《國務院關於進壹步促進資本市場健康發展的若幹意見》第十九條指出：壯大專業機構投資者。支持全國社會保障基金積極參與資本市場投資，支持社會保險基金、企業年金、職業年金、商業保險資金、境外長期資金等機構投資者資金逐步擴大資本市場投資範圍和規模。推動商業銀行、保險公司等設立基金管理公司，大力發展證券投資基金。“新國九條”出後，學界、實務界解讀已經很多，這裏主要就“壯大專業機構投資者”的問題拋磚引玉，以求教於大方。應當說，壯大專業機構投資者是整個“新國九條”的壹大亮點。中國股市現有的機構投資者中，很多證券投資基金表現得更像大散戶，在市場中壹直處於追漲殺跌的境地。由於嚴重缺乏長期穩健的機構投資者，中國股市“熊霸全球”，和中國宏觀經濟表現南轅北轍；
管理層再看在眼裏急在心上，也是巧婦難為無米之炊，只能寄希望於真正長期資本入，成為股市穩定發展的“定海神針”。從全球資本市場最發達的美國經驗來看，中國下壹步資本市場的大發展需要養老金成為真正長期資本投資者，養老基金當仁不讓，成為資本市場大風大浪中的中流砥柱。據世界銀行官方網站統計，自2011年起，中國已經成為外商直接資第壹大國，當年數額達2800億美元，超過美國的2525億美。中國的經濟增長率更是遠遠領先於美國，使得中國追趕美國的步伐大大加快。不考慮最近炒作的沸沸揚揚的購買力平價指標，僅以2012年匯率GDP數額來看，美國16.25萬億美元，中國為8.23萬億美元，美不到中國的2倍，而同期美國股市總市值18.67萬億美元排名世界第壹，卻相當於排名第二的中國（3.7萬億美元）的5倍。以金融危機2008年底的股市收盤指數為參照，5年裏美國標普500指數到2013年底增幅高達104.63%，屢創歷史新高，而同期上證綜指點位僅相當於
2007年高點的1/3，僅比2008年增長16.21%。宏觀經濟指標如此向好的中國，為何股市表現卻遠遠不如美國？無論從市盈率、市凈率指標還是分紅派息指標來看，目前中國股票市場上超值股票比比皆是。中美兩國宏觀經濟和股市表現如此大的差距，到底根結何處？也許股市中的機構投資者可以部分解釋：2013年底，美國的私人養老金資產18.9萬億美元，相當於其GDP的113%，而中國同口徑的養老金資產僅0.16萬億美元，不到GDP的2%。中國資本市場發展遠遠落後於美國的主要原因之壹就是，股市中養老金資產的缺乏，無中流砥柱只能隨波逐流。如果從1875年美國運通公司的雇員養老金開始投資股市算起，已經壹百多年的歷史，而美國資本場爆炸性發展歷史則始於20世紀80年代。在養老基金和資本市場良性互動的發展過程中，1933年《證券法》、1934年《證券交易法》奠定了股市發展的基礎，而1970年的《證券投資者保護法》、1974年《雇員退休收入保障法案》、1978年稅法修正案推出的401K條款等，則為80年代投資者保護、養老金投資奠定了更為堅實的法律基礎。養老基金作為最大的機構投資者投資於資本市場促進了資本市場的繁榮，自身也因此而保值增值，獲得了良好回報。以總資產超過兩千多億美元的加州公務員退休基金為例，它不僅可以用腳投票賣出股票，也可以在上市公司治理中主動用手投票，參與公司重大決策，促進公司治理完善，從微觀層面促進資本市場發展。該基金已經部分投資以中國為代表的新興市場股市，全球資產配置使得其抗風險能力更強。差距就是動力。中國目前僅全國社保基金、部分企業年金可以投資股市，未來基本養老保險個人賬戶養老金這壹最大的機構投資者，以及機關事業單位與企業雙軌制並軌之後龐大的職業年金，加上越來越多企業建立的企業年金、商業保險公司可以運用的資金，將***同組成“新國九條”中“壯大專業機構投資者”的主體，成為資本市場穩健發展的中流砥柱。在未來壯大我國專業機構投資者的過程中，還需要解決如下問題：相關金融監管法律、法規如何保護以養老金為代表的金融消費者、投資者的權益？養老金投資資本市場需要遵循什麽樣的規則？投資的基準是什麽？養老金如何在資本市場中確保投資的安全性、收益性、流動性？如何利用保險精算技術來規範投資？中國在這些領域應當學習美國的哪些經驗、避免哪些教訓？這些問題的解決，需要把“新國九條”中的原則性規定落實到法律、法規、規章的層面，促進中國養老金投資資本市場、養老金融發展、金融監管的立法、修法，使“新國九條”更具可操作性。