8月20日美股收盤時，拼多多的股價還在97.13美元的高位，最近壹直徘徊在80美元。9月24日幾乎突破76關口，跌入75美元。根據這兩個數字，拼多多的市值在過去的壹個月裏下跌了五分之壹，蒸發了約240億美元，折合人民幣約6543.8+0600億元。難怪外界取笑，幾乎每兩周就掉壹個“唯品會”。
在特殊時期，風起雲湧的資本環境是壹個可變因素，可以從兩個方面造成拼多多的“現狀”。壹個是對商業模式缺陷的內在擔憂。上個季度，GMV的情況並不理想，通過營銷實現高增長的“故事”很難繼續下去。另壹種是以淘寶特別版、京西為代表的“外敵入侵”。依托各自的生態，不斷提高“低價貨”的質量門檻，基本盤也有被“搶”的跡象。
對於以“便宜”著稱的拼多多來說，被黑天鵝籠罩的2020是壹場“順風遊戲”。壹手好牌壞了，首先要從自身找原因。
經濟學中有壹個著名的“木桶原理”。以最短的木板決定壹個水桶最終能裝多少水為例，闡述了企業的發展需要盡可能全面，各種短板都可以“補上”，才能長盛不衰。後來逐漸衍生出壹個“反柯尼金定律”，認為把木桶向長板傾斜也能裝更多的水。在講究“快節奏”的時代，後壹種理論的擁躉越來越多，不過是壹種走“捷徑”的思維方式。
偶爾，還可以。如果將“反康尼金法”進行到底，後果往往會超出企業最初的設想。
回顧拼多多的快速崛起，似乎是壹個不斷翻桶的過程。2015以來，隨著平臺規模的不斷擴大，拼多多的燒錢“能力”也水漲船高。即使上市後，也未能阻止“花錢”求增長的步伐。低價商品可以利用微信的社交鏈快速“拼出流量”。用戶來了之後做什麽，是檢驗商業模式“硬實力”的基礎。
根據拼多多2018的招股書，2016和2017年度的虧損分別為2.9億元和5.3億元。後來的財報披露，2018年凈虧損10298億元；2065438+2009年凈虧損69.68億元。
相應的，幾個方面的數據快速上升，比如年度活躍買家、GMV、營收等。，而且這幾年發展速度還不錯。但從營銷率(即營銷費用占銷售額的比例)的曲線圖來看，拼多多壹直保持著非常高的數字，也就是說，1元錢的投入也會拉動1元以上的收入，而在過去四年的五個季度裏，壹元錢的投入連壹元錢都收不到。
在這背後，拼多多更看重的是年度活躍買家、GMV和營收的數字，而政府也壹直沈浸在用新用戶替換用戶、做大盤子的運動中。適銷對路的費用長期接近甚至高於總收入，意味著平臺壹直沒有造血能力。隨著其用戶基數增長到天花板，維持這個營銷率意味著未來要麽繼續“燒錢”留住用戶，要麽為了“賺錢”讓用戶流失。
投資者對壹家公司股票的追捧，源於其未來三五年甚至十年的發展前景。在過去的壹個月裏，拼多多的股票頻頻下跌，是因為外界看到了這種“反桶”模式內部的“弱點”。
問題壹:過度追求數字增長，忽視長期價值的構建；
品多多是時代的幸運兒。微信的迅速崛起，沈澱了龐大而空白的社交流量。以“低價貨”“壹起砍價”的模式，迅速盤活了微信生態的社交流量，為其後續崛起埋下伏筆。此後，我們繼續通過拼多多紅包和拼多多果園，利用關系鏈維持用戶活躍度。
從以往的財報來看，年度活躍買家、GMV和營收的增長並不是建立在平臺運營效率的基礎上的。在截至2020年3月365，438+0日的65，438+02個月中，拼多多每位活躍買家的年度支出為人民幣65，438+0，842.4元。在截至2020年6月30日的65，438+02個月中，拼多多每位活躍買家的年度支出為65，438+0，857.0元。
數字看起來不錯，但規模效應帶來的效率提升卻遙遙無期。只是利用“人性弱點”讓數字好看，忽略了木桶上售後、物流、支付等短板的建設，導致壹個具有長期價值的生態始終沒有真正建立起來。如今營收增速也開始下滑，更是雪上加霜。
問題二:轉型策略過於“激進”，品牌商家有困難；
9月24日，貴州茅臺和茅臺集團相關人士表示，茅臺公司沒有給品多多供貨，經銷商不敢給品多多供貨。自從拼多多“看中”了品牌商品背後的巨大商業價值，就開始了“獨壹無二”的品牌商城建設之路。無視任何品牌的渠道策略和意願，不惜用各種方式“蹭”品牌。最嚴重的是前段時間和特斯拉的沖突，試圖“賣苦水”綁架大品牌，做法越來越極端。
為了讓板子長到足夠活躍的買家，在過去的幾年裏，拼多多出現了假貨、劣質貨、翻新、交叉銷售、無序定價等問題。隨著平臺規模越來越大，糟糕的品牌口碑也深深束縛了拼多多。
對於大品牌商家來說，選擇哪個渠道“銷售”關系到自身的品牌形象。這也是為什麽無論拼多多怎麽補貼大牌，大牌們還是堅持不搬進來的原因。隨著用戶天花板的到來，拼多多的轉型策略更加激進，頻頻與各品牌商家“擦槍走火”。這種在拼多多看來不算什麽的行為，讓大品牌壹步步談“拼”。
只是拼多多忘記了自己的生態用戶已經養成了“低價”消費的習慣，這對於價格空間較小的品牌商家來說並不好。另外，拼多多積累的形象會降低自己的“身價”，拒絕是基於自己的利益。
在反桶模式下，拼多多的優勢和不足已經呈現出兩個極端，用戶的天花板來了。最長的長板已經到了極限，那些被忽視的短板也壹壹浮出水面。拼多多未來何去何從，是大家關心的問題。
壹般有內憂，外患也會隨之而來。畢竟這條賽道上不止壹個選手。品多多內憂未愈，外患接踵而至。
淘寶的特別版和JD.COM等競爭對手的入侵給了消費者更多的選擇。物美價廉，這也讓後來者表現喜人。尤其是3月份淘寶特別版上線以來，其強勁的表現挑戰了拼多多的股市。淘寶特別版上線90多天，實現了近4000萬月活躍用戶(MAU)的增長，相當於每20天翻壹番。根據Quest Mobile、極光等第三方平臺的數據，拼多多達到4000萬MAU用了近21個月，淘寶特別版的用戶增長率遠超同期拼多多。
在低價問題上，拼多多的“百億補貼”可以解壹時之急，但不是長久之計。便宜最終取決於C2M的產業布局，產業鏈的差距讓拼多多在淘寶和JD.COM的對抗中顯得力不從心。相反，陶靜正在積極部署C2M模式。
在全面聚焦C2M模式後，淘寶特別版在4月28日雙品網購節首日C2M訂單上漲288%，天貓618首日上漲668%。近日，官方宣布1688接入淘寶特供版，旨在打造全國最大的C2M零售平臺、全國最大的工廠搜索引擎、全國最大的新批發平臺，搭建新供給與新需求之間的三座橋梁。
截至今年壹季度末，京西還在全國範圍內布局了超過6543.8萬個產業帶和產地。據官方消息，2020年，京西俱樂部將完成“雙百”產業帶的布局。未來，京西還將推出1萬場產業帶直播，為65438+萬工廠商家賦能C2M能力。產業鏈的布局為低價帶來有利的後續保障。
淘寶特別版、京西等app追求低價的同時，高品質也成為了競爭的第二戰場。質量是拼多多的壹道坎，拼多多經常因為產品質量問題被網友調侃。與拼多多不同，淘寶和JD.COM給用戶留下了高質量的印象。
背靠淘寶和JD.COM，淘寶特別版和京西，也利用《家》的優質口碑，壹路綠燈走向下沈市場。其中，玩“低價但不低質”的京西在《壹年級》成績單中顯示，今年第二季度，下沈新興市場用戶訂單量較第壹季度增長84.2%；在JD.COM 618期間，京西最高日訂單量超過10萬。
品多多的外來入侵不僅僅是好友帶來的，微信流量避難所也在逐漸消失，加重了品多多的流量焦慮。拼多多不再是微信下沈市場的“壹家獨大”。競爭對手京西正式接入微信壹級入口，消費者只需點擊“微信-發現-購物”即可訪問京西。因為方便，京西在微信和微信上的合計月活躍賬戶達到6543.8+0.206億。
除了競爭對手的競爭，微信本身對電商也有期待。近年來，騰訊壹直在進行自己的電商業務布局，從微信商店到微信商店，再到推出“群店”和社交電商“鵝拼”。最近，微信商店將升級為微信商店。微信的頻繁動作，意味著微信為“外人”提供的流量不得不轉化為內耗，無形中縮小了拼多多的流量護城河。
淘特、京西、價廉物美的強大席卷，微信的悄然離去，都成為拼多多不得不直面的外來入侵。品多多的背被背上的“三座大山”壓彎了。他能艱難地走多遠？
太陽底下沒有新鮮事，電商行業也沒有奇跡。內憂外患之下，C2M基本盤正在受到沖擊。
拼多多的逆襲崛起，靠的是兩個紅利，壹個是抓住微信社交電商紅利期短；壹是探索C2M模式的新玩法。第壹筆紅利給了拼多多更低的獲客“成本”，第二筆紅利給拼多多帶來了大量低價商品。再加上在電商行業的菜鳥地位，拼多多早些年並沒有任何盈利壓力。三個因素結合在壹起，創造了品多多的奇跡。
但這種可遇不可求的“紅利窗口”不可能長期存在。隨著微信開始禁止“誘導分享”，拼多多通過微信好友獲取客戶的成本越來越高；而且，微信也意識到了社交流量的價值。去年年底，JD.COM旗下的社交電商平臺京西正式接入微信壹級入口，這標誌著拼多多賴以崛起的“第壹紅利”時代的結束。
隨著拼多多上市“年齡”的增大，其利潤的“折磨”會壹步步被壓下去，第三次分紅也會消散。相反，第二紅利有更大的操作空間，但這幾年拼多多的“重心”似乎並不在C2M模式的不斷升級上。壹旦這種優勢也失去了，那麽其多年積累的優勢就可能崩塌。
首先，拼多多積累的制造資源有限；
因為太年輕，拼多多平臺上工廠的數量和質量都遠不如JD.COM和阿裏。以淘寶特供版的快速增長為例，平臺充分利用了阿裏經濟體的優勢。在兩個多月的時間裏，匯聚了全國145產業帶、1.2萬產業帶商戶、50萬外貿商戶、30多萬外貿工廠，成為國內產業帶數量最多的平臺。
其次，如果過於聚焦長板，生態缺失的問題會逐漸爆發；
比如品多多的網易YEATION官方旗艦店也有賣正品的，但是很多用戶還是會去天貓和JD.COM買，因為這些平臺上有花、借花、白條、金條，在這裏買東西還可以獲得積分、福利等各種虛擬禮物。購物從來都不是買賣那麽簡單。
拼多多發展了很多年，但是在技術、物流等配套服務方面的積累還是很薄弱，只是壹個單純提供流量的平臺。作為中國市值最大的科技公司，阿裏巴巴早已跳出純電商平臺的局限，用大數據、雲計算、IOT數字化等技術賦能電商業務。在供應鏈、物流、金融服務、降本增效方面更有優勢，會打擊拼多多。
最後，低質量“頑疾”難破，對手開啟高質量戰爭；
網上有很多關於拼多多各種“神奇”商品的笑話，有些誇張，有些並非空穴來風。作為壹個發展速度極快的平臺，如果在發展初期沒有把握好未來的方向，壹些“問題”最終會隨著規模的擴大成為難以消除的“頑疾”。
相反，無論是淘寶特供版還是京西，因為是後來的，從開發之初，質量線就被“卡住”了。淘寶特別版可以做到低價優質，與拼多多的低價低質形成鮮明對比。低價需要從源頭上解決問題，實現健康成長，這是拼多多所缺乏的。
根據Sensor Tower最新統計，淘寶特別版在安卓和蘋果應用市場分別獲得72分和4.9分，分別優於拼多多的55分和3.7分。良好的口碑效應自然帶來了用戶的快速增長。
幾年前社交電商的紅利窗口，對拼多多來說是好事。借助模式創新和千載難逢的機遇，巨頭們迅速成長和崛起。然而，從大到強，僅僅做“容易”的事情是不夠的。如果妳習慣於走捷徑，妳將無法咀嚼堅硬的石頭。
隨著用戶的快速增長，拼多多拿到了船票，但他將是電商行業的老二。GMV的收入、人均消費等數據都很重要。電商產業鏈上下遊生態的構建是平臺運營效率大幅提升的關鍵。
對於拼多多來說，與其到處和大品牌“碰瓷”，不如重新審視自己的優勢，深化和落實自己賴以起家的C2M模式，鞏固自己基本下沈的市場，這才是未來的戰略點。