2008年12月17日,伯納德·麥道夫路過紐約萊克星頓大街，前往自己的寓所。此前，他以自己1000萬美元的公寓作擔保，獲得保釋
查爾斯·龐奇(Charles Ponzi)去世五十九年後，他的名字再次被全球媒體頻繁提起，原因是納斯達克證交所前主席伯納德·麥道夫(Bernard Madoff)運用龐奇所發明的“龐氏騙局”(Ponzi Scheme)制造了美國有史以來最大的金融欺詐案。2008年12月15日，紐約和倫敦的媒體便開始用“麥道夫騙局”(Madoff Scheme)來描述四天前曝出的華爾街金融醜聞。
“我們通常用‘龐氏騙局’來描述那些利用人們快速求富的心理，吸引他們為壹家不存在的公司投資，然後用拆東墻補西墻的手法轉移資金的金融欺詐行為。或許我們應該換壹個新詞匯了——‘麥道夫騙局’。僅憑公開的消息，伯納德·麥道夫涉案金額竟高達500億美元，受害者包括久經世故的對沖基金、金融機構和百萬富翁。”底特律韋恩州立大學法學院專門從事白領犯罪研究的教授彼得·亨寧(Peter J. Henning)撰文說。
八十八年前的記憶突然復活
2008年12月12日早上，當美國的對沖基金經理、銀行高管和投資人從《紐約時報》A1版讀到12月11日早上伯納德·麥道夫因涉嫌欺詐顧客而被聯邦調查局帶走的消息時，他們被震驚了。他們很難相信滿頭銀發、面容慈祥、深受投資人信賴的猶太老人會是華爾街有史以來最大的騙子。短短幾個小時之內，“證券大鱷被指欺詐顧客”的消息通過《紐約時報》網站傳遍了從華盛頓到東京、從倫敦到耶路撒冷的每個角落，西班牙銀行巨頭桑坦德銀行、法國的巴黎銀行、日本東京的野村控股公司、瑞士蘇黎世的新私人銀行和日內瓦的私人聯合銀行(Union Bancaire Priv?e)、英國的匯豐銀行和蘇格蘭皇家銀行、奧地利梅第奇銀行、全球最大的上市對沖基金德國曼氏集團、意大利聯合信貸銀行和大眾銀行、紐約的費爾菲爾德·格林威治集團、美國最大的對沖基金之壹特拉蒙資本管理公司、馬克薩姆資本管理公司、英國的布拉姆迪安投資組合公司、紐約大都會棒球隊、棕櫚灘鄉村俱樂部、美國導演慈善組織神童基金會、諾貝爾和平獎獲得者埃利埃·魏澤爾創立的人道主義基金會……壹長串顯赫的名字迅速被與伯納德·麥道夫聯系起來。
但是，美國的財經評論員們迅速聯想到了八十八年前美國人熟悉的壹個名字——“龐氏騙局”。
12月14日，美國弗吉尼亞大學達登工商管理學院院長羅伯特·布魯諾(Robert F. Bruner)撰文說，伯納德·麥道夫詐騙案就是現代版的“龐氏騙局”，它和歷史上出現的類似金融詐騙案至少具有四個***性：
——“火暴的市場”為它們提供了豐厚的土壤。市場火暴往往意味著資產價格上升、樂觀主義盛行、風險意識減弱、投資操作激進、交易熱情高漲。大批“菜鳥”蜂擁入市，瘋狂讓投資者放松了警惕性。
——似是而非的套利交易手段是它們吸引投資者的法寶。查爾斯·龐奇告訴他的投資者，美國的國際通用郵券與歐洲的國際通用郵券之間事實上存在壹個很大的價差，通過套利交易是可以獲取豐厚回報的。當然，他的投資方案完全是以似是而非的假設為前提的。設局者只會強調眼下有壹塊市場尚未被充分開發出來，而不會討論投資的細節。他們給出的理由是，必須保守秘密，否則會引起別的投資者註意，從而搶去他們的果實。
——它們很善於利用事務的復雜性和信息不對稱來蒙蔽投資者，讓他們很難了解事情的真相。“相信我”幾乎成了所有布局者麻痹投資者的咒語。
——資本市場出現拐點就是它們東窗事發之時。壹旦資本市場出現拐點，投資者自然會開始關心他們的投資收益狀況。只要投資者發現收益開始下降，或者沒有達到他們預期，他們就會詳細追問究竟發生了什麽，最終騙局只好露餡了。
“龐氏國家”造就“龐氏騙局”
羅伯特·布魯諾的總結點到了“麥道夫騙局”的部分要害，比如若不是華爾街金融風暴，有人要求取回70億美元的投資，伯納德·麥道夫的“金字塔式”騙局恐怕還會繼續下去；又比如伯納德·麥道夫說他采用的是“分裂轉移”(split conversion strategy)的投資策略，保證可以帶來穩定的投資收益，但沒有人說得清楚“分裂轉移”究竟為何物，他當然從來不會告訴顧客是如何操作的。
但是，“麥道夫騙局”與“龐氏騙局”所不同的是，龐氏利用了投資人的貪婪，而麥道夫利用的則是投資人對他的信任。
1919年，當落魄的意大利人查爾斯·龐奇重返波士頓已經兩年但生活仍無著落的時候，收到了壹封從西班牙寄來的信，信箋的右上角別著壹枚國際通用郵券，用該郵券可以從63個萬國郵政聯盟成員國中的任意壹國購買等值的郵票。做過銀行出納員和進出口公司職員的龐奇立即意識到，他賺錢的機會來了。因為第壹次世界大戰後，歐洲各國的貨幣對美元已普遍貶值，歐洲的國際通用郵券價格實際上比美國的要低。比如從羅馬購買66張國際通用郵券只需要相當於1美元的意大利裏拉，而從波士頓購買相同數量的國際通用郵券則需要3.30美元，因而如果從羅馬購買國際通用郵券到波士頓出售，可以賺取230%的利潤。他的想法從邏輯上和當時的法律上來說，不存在任何問題，因而他炮制出壹套似是而非的套利交易方案，告訴人們，他可以保證九十天內讓他們的投資翻番。只用了七個月的時間，他便吸引了4萬人約800萬美元(約等於今天的1億美元)投資。按照當時的美元價格計算，每個人的投資額僅為200美元，即便按照今天的美元價格計算，每個人的投資額亦不過2500美元。
但是，伯納德·麥道夫的顧客是清壹色的有錢人，如電影導演斯蒂芬·斯皮爾伯格、紐約大都會棒球隊老板弗雷德·威爾彭、新澤西參議員弗蘭克·勞滕伯格、費城老鷹橄欖球隊前老板諾曼·布拉曼、名列《福布斯》富豪榜188位的莫爾迪默·祖克爾曼，快速致富對他們沒有吸引力，因為他們根本不缺錢。所以，麥道夫沒有像龐奇那樣四處宣講他可以給投資人帶來兩位數以上的月收益率，而是告訴他的顧客，他只能保證10%~12%的穩定的年收益率。
“絕大多數制造龐氏騙局的大人物是利用他們獲得的信譽來設局的。”曾因制造“龐氏騙局”而入獄七年、後來創辦了聖叠戈欺詐調查公司的巴裏·明科(Barry Minkow)12月15日接受美國廣播公司(ABC)采訪時說，“壹旦妳獲得了良好的信譽，人們就會用壹套主觀標準來看妳，而不是做生意應有的客觀標準。”
直到案發之前，知道伯納德·麥道夫的人仍然認為他是壹個左腳踏生意場、右腳踏慈善事業的人，而世界上幾乎沒有什麽比成功企業家兼慈善家的身份更能取信於投資者的了，前者讓人相信他是壹個專業的人，後者讓人相信他是壹個道德的人。伯納德·麥道夫不僅擁有近五十年的華爾街投資生涯、證券交易自動化的先驅者、眾多美國公司的董事、納斯達克證交所前主席等顯赫的職業履歷，而且建立了自己的慈善基金，資助的慈善機構和公***事業更是遍布全美。他給公眾的印象是：謙虛、低調、家庭第壹、樂善好施。圈外人視他為投資方面的“上帝”，圈內人更喜歡叫他“伯尼”，他的基金則被譽為“猶太人T-NOTES”，亦即同財政部發行的短期國債壹樣可靠。
“麥道夫騙局”受害者的另壹個特點是，受害銀行幾乎全是外國的，沒有壹家美國銀行。何以至此？僅憑伯納德·麥道夫的個人信譽顯然是難以做到的。華爾街壹位金融衍生品投資顧問發給客戶的壹條短信無意中說出了答案：美國是壹個“龐氏國家”(Ponzi Nation)。
正如華爾街金融危機爆發後不少美國經濟學家憂心忡忡指出的那樣，美國實體經濟正面臨越來越嚴重的“中空化”問題，實際上已沒有多少實業可以吸納外國投資，而且已有大量研究表明，美國的海外投資回報率遠比外國對美投資的回報率要高。但是，為什麽仍有大量的外國資本舍棄回報率較高的亞歐市場而投奔回報率較低的美國市場呢？《金融戰爭》壹書的作者廖子光(Henry C. K. Liu，又譯亨利·C.K. Liu)給出的解釋是，因為“美元不僅繼續充當國際貿易的主要儲備貨幣，而且更主要的是繼續充當國際金融的主要儲備貨幣”所構成的“美元霸權”，各國為了支付以美元標價的商品進口和防止本國貨幣遭到因為全球金融市場解除管制而經常發生的投機性和操縱性攻擊，被迫獲取和持有相應數量的美元。所以，各國累積起來的外匯若要投資，多半只能直接或間接投向美國市場，加上美國國內產業政策的限制，實際上又多半只能投向虛擬經濟領域。如此壹來，就形成了壹個類似“龐氏騙局”的資金流動模式：無須相應的實體經濟來創造利潤，美國用新投資者的錢即可支付老投資者的利息，只要不斷有新投資者加入，它的資金流就不會斷裂。當大量外國美元流入美國資本市場而四處尋找可靠代理人的時候，履歷顯赫、“信譽良好”的伯納德·麥道夫自然就成了外國銀行的首選。
所以，從很大程度上說，正是壹個龐大的“龐氏國家”才造就了巨大的“麥道夫騙局”。