養老目標基金的隊伍正在不斷擴大，公募基金之間的“養老投資”大比拼悄然上演。
截至目前，40只已獲批的養老目標基金主要分布在28家基金公司，而仍在等待審批的40多只基金中，除了大型公募基金堅定不移地持續申報外，中小型基金公司也首次現身。產品層面，經過不同公司的設計，即使是同類型的目標日期(或風險)基金之間，也各有千秋。不過，市場更為關註的是，這些基金是否具備持續獲得穩健、良好業績的能力。
有公募基金人士告訴《中國經營報》記者，從美國經驗來看，雖然個人養老金投資市場非常大，但最後能脫穎而出的可能只有兩三家機構，大家都會選擇這幾家來管理自己的養老金。所以，公募基金首先還是要把業績做好，後期才有可能布局完整的產品線並逐漸做大。
業績好是基礎
根據證監會官網公示信息，截至3月15日，還有40多只養老目標基金在等待審核。而已獲批的40只養老目標基金中，截至3月26日，已成立的基金***有17只，4只基金正處於募集期。其中，3月以來，博時基金、華夏基金、嘉實基金和國投瑞銀基金各自相繼成立了1只養老目標基金。大部分較晚(去年12月底)獲批的基金公司暫未開啟發行工作。
雖然各家公司發行節奏不壹，但對於養老目標基金將被納入個人養老稅延賬戶的預期較為壹致。多位業內人士在接受記者采訪時表示，今年5月，稅收遞延投資品種的試點大概率會擴展至公募養老基金，具體時間不確定，但今年內應該會落地。
鵬華基金資產配置與基金投資部FOF投資副總監趙強表示，參考美國養老目標基金的發展經驗，除了稅收優惠政策之外，相應配套制度的完善同樣重要，包括個人賬戶制度引入與默認選項的推出。其中，默認選項的推出直接推動了相應產品快速發展。
他認為，首先應盡快引入個人賬戶制度。在個人賬戶制下，個人養老金資產可以不受投資者空間轉移或工作單位轉換的影響，進而激勵投資者進行個人養老投資。同時，鼓勵銀行、非銀、第三方等渠道***同參與，豐富投資者產品選擇，最終增進投資者福利。其次，采用默認選項等制度設計推動養老目標基金的發展。例如，在初期可以將養老目標基金作為公募稅延的唯壹標的，逐步建立客戶黏性。後續亦可參照美國模式，將養老目標基金作為默認的投資選項。
博時基金首席宏觀策略分析師、投委會委員、多元資產管理部總經理魏鳳春則建議，稅延政策的額度彈性設置較為關鍵。政策制定者可以根據社會普遍的工資收入水平，合理設置最低和最高限額，讓工薪階層切實感到這種計劃的優勢。還可以結合我國養老支出的具體情況，根據計劃參與者的年齡適當變動個稅延後的投資高低限額。
值得壹提的是，按照證監會的有關要求，目前的公募養老產品主要是基於TDF(目標日期基金)和TRF(目標風險基金)這兩種形態來運作。看上去只有兩種類型的產品，但僅在產品設計層面，這兩類產品已經分別被細化。從目前已獲批的養老目標基金來看，除了目標日期不同，TDF的鎖定期大多為3~5年不等，TRF的鎖定期則大多為1年，少數為3年。
基金研究專家王群航向記者指出，相比差異化而言，養老目標基金更需要做出持續穩健良好的業績，這也是業內都在思考的問題。
華安基金基金組合投資部基金經理楊誌遠也強調，從中長期來看，養老目標基金的差異化競爭主要依賴於產品的投資業績以及個性化的客戶服務。
對於如何做出有優勢的養老目標基金，建信基金梁瑉認為，優勢產品應是綜合的概念，產品具備優勢是壹個系統工程。業績好只是產品好的壹個維度，甚至只是壹個小小的起點。而如何把產品做強，做出優勢，則必須包括更多外延，例如產品整體的營銷推廣、產品理念和產品風格的持續穩定、投資者的持續教育等。只有綜合運用各方力量，優秀的業績才能產生良好的正反饋，產品才有可能具備競爭優勢。
考驗管理FOF能力
在產品類型的選擇上，無論是TDF還是TRF，公募基金往往是根據自身優勢來定奪。但作為FOF(基金的基金)產品，養老目標基金所面臨的管理難題卻是相同的。
比如，如何在眾多基金產品中，挑選出優質基金，底層資產配置如何達到最優化等等。目前，業內普遍認為，社保基金、企業年金管理經驗豐富的基金公司，在大類資產配置能力方面有較大優勢。
招商和悅養老FOF擬任基金經理章鴿武向記者指出，基金評價這壹塊，業內已經有非常成熟的方法，具體包括過往的業績、波動率、回撤、夏普比率等業內比較通用的指標。
“對於選基方法，我們有壹個資產配置部，專門做基金研究和除養老目標基金以外的FOF基金的投資研究，他們會提供FOF基金池，分為基礎池、核心池、重點池，再分析出每壹個基金的風格特征、風險特征等。我們是以主動投資為主，對未來的市場，比如固收類，我自己會對未來市場走勢做出判斷，然後再選擇合適類別的基金。比如我未來看好高等級信用債，那麽就會選擇擅長該類型品種投資的基金。同時，在量化選基的基礎上，也會對基金經理進行調研，跟他溝通，如果覺得這個基金剛好契合當下的投資需求，會進行選擇。”她進壹步解釋稱。
海富通基金相關人士還指出，管理養老目標基金，需要嚴格遵循產品的風險特征，同時註重持倉基金的風控水平。
此外，談及管理養老目標基金的難點，趙強指出，養老目標基金采用FOF運作形式，運作成本相對較高。無論是基金持有還是基金轉換的過程，都會產生比現貨投資更高的費用。而為了避免“雙重收費”，可能催生更多的內部FOF。此外，養老目標基金在投資方面缺少差異化的制度安排，壹些投資限制條件加大了組合運作的難度。未來，如果能夠結合養老目標基金的特點，對現有投資制度進行優化，將更有利於組合高效運作。
“不過，作為養老目標基金管理人，感到十分欣喜的是，我們正在逐步收獲投資者的信任。自產品成立以來，始終有新增資金流入，其中不乏定投流入。以上事實證明：投資者的長期投資意識正在逐步得到培育，對養老產品的信賴度正在不斷提升。”他表示。
梁瑉認為，管理養老目標基金要註意產品本身的設計藍圖，按照產品的基本要求紀律化地執行操作。此外，養老目標基金在運作中應該盡可能地避免短期的情緒波動，從更長遠、更宏觀的角度設計組合策略。
與此同時，記者了解到，對於養老目標基金的發展，基金公司也比較重視配套團隊建設。例如，招商基金負責養老投資的團隊同時配置了股票基金經理、固收基金經理以及量化投資經理，還有數個相應的研究員；博時基金內部服務於FOF投研的人員有12名，覆蓋從宏觀經濟分析、資產研究到投資、風險控制以及客戶服務的全過程；鵬華基金以資產配置為出發點，逐步完善資產配置體系與流程，並通過系統化的方式落地，並逐步健全考核機制，引導基金經理踐行長期投資、價值投資、穩健投資。
認知度待提高
客觀來看，養老目標基金作為創新型產品，其市場認可度仍有待提高。數據顯示，截至目前，17只養老目標基金(已成立)的管理規模***計近62億元，平均規模不到4億元。此外，今年以來，出現了多只發起式養老目標基金，募集門檻僅1000萬元。
有基金公司人士告訴記者，相比權益類基金，養老目標基金現在可能並不是特別受歡迎，部分公司還是主要把精力放在了新發基金上，並沒有大張旗鼓地去賣養老目標基金。
梁瑉表示，發行規模不是養老目標基金的首要任務，盡快“播種”才是當務之急。養老目標基金規模增長，需要各方持續努力，通過開展投資者教育等方式，使投資者對產品認知更加充分，從而逐步增加產品規模。
早前，王群航曾撰文稱，當前，養老目標基金的確難發，但對於這樣壹種具有行業戰略性意義的產品，即使再困難，也要全力以赴、想方設法地克服，包括使用“發起式”這種方式。先成立，然後在未來的三年時間裏專心做業績，畢竟基金公司作為專業化的資產管理機構，並且還是中國資產管理行業裏的標桿，未來獲取好收益是壹個大概率事件，更何況當前基礎市場行情所在的位置相對更好。
他預計，未來還會有壹些這種類型的基金面世。“大家這樣做，既是壹種態度，對於行業的長遠與可持續發展來說，更是具有非常重要的意義”。
值得壹提的是，雖然初始規模不大，但養老目標基金的認購戶數卻明顯高於其他細分的基金類型。目前已成立的基金中，大多數基金的認購戶數在4萬~6萬戶區間。
章鴿武表示，稅延優惠政策是壹個很好的推進點，可以促使民眾逐步了解並接受養老目標基金。“養老目標基金的投資者教育的確是個難點，但我還是看好這類產品的發展。”
前述海富通基金相關人士認為，新產品被廣泛了解、認同需要時間，風物長宜放眼量。發行發起式基金也展現了基金公司與投資者利益***享、風險***擔的意願和實際行動。
（文章來源：中國經營網）