11月以來債市大跌並發生贖回負反饋引發市場關註，多位基金經理向券商中國記者透露，近期已采取資產分散、降低久期和杠桿進行應對。
債市拋售原因何在？
11月以來債市調整和集中拋售愈演愈烈，數據顯示，最近壹周中有超過2600只債基出現周內負收益，占比高達八成。
對於債券市場突如其來的調整，創金合信基金固定收益部副總監閆壹帆接受券商中國記者采訪時認為，這波調整始於資金價格中樞回歸合理區間，再疊加疫情防控政策的調整及房地產支持政策的出臺，讓債券市場對經濟恢復的預期得到增強，造成債券市場收益率上升。
“債券下跌過程中產品對債券的集中拋售，對債券市場下跌有壹定的增強放大。”閆壹帆透露，截至目前，公司旗下債基類產品基本是正常的申贖，通常機構投資者申購和贖回基金會帶有自身機構對市場的判斷，個人投資者更關註投資基金的投資體驗和歷史業績及近期的產品表現。對於不同客戶定位的產品，應采取不同的投資和資產結構應對策略。
降低久期和杠桿
面對債券市場的調整，基金經理也開始迅速做出策略變化，尤其是在資產結構、久期與杠桿上。
華南地區壹位FOF類基金經理向券商中國記者表示，前期已在組合方面加大了對權益類倉位的布局，對沖了債券市場的波動，同時關註壹些高等級信用債基金，保持相對穩健的持倉策略。
創金合信基金固定收益部副總監閆壹帆則認為，首先基金經理應對管理的基金進行合理定位，是貨幣、純債還是固收+產品，需要債券資產給組合帶來什麽樣的收益和波動特征。另外要關註基金的持有結構，盡量通過分散的資產和分散的客戶來保障組合負債的穩定。
“在調整初期盡量保持較低的久期和杠桿，在調整尾聲保證組合安全的情況下，更應該關註調整後出現的投資機會。”閆壹帆如此強調。
諾安基金近期也表示，近期國內經濟數據表現偏弱，銀行體系流動性尚可，且美聯儲加息預期逐漸消化，債市利多因素仍存，無風險利率波動程度料有限，機構多數增配利率債與金融債，信用債則多以高等級央國企為底倉，預計年內“擇優配置”的格局都難以打破，後續可結合三季報數據，進壹步優化信用品種的持倉結構。
債基贖回擾動股市概率不大
值得壹提的是，部分機構認為，債券市場的拋售是由於銀行理財凈值化轉型疊加今年機構債券投資收益尚可、為穩收益需贖回債基，最終導致了贖回負循環，但市場無需擔憂債基贖回可能會對股市造成影響。
海通證券發布策略報告認為，債基中固收+基金會配置權益資產，債市大跌且債基大幅贖回時會對股市資金面形成短期擾動，但股市長期走勢取決於基本面。
“短期要關註贖回對股市的資金面擾動，長期看A股向上趨勢不變。”海通證券指出，後續需要密切關註相關基金和理財是否會有較大的贖回，從估值和基本面領先指標來看，當前A股處在3-4年的歷史大底中，穩增長政策落地推動經濟逐漸修復，擾動過後A股前景依舊值得期待。
民生加銀基金公司也指出，短期來看，債市或呈現震蕩態勢。三季度貨政報告仍增加了對年末流動性的總體定調，可見在年末以及明年初的政策發力窗口，貨幣政策可能仍有望有寬松配合，對後續流動性持續關註；地產等支撐前期債市表現的因素，近期在政策層面均出現邊際變化，引發市場對於“寬信用”的擔憂。
“但就當下來看，國內疫情多點散發對消費、生產的影響仍存在，在預期波動、市場調整壓力釋放後，政策落地效果對利率趨勢的影響或更為關鍵。”民生加銀基金公司認為，短期來看，基本面或尚處於“強預期、弱現實”階段；本輪負反饋壹定程度上加大市場波動，但或難以影響利率趨勢，目前進程或已過半，即將步入尾聲，對債市或不必過度悲觀。