃金的短期價格會受到許多經濟和政治因素的影響，如通貨膨脹率、美元匯率、世界經濟形勢和國際政治形勢。當通脹壓力增大或美元貶值時；當世界經濟不確定性增加或國際局勢動蕩時，黃金價格就會上漲。因此，壹些國家將黃金價格的變化作為宏觀經濟的先行指標。
從目前的情況來看，金價大幅上漲的原因主要有五點:壹是次貸危機加深的美元貶值；二是油價大幅上漲引發的世界性通脹壓力；第三，國際黃金市場供求關系的變化；第四，世界經濟的不確定性；第五，地緣政治不穩定。
美元貶值是推動金價大幅上漲的最重要因素。在國際市場上，黃金交易以美元計價，美元的大幅貶值直接推動了國際金價的大幅上漲。近年來，由於美國經常賬戶的巨額赤字，美元匯率不斷走軟。過去7年，美元對歐元貶值超過40%。過去三年，美元對主要貨幣的加權匯率下跌了約35%，當前美元指數已跌破76.00。
通脹是推高金價的另壹個重要因素。近年來，國際油價和糧食價格持續上漲。2008年10月3日，原油期貨價格也突破了100美元/桶的歷史高點。不斷上漲的石油和食品價格推高了工資，這可能會演變成全面和全球性的通貨膨脹。換句話說，石油和食品價格的上漲只是通貨膨脹的第壹輪效應，起決定性作用的是通貨膨脹的第二輪效應，即工人因為物價上漲而要求更高的工資。德國工人工資出現13以來最大漲幅，而歐元區通脹率達到3.1%，創6年新高。日本總務省公布的最新經濟數據顯示，受油價上漲影響，日本消費者物價指數也出現了1998以來的最大漲幅。此外，高通脹率將進壹步刺激通脹預期，導致工資和物價螺旋式上升。
黃金市場供求關系的變化是擡高金價的深層原因。印度是世界上最大的黃金消費國。近年來，印度經濟增長不斷加快，進壹步增加了印度居民對黃金的需求。南非是世界上最大的黃金生產國。長期以來，南非的黃金供應量壹直在下降，目前已經跌至25年來的最低水平。
世界經濟的不確定性使得更多的投資者選擇黃金。近日，國際貨幣基金組織再次下調了對美國2008年經濟前景的預測。事實上，由於次貸危機的巨大隱蔽性，“它會在多大程度上影響美國的實體經濟，現在還不確定”。美國經濟是否會因此經歷深度衰退，就像美國的通貨膨脹是否會因油價上漲而復蘇壹樣不確定。現在可以確定的是，我們面對的是壹個更加不確定的世界。隨著世界經濟不確定性的增加，黃金的避險保值特性成為吸引投資者的主要原因。
世界地緣政治的不穩定加劇了黃金市場的價格波動。目前，伊朗、伊拉克、尼日利亞、委內瑞拉等產油國政治環境尚不明朗，不穩定因素增多。2007年2月27日，65438，巴基斯坦前總理、人民黨領袖布托遇襲身亡，使得中東局勢更加緊張，世界地緣政治更加動蕩。
2008年:國際金價可能的轉向
未來黃金市場價格的變化方向主要取決於美元匯率的走勢，而美元匯率與美國經濟增長和美聯儲貨幣政策的調整密切相關。
美國經濟增長存在不確定性。短期來看，美國經濟有兩種可能:壹是恢復出口驅動的增長；二是被次貸危機進壹步拖慢。隨著美元貶值，2007年美國出口快速增長，前三季度出口同比增長11%，成為拉動經濟增長的重要力量。2007年第三季度美國GDP同比增長4.9%，凈出口的貢獻為1.37個百分點，僅次於居民消費的貢獻(1.88)。出口增長也減少了貿易逆差。2007年前三個季度，美國貿易逆差下降9.7%，經常項目逆差占國內生產總值的比重從2006年的6.2%下降到5.5%。但由於次貸危機的影響依然存在，美國經濟仍存在衰退的可能。國際貨幣基金組織將美國2008年經濟增長預期從2.8%下調至1.9%，低於歐元區經濟的2.1%和世界經濟的4.8%(見附表)。
美聯儲可能繼續放松貨幣政策，進壹步降低美元利率。為應對次貸危機，防止經濟衰退，美聯儲已分別於2007年9月18日和2007年10月30日將美元利率從5.25%下調75個基點至4.5%。美聯儲公開市場委員會最近的會議紀要顯示，為了防止信貸和房地產市場的動蕩影響消費者支出，美聯儲可能會進壹步降低美元利率。
其他主要央行可能會繼續收緊，維持利率不變或加息。由於西方主要國家經濟周期的同步性，在過去美聯儲宣布調整利率的決定後，其他主要國家將迅速做出反應，宣布其貨幣政策也將進行相同方向的調整。然而，在美聯儲此次連續降息後，歐洲央行、英國央行和日本央行均表示維持基準利率不變。目前歐元、英鎊、日元的基準利率分別為4%、5.75%、0.5%。
對此，歐洲央行行長特裏謝表示，歐元區13國家通脹面臨上升風險，經濟增長面臨下滑風險，這是歐洲央行維持利率不變的主要原因。因為歐元區目前的物價上漲持續的時間和力度都超出預期，可能會引發工人對更高工資的要求和新壹輪的漲薪。為了防止石油和食品價格上漲演變成全面通脹，歐洲央行必須采取措施。由此，市場認為在通脹壓力下，歐洲央行可能會采取與美聯儲相反的行動，即提高歐元利率。日本央行也表示，油價上漲帶來通脹壓力，可能會擠壓中小企業的利潤空間，從而抑制消費。因此，在2009年之前，日本央行希望維持目前的利率不變。
短期來看，美元可能會繼續貶值，金價會保持上漲。以上分析表明，目前美國經濟增長存在很大的不確定性；美聯儲可能會進壹步降低美元利率；歐洲央行、英國央行和日本央行可能維持當前利率不變或加息，美元可能因利差而在短期內繼續貶值。黃金價格與美元匯率之間存在非常明顯的負相關關系。由此判斷，短期內國際金價將繼續上漲。
為什麽國際市場反應平靜？
2008年6月38日+2008年10月3日，國際市場金價突破歷史高位後，國際市場包括國際大宗商品市場和國際金融市場反應平靜，沒有出現大的連鎖反應。主要原因可能如下:
第壹，由於2007年美元對歐元、日元等其他主要貨幣持續大幅貶值，雖然以美元計價的國際金價屢創新高，但以非美元價格計算的金價可能不會太高。比如2007年倫敦定盤價以歐元計上漲17.89%(收盤568.66歐元/盎司)，而以美元計的黃金價格上漲31%。
第二，目前國際經濟和國際政治都存在很大的不確定性，國際金價的上行早已是市場相對穩定的預期。而且有分析顯示，1980最高價為850美元/盎司，經通脹率調整後為2079美元/盎司。如果從這個角度分析，2008年10月2日65438+859.30美元/盎司的價格還在可以接受的範圍內。
第三，10月28日，1980，金價在突破當時的歷史高點後掉頭向下。2008年10月3日，國際金價在達到歷史高點後開始向下調整，部分投資者可能選擇了獲利回吐操作。
綜合來看，由於美元貶值、世界性通脹壓力加大、黃金市場供求關系變化、世界經濟不確定性、地緣政治不穩定等基礎因素依然存在，國際黃金市場持續上漲的趨勢短期內不會改變。
參考資料:/董事會/溫溫外匯交易所