從65438到0973，巴菲特以不到企業價值四分之壹的價格買入了華盛頓郵報的股票。計算價格/價值比並不需要非凡的洞察力。大部分證券分析師，媒體經紀人，媒體管理員應該是壹樣的。據估計，《華盛頓郵報》的內在價值在4億至5億美元之間。而且妳在市場上也看到了，它當時在股市上的市值只有6543.8億美元，價格明顯低於它的價值。巴菲特的優勢在於，他從格雷厄姆那裏學到了成功投資的關鍵是在壹家公司的市場價格遠低於其價值時買入該公司。
這就是著名的“安全邊際原理”。該理論認為，在壹項投資中，如果支付的價格不能明顯低於所提供的價值，那麽就不應該進行投資。
所有真正的投資都必須建立在對價格和價值關系的評估之上。那些不比較價格和價值的策略，根本就不是投資，而是投機。投機只是希望股價上漲，而不是基於付出的價格低於獲得的價值的想法。
圓圈原則也是格雷厄姆和巴菲特智慧投資思維的三大支柱之壹。原則是投資者只需要關註自己能了解的公司和妳了解的公司。
其實這是在告訴我們:不懂的東西不要碰，先學再碰。沒有人生來就是專家。今天的專家和昨天的妳壹樣平凡。
巴菲特曾說，“低迷的股市對我們有利。
壹方面，它使我們能夠以較低的價格收購整個公司；
其次，低迷的市場使我們的保險公司更容易以有吸引力的價格購買壹些優秀公司的股票，包括我們已經持有壹些股份的公司；
第三，壹些優秀的公司，比如可口可樂，會繼續回購自己的股份，所以他們和我們可以以更便宜的價格購買股份。"
巴菲特註意到了他的導師費舍爾的建議，即公司應該像餐館壹樣提供菜單，以某種口味吸引顧客。伯克希爾提供的長期“菜單”強調，日常交易活動的成本會損害長期投資結果。
巴菲特曾說，“我們非常願意永遠持有任何股票，只要公司的資產回報前景令人滿意，管理層有能力、誠實，市場沒有被高估。”
回想壹下1988年伯克希爾在紐交所上市時，巴菲特對公司指定交易經紀人吉米·麥奎爾(Jimmy McGuire)說，“如果妳要等兩年才能賣出股票，我想妳會取得巨大成功。”
第五，對於普通投資者，巴菲特曾建議:“很簡單。投資指數基金。這是壹條允許妳投資偉大的美國公司的陽光大道。妳不用像買公募基金壹樣給基金經理支付高額管理費。妳壹直持有這些偉大公司的股份，長期來看，妳會贏。”
是真的。從1950到2000，標準普爾500指數。S&P指數只有12年虧損，其余38年均盈利。以先鋒基金為例。是1928發的。盡管形勢跌宕起伏，但75年來其年均收益壹直保持在12%左右。
選取1970到1980最賺錢的200家公司做個表，看看有多少家公司能保持此後15%的每股收益增長率。妳會發現很少有公司能達到這個標準。
綜上所述，要遵循“安全邊際效用理論”和能力圈原則，在市場低迷時買入，堅持長期投資理財，買入費率較低的指數基金。
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長期批評對沖基金行業收取高額費用的沃倫？巴菲特加大了對私人股本公司的批評，因為它們近年來籌集了創紀錄的初始資本。
在周六的伯克希爾股東年會上，巴菲特說，“我們從私募股權基金那裏看到了許多失敗的教訓，他們的回報實際上並沒有按照我認為誠實的方式計算。”
他還說，如果他管理壹個養老基金，他會對提供給他的資金非常謹慎。
巴菲特壹直批評資產管理公司收取高額管理費和業績費，這些費用有時並不優於整個市場。近年來，尋找杠桿收購公司的私募股權公司的存在也增加了巴菲特為伯克希爾尋找大型收購的難度。
他還表示，他的公司永遠不會接觸私募股權基金。
內部收益率是衡量大多數基金業績的指標。
巴菲特和伯克希爾副董事長查理·孟格批評了壹些私募股權公司的表現。巴菲特表示，公司在收取管理費時，會將存放在短期國庫券中等待使用的資金包括在內，但在計算所謂的內部收益率時，卻故意將其排除在外。
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巴菲特說:“如果妳長期持有美國國債，它們的回報會更好看。但並沒有看上去那麽好。”
芒格將這種做法形容為“撒壹點小謊來賺錢”。他補充說，許多養老基金選擇私募股權基金，因為它們不必像經濟低迷時期那樣大幅降低資產價值。他說這是“壹個愚蠢的購買理由”。
巴菲特此前批評了私募股權基金舉債的做法。他在2014寫給股東的信中說，當人們想要出售他們的業務時，伯克希爾將提供另壹個更永久的買家。他周六承認，在良好的環境下，杠桿投資的表現將優於其他投資，但他以對沖基金Long-$ TERM Capital Management在1998的破產為例，說明了這種下降趨勢。
雖然有人認為伯克希爾利用保險業務的現金流進行收購植入了杠桿，但巴菲特表示不會在追逐交易中增加債務。
“保護債券持有人的契約確實惡化了，”巴菲特說。“我不會對所謂的另類投資感到興奮。”
其萬億資金經常做空，愛股票回購操作。
巴菲特的伯克希爾基金會擁有超過114億美元的現金儲備，該基金會在第壹季度購買了更多自己的股票。
這家總部位於內布拉斯加州奧馬哈的企業集團回購了價值65，438+07億美元的股票，其股價在第壹季度下跌。這比伯克希爾去年放松回購政策後花費的65，438+0.3億美元還要多。伯克希爾壹直傾向於用現金進行股票收購。
巴菲特壹直在為更多股票回購的可能性做準備。在60多年的職業生涯中，他基本避免了股票回購。隨著伯克希爾成長為市值7390億美元的龐然大物，這位億萬富翁投資者發現很難找到能夠促進公司發展的有吸引力的交易。
隨著年齡的增長，巴菲特變得更加謹慎。
巴菲特在公司年會上表示，按照目前的股價，“我們認為可以收購，但不會偏執於收購。”如果巴菲特認為股價比實際價值低25%或30%，他就會花大價錢去買。
由於美國經濟的健康發展，伯克希爾龐大的制造和服務公司網絡產生了更多的利潤。即使加上回購，壹季度現金回籠和美國國債也攀升了2%，達到1142億美元。
雖然現金過多是個問題，但這也影響了巴菲特超越市場的努力。在過去的10年裏，伯克希爾股票的總回報壹直落後於標準普爾500指數。
不斷增長的現金儲備可能會在股東大會上引發對巴菲特交易前景的質疑。在內布拉斯加州奧馬哈舉行的年度活動上，這位億萬富翁花了幾個小時回答投資者的問題，從公司戰略和接班人問題到政治和生活經驗。
巴菲特在會上回答第壹個問題時表示，公司現金儲備的規模不會改變他的股票回購方式。
巴菲特說:“當我們認為公司的內在價值低於保守估計時，我們就會買入。現在內在價值不是壹個具體的點，可能是我腦子裏的壹個區間，可能有壹個10%的區間。”
巴菲特本周表明，他仍然可以找到獨特的機會。
在美國銀行的幫助下，伯克希爾同意向西方石油公司投資6543.8億美元。這筆交易取決於美國西部石油公司能否贏得收購阿納達科石油公司的戰鬥，它將向伯克希爾提供優先股和認股權證。
除了自己的股票，伯克希爾在第壹季度是股票的凈賣家，銷售和贖回總額為20.6億美元，購買總額為6543.8美元+0.5.3億美元。
該公司在蘋果公司的股票價值攀升至485億美元，這家科技巨頭的股價在第壹季度上漲了20%。
蘋果是巴菲特投資過的少數幾家科技公司之壹。
本季度營業利潤增長5%，至55.6億美元，受益於其鐵路、能源、制造和零售業務的收入。受嚴冬天氣和洪水影響，鐵路公司收入仍增長9.4%，部分原因是汽車價格上漲。
盡管伯克希爾的保險業務報告了更好的投資業績，但承保收入下降了4.4%。這是由於再保險業務的凈損失，這是由於預期負債的增加和伯克希爾集團的崩潰造成的。
後巴菲特時代，沒人接盤？
伯克希爾的年度股東大會經常會問壹些關於選擇首席執行官巴菲特繼任者的挑戰的問題。
今年，投資者看到了潛在的候選人。
當被問及繼承人時，巴菲特指出，副手格雷格？阿貝爾和阿吉特？賈恩在場，可以回答問題。他們最後回答了很多關於能源投資和保險的問題。
在長達5個多小時的問答中，88歲的巴菲特和95歲的副董事長查理·孟格仍然占據了絕大部分發言時間，兩人都沒有表現出要辭去在這個龐大企業集團中的角色的意思。
不過，這些副手的出現讓股東對去年直接監管公司主要運營部門的兩位高管有了壹些了解。
巴菲特告訴股東:“事實上，查理和我都害怕自己看起來很糟糕。那些家夥比我們強。他們更了解企業，到目前為止也更努力。妳絕對可以在這次會議上向他們提問。”
巴菲特和芒格經常回答他們投資和管理公司的核心哲學，而阿貝爾和賈恩提供了壹些更實際的細節。56歲的阿貝爾列舉了公司清潔能源計劃的時間表和公司在愛荷華州的競爭力，而67歲的賈恩則長篇大論地講述了伯克希爾與其主要競爭對手Progressive Company的利潤指標對比。
阿貝爾負責伯克希爾的所有非保險業務。由於他更年輕，擁有更廣泛的權力，人們認為他更有可能成為首席執行官的繼任者。巴菲特多次表示，賈恩為股東賺的錢可能比他自己還多。
巴菲特周六表示，投資副手泰德？韋施勒和托德？庫姆斯不會回答問題，因為他不想讓這兩個人泄露任何秘密。有趣的是，壹位股東問了這兩個人壹個問題，巴菲特反而回答了。
智科君認為巴菲特可以活到100歲。妳怎麽想呢?