預計寬松政策將再次修改。預計下半年穩增長將更多落實而非加碼，經濟復蘇的斜率將開始放緩。政策預期修正後，經濟和企業盈利預測將依次修正，機構倉位進入高位。基金二季報披露後，可能會加大心理波動，誘發倉位調整。
首先，在多重經濟擾動下，政策依然保持了力度。預計月底政治局會議將延續之前的基調，進壹步加碼的空間有限。其次，房地產恢復步伐開始放緩，信心完全恢復仍需時間。上市公司的盈利預測在中報下半年可能面臨下調。海外加息仍可能超預期，明年進入衰退的概率將繼續增加。最後，公募基金倉位為過去15最高，主動私募倉位也進入中高水位。機構倉位分布進壹步集中，高倉位行業面臨短期調倉博弈。配置方面，建議繼續堅持增長型制造業、醫藥、消費均衡配置，短期增長型制造業更偏向半導體、軍工。
國泰君安證券:布局而非持幣，成長而非價值。
市場調整是重新布局的機會。與經濟周期相關的板塊很難看到系統性的預期改善，增長方式不會切換到價值，會選擇回增長。具體來說，壹是由於當前宏觀經濟政策和疫情防控政策較上半年有所放松，系統性風險意識有所下降。所以股市的調整是重新安排行業輪動和尋找盈利的機會，而不是單純考慮持幣觀望。第二，經濟復蘇緩慢乏力，恰恰說明股市的結構會進壹步分化。行業間盈利預期分化在拉大，與經濟周期高度相關的價值板塊短期內難以出現系統性的預期改善，而科技增長需求高、復蘇結構弱的龍頭公司盈利優勢明顯。反之，回調是更好的股票布局機會，回調選成長。
行業和投資主題:回調布局成長和跟蹤龍頭股，看好新能源/軍工/新創/白酒/酒店/醫藥。下壹階段，兩大投資主題有望繼續走出過剩。第壹類是轉型背景下的新能源、數字經濟、自控等新科技經濟成長股；第二類，關註中期股票經濟下競爭優勢擴大、股價充分調整的軌道龍頭股。推薦:1)高景氣成長:電動汽車/光伏/風電/軍工/計算機創新/數字產業；2)消費醫藥類龍頭股:白酒/酒店/生豬/醫療器械/消費醫療/CDMO。
中信證券:耐心與均衡增長
市場從單邊修復期進入震蕩期，驗證了我們之前的判斷。結構上，新能源熱潮有望維持，但擁堵在上升。壹些消費品繁榮預計將略有改善，但整體估值不具吸引力。醫療景氣邊際改善的邏輯並不強烈，但前期的機構繼續減少撥款。我們認為，投資者在現階段需要保持耐心。相對收益者可考慮均衡配置和成長，絕對收益者可考慮中性倉位，等待外部催化下的顯著調整，增加結構性貝塔；經濟高速增長。
均衡配置成長，具體來說，我們認為可以在成長風格主線上適度均衡配置經濟預期穩定或良好的醫療和消費成長股。對於基本面穩定的預期，以及受益於成本下行的方向，也應考慮加大配置。重點行業:風電、光伏、儲能、電池、軍工、食品飲料、醫療服務/醫美等。
招商證券:兩個重要會議影響a股走向和結構，三季度至關重要。
本周有兩個重要會議可能會對a股的走向和結構產生重要影響。壹是年中政治局會議討論經濟。目前中國經濟正處於企穩回升的關鍵窗口期，三季度至關重要；在本次政治局會議中，下半年經濟增速的調整、穩增長的安排、房地產領域的政策導向以及對消費等行業新動向的政策引導，可能會引導下半年a股配置的重要方向；第二，美聯儲7月份的議息會議。由於美國6月通脹超預期反彈，7月27日議息會議加息是大概率事件，但也可能75BP美聯儲鷹派加息結束。加息後美債收益率和美元指數可能進入下行周期，有利於a股未來表現，尤其有利於高景氣行業的估值。
2022年下半年，中國經濟將進入新的信貸周期，而全球經濟將進入衰退，美債收益率有望見頂。a股將延續之前的走勢，呈現震蕩上行趨勢，全年走出radic進壹步改善的可能性。但下半年會出現根據社會整合力度和經濟復蘇情況進行行業配置的兩種場景。在流動性較強、復蘇較弱的情況下，行業配置將側重於獨立景氣趨勢和新行業，泛新能源等領域值得持續挖掘；如果穩增長實際效果超預期，新增社會融資增速加快，將被解讀為主線，基建鏈、地產鏈、銀行保險有望表現較好。風格會從小盤成長逐漸演變到大盤價值。
興業證券:新半軍上升趨勢並未結束。
當前市場不存在系統性風險，根據擇時框架的判斷，新半軍的上升趨勢並未結束。1)短期來看，隨著市場震蕩和風格分化，新半軍擁堵從高位回落。擁擠是壹個重要的指標，我們專門用來反映熱門賽道的交易情緒。經過5、6月份的大幅上漲後，新軍的擁堵情況已經從底部明顯回升，這是近期股價波動的主要原因。但隨著市場震蕩和風格輪動的分化，新半軍的擁堵壓力有所釋放。2)從中期來看，海外美債利率震蕩下跌，國內貨幣環境寬松，宏觀流動性仍支撐新軍。近期美國經濟衰退預期持續升溫，美聯儲加息預期減弱，帶動美債利率明顯下降；與此同時，國內宏觀流動性繼續保持寬松，貨幣狀況指數目前處於近三年高位，沒有收緊趨勢。3)更重要的是，先行指標也表明新軍的上升趨勢還沒有結束。分析人士預計，修正後的實力將成為描述景氣度和盈利能力的重要指標，其獨特之處在於領先新半軍股價80個交易日。但目前的指標顯示，新半軍的上升趨勢尚未結束。所以從時間框架上看，新半軍的上升趨勢還沒有結束。
配置方面，重點關註強者恒強+經濟回暖的姚佳酒(醫藥、家電、家居、酒類)的新半軍(光伏組件/逆變器/光伏設備、風電、新能源汽車、軍工新材料、UHV輸配電設備)。中長期來看，市場風格有望逐步回歸技術增長。建議重點關註六大專業化創新方向:1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、UHV等)，2)新的信息通信技術(人工智能、大數據、雲計算、5G等。)，3)高端制造業(智能數控機床、機器人、先進軌道交通裝備等。)，以及4)生物醫藥(創新藥物，CXO。
廣發證券:市場經歷短期波折但不改上行趨勢，持續關註國內優勢資產的擴散。
短期波折不會改變中期趨勢，結合中報和資金配置線索，繼續關註國內優勢資產的擴散。海外依然是衰退+緊縮的困境，國內復蘇比6月份慢。我們中期策略中構建的四象限框架，很可能繼續呈現美國快速衰退、中國緩慢復蘇的組合，a股市場的短期波折不會改變中期趨勢。
結合中報預測線索和基金二季報配置擁堵情況，維持市場變化下成長風格占優的判斷，繼續關註華夏優勢資產；沿著經濟復蘇、先生產(制造業)、後生活(消費)的特征，中國的優勢資產也將從制造業優勢向消費優勢擴散:(1)受益於疫情後復蘇和PPI-CPI傳導的消費(食品飲料/家用電器/批發零售社會服務)；(2)景氣優勢依然存在的制造業(包括新能源汽車/光伏組件/煤炭)；(3)限制性政策轉向邊際寬松(互聯網媒體/創新藥/地產龍頭)。
安信證券:短期仍是流動性邏輯，後市震蕩中樞上移。
市場繼續在基本面復蘇和流動性邏輯之間反復博弈。4月27日至6月中旬，在流動性邏輯和風險偏好改善的支撐下，中小盤股票迎來壹輪上漲行情；6月下旬至7月中旬，市場交易邏輯偏向基本面和復蘇預期，中小盤行情告壹段落。7月中旬以來，受國內疫情反復和海外需求下降的影響，市場對基本面的預測從預期向現實靠攏，國內流動性收緊疊加的擔憂逐漸消除。中小盤股票再次開啟了過剩行情。
在經濟弱復蘇和良好流動性的共同作用下，中證2000、中證1000等中小盤股票繼續跑贏大盤。未來需要關註宏觀基本面數據的驗證，經濟復蘇能夠符合市場預期，那麽市場自然會從流動性邏輯過渡到復蘇預期交易邏輯。
綜上所述，經濟弱復蘇的趨勢還是比較明確的。我們維持震蕩行情的思路，但實現震蕩中上移的後市判斷，再次強調現階段，強勁表現才是硬道理。優勝行業:汽車(汽車零部件)、醫藥、數字智能(機器視覺、工業自動化)、儲能、光伏、食品飲料、軍工、農化、養殖、基建。
華安證券:從分歧到理解，關註兩條主線
最近市場分歧逐漸加大。壹是對年度增長目標的分歧；二是對房地產行業走向的分歧；第三是對新能源行業可持續性的分歧。隨著政治局會議的召開和近期的震蕩調整，這些分歧有望逐漸縮小，逐漸達成* * *諒解。
因此建議把握兩條確定性強、性價比高、景氣度支撐的主線:壹是關註中期基本面有確定性反轉的地產鏈，優先關註地產下遊政策催化的汽車、家電、住宅，地產上遊的水泥、玻璃、鋼材等建材，地產中間的地產商、服務商仍需等待景氣度改善。二是疫情後修復主線，重點關註需求有韌性、階段性景氣度高、估值低的食品飲料。
中銀證券:調整窗口即將關閉，小盤行情可能啟動。
隨著22Q2底部盈利的確認和PPI持續下行的宏觀背景，以中證1000為代表的小市值公司行情可能啟動。本周密切關註美聯儲加息邏輯，風險偏好將提振大宗商品價格和美股反彈，對a股形成較為積極的海外環境；在國內，關註下半年政策對宏觀經濟的前瞻性引導。特別是穩預期、穩內需的政策，以化解市場關註的尾部風險。我們重申a股調整窗口即將關閉，風格關註經濟高增長，小市值風格可能有超額收益。
小市值的成長方向有望獲得超額收益。主要判斷邏輯是:1)從定位來看，下半年國內短周期將從衰退後期到擴張初期。在這個階段，業績的高景氣度和利潤彈性將成為市場關註的焦點，高增長因素將占據上風。參考20Q1盈利見底後的市場風格表現，成長風格具有顯著的超額收益，市值風格具有從大市值向小市值輪動的特征。2)從業績反轉彈性來看，小市值公司股本小，杠桿高，業績波動對稱。22年中報中證1000業績分組上市公司業績大幅下滑超出指數。但是，參考20年的Q2業績反轉期，小市值組在盈利上升階段的業績彈性明顯大於大市值組。
粵開證券:指數短期大幅下跌可能性不大，等待新壹輪趨勢性機會。
綜合來看，盡管市場出現擾動，但上周五尾盤指數快速上漲，說明市場整體氛圍在改善，短期內指數大幅下跌的概率不大。建議投資者等待政策紅利和增量資金推動的新壹輪趨勢性機會，短期優先考慮某些板塊，配置方面關註兩條主線。
壹是關註業績超預期的中報投資機會。從中報業績預告的披露來看，基礎化工、電子、電力設備板塊的業績確定性相對更強。後續盈利有望成為市場的重要驅動力。建議投資者從業績出發，關註中報業績超預期、估值水平處於合理區間的板塊。二是前期跌幅較大的壹些消費股有低吸機會。隨著疫情的逐步好轉，暑期旅遊有升溫趨勢。去哪兒網。com數據顯示，7月全國景區門票預訂量增長近兩倍。此外，各種刺激消費的措施將在下半年顯現效果，各類消費品上市公司業績有望率先反彈，可關註近期大幅調整的優質消費標的。
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