A股市場缺血久矣，“引導中長期資金入市”也喊了很多年，但除了2015年7月份因救市需要，證金公司耗資1萬多億元全面買入A股外，近年來鮮有較大規模中長期機構資金入市。到底是什麽絆住了中長期資金入市的腳步呢？
首先是得不到合理回報。長期以來，A股市場“重融資 輕回報”的局面沒有改變。從市場總體來看，在存量資金有限的情況下，容量卻在不斷擴大，2008年底A股上市公司總數不過1602家，但10年後的今天卻有近3600家，數量增長了壹倍有余。大量公司擠破腦袋發股票融資，以及隨之而來的再融資和大股東減持對股市帶來了巨大的抽血效應。在此情況下，無論是短期資金還是長期資金，都難以產生長期財富效應。從個股分紅來看，同樣存在著“重融資、輕分紅”的痼疾，通過各種手段增發圈錢的比比皆是，上市多年不分紅的“鐵公雞”不在少數，股息率超過同期國債利率的公司卻少之又少。如果不能在分紅上給予中長期資金穩定的回報預期，無論是什麽資金，都會放棄長期投資理念，轉而在市場博弈中追逐利潤，股市追漲殺跌局面也就在所難免。
其次是難以介入上市公司經營。當前，認識上的壹大誤區是認為機構投資者和中長期資金應該定位於財務投資者的角色，不需要參與上市公司經營管理，這其實是壹種漠視投資者權益的態度。碰上遵紀守法、認真負責的公司管理層，機構投資者還能當當甩手掌櫃；但萬壹遇上賈躍亭這樣的“老賴”、原長生生物董事長高俊芳這樣的見利忘義者，恐怕投資只會打了水漂。散戶股東不想介入經營管理大不了用腳投票，可是機構投資者也對上市公司不法行為難聞難問或者不聞不問，那還能靠誰來防範上市公司重大經營風險呢？
除了上述障礙，還有投資比例、範圍、時限等諸多規定限制中長期資金發揮作用。縱然從防範風險等角度考慮，這些規定有壹定合理性，但同樣也捆住了機構投資者的手腳。如果固守長期以來形成的僵化、單壹風控手段，恐怕難以引起中長期資金的興趣。
資本市場 健康 發展需要吸引中長期資金，職業年金、養老金等長期資金也需要資本市場保值增值。要吸引這些中長期資金入市，需要資本市場真正不忘初心，認真借鑒國際通行做法，把保護投資者權益作為不可動搖的基石，依法保護各類股東知情權、監督權、參與決策權、選擇管理者權、資產收益權等各項權利，唯有如此，才能為各類資金搭建公平公正的舞臺，中長期資金才會源源不斷地入市。
本文源自經濟日報
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