越來越多的投資者已經認識到，買基金不能光盯著收益看，還要結合波動、回撤等指標，才能選出持有體驗比較舒適的基金。我們今天要給大家介紹壹個好用的指標——卡瑪比率。
壹、什麽是卡瑪比率？
卡瑪比率表示基金收益和最大回撤之間的關系，也叫做“單位回撤收益率”。它的公式是：
公式非常簡單，也很好理解，它代表的是每單位回撤能獲得的收益率。簡單來說，卡瑪比率數值越大，代表基金業績和最大回撤的“性價比”越高。
這裏相信不少投資者會聯想到夏普比率（每承擔壹份風險，有多少超額收益作為補償），和夏普比率不同的是，卡瑪比率是用最大回撤衡量風險，用年化收益率衡量收益。相比標準差，最大回撤能更準確地衡量基金的風險，尤其控制回撤的能力，因此這個指標又被稱為夏普比率的“進階版”。
也因此，市場上甚至有觀點認為，如果在選基金時只能考慮壹個指標，卡瑪比率可能就是那個“最佳答案”。
二、卡瑪比率應該怎麽用？
這個數值當然是越高越好。卡瑪比率越高，說明基金的收益回撤性價比越高，持有體驗越好。但註意了，這個數值只有在同類型基金之間比較才有意義，比如股票基金和債券基金就不能比較。
為什麽呢？原因也很簡單，多數主動權益基金的卡瑪比率要低於甚至遠低於債基與貨幣基金。比如權益基金，過去5年最大回撤超過20%很正常，但年化回報不可能太高，其中業績表現優秀的，可能年化30%就已經很高了，這樣算下來過去5年的卡瑪比率是1.5。再比如貨幣基金，因為回撤較小，甚至沒有回撤，那麽哪怕年化收益只有3個點，卡瑪比率也能很大，甚至是權益基金的10倍多，那這樣跨類型比較就沒有意義。
說到這裏，也要提壹下近幾年大火的“固收+”產品，如果要挑選好的固收+基金，那麽卡瑪比率就是壹個很好的指標。因為固收+追求的就是在“走得穩”的基礎上，再要“跑得快”，與卡瑪比率反應的收益回撤比本質上壹致。同時，業內壹般認為卡瑪比率高於2的固收+基金，展示了壹定的風險收益比，持有體驗感相對不錯。
另外，沒有壹個指標是完美的，可以多個指標結合起來看。比如可以參考在夏普比率相似的情況下，選擇卡瑪比率更高的基金，兩個指標如果都好的話，那就更值得選擇。當然投資者也要註意，這個指標也是只反應過去表現，不代表未來會如何。
三、有哪些卡瑪比率高的基金？
講清楚指標之後，我們再用它來篩選出壹批卡瑪比率較高的基金，相信這也是許多投資者最關心的壹點。
首先是主動權益基金，我們以近1年、3年、5年卡瑪比率均高於1，最新規模大於1億，近5年累計回報高於偏股型基金指數為條件，篩選到符合條件的主動權益基金數量為29只，按近1年卡瑪比率（Calmar）從高到低名單如下：
（數據來源：Wind、好買基金研究中心；截至2022.1.6；註：主動權益基金統計範圍包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型，不同份額基金僅統計主份額）
可以看到大部分是投資者非常熟悉的名字，包括去年大放異彩的唐曉斌、崔宸龍等。不過如果考慮基金經理的任職日期，管理上述基金超過5年的就比較稀缺了，僅有張宇帆、劉旭、馮明遠、林森、過均、王偉、吳劍毅、何帥等基金經理做到。
再來看固收+基金，以近1年、3年、5年卡瑪比率均高於2，最新規模大於1億，近5年累計回報高於混和債券型二級債基指數為條件，篩選到符合條件的固收+基金數量為15只，按近1年卡瑪比率（Calmar）從高到低名單如下：
（數據來源：Wind、好買基金研究中心；截至2022.1.6；註：不同份額基金僅統計主份額）
對債基比較熟悉的投資者，同樣能在榜單中發現壹些比較熟悉的名字，比如馬龍（固收領域的大滿貫得主）、姜曉麗、紀文靜、王曉晨等。其中管理上述基金任期超過5年的有馬龍、胡劍、紀文靜、姜曉麗、黎穎芳、譚昌傑、王曉晨、臘博等基金經理。
總結
卡瑪比率是衡量基金收益與最大回撤關系的指標，可以看作是夏普比率的“進階版”。以卡瑪比率為核心，再結合壹些其它指標，可以幫助我們找出壹些風險收益比合適，投資體驗感舒適的好產品，因此值得投資者關註。同時，我們在根據卡瑪比率篩選基金的時候，也應該領會到這壹指標反應出的投資哲學：長期來看，那些只會進攻卻不註重回撤的基金，往往並不能帶來穩定的回報，真正優秀的基金，應該是既追求“跑得快”，又註重“跑得穩”，通過時間加持，積小勝為大勝，給投資者帶來長期、可持續的回報。