2008年我們買什麽基金？
2007年，是中國基金業輝煌的壹年，上揚了四倍的上證綜指，也讓凈值翻倍的基金比比皆是，投資者靠著今年膨脹的A股市場，也賺得盆滿缽滿。面對調控壓力已經開始顯現的2008年，基金投資者與其苦苦思考明年股市的走勢，還不如在年底進行壹番總結，這樣在明年才能更好地把握住投資機會，更大地規避投資風險。
QDII基金無疑是今年最受關註的基金新品種，雖然目前出師不利，而且從世界範圍來看，全球配置基金，每年都能盈利20%的可能性微乎其微，但是，QDII基金幫助國內投資者選擇其他市場的機會，規避整體估值較高的A股市場的作用是毋庸置疑的，而且，QDII基金與A股基金絕不是非此即彼的二選壹的關系。
A股基金中，鑒於我國資本市場建設還不完備，被動投資的指數基金還不具備持續穩定戰勝主動型基金的條件，但是它卻可以讓投資者獲取市場的平均收益，避免因為基金經理錯誤的主動操作而損失慘重。
今年，很多投資者逐漸明白了面值1元的基金不壹定好，最近壹些轉型基金的銷售成績也無法同七八月間相比，但是，新基金也並非全無優勢，是否有實質性的產品創新，是否在投資理念上有新意以及建倉的時機都是衡量壹只新基金能否成功的因素。
QDII基金還是A股基金？
當南方、華夏、嘉實、上投摩根4只QDII基金出海不久後，700余萬基金持有人馬上就蒙受了合計超過120億元人民幣的賬面損失，平均浮虧比例高達百分之十幾，給人以明確的提醒：“想賺外國人的錢，談何容易？！”當然，在這個問題上值得警醒的，不只是投資QDII的“基民”。有著很強實力背景的中國投資公司，在“黑石”上“絆了壹跤”，乃至現在潛虧7億美元，同樣給人以明確的提醒：“想賺外國人的錢，談何容易？！”人們不禁要問，海外投資到底是更加精彩，還是更加無奈？
盡管基金QDII基金出師不利，但我們需要進行理性的分析。短期來看，客觀原因是歐美股票市場還沒有擺脫次貸危機的影響，香港市場又突然失去了港股直通車預期支持，QDII基金由於遭遇非理性追捧規模普遍過大，而初次出海的基金公司的航海能力普遍不高；長期來看，我們需要冷靜分析QDII基金和A股基金的風險收益特征，從而作出正確的判斷和選擇。
來看看QDII預期的投資收益，其他國家發行的全球配置基金，每年都能盈利20%的可能性微乎其微，這等於接近巴菲特水平了，但巴菲特只有壹個。但是，20%的年投資收益率是國內許多債券基金也可以達到的水平，對國內股票基金的投資收益率大家的期望值到底有多高是可想而知的。
總體來說，從長期投資、分散風險的角度來進行QDII投資，保持壹種平和收益預期，是目前QDII基民應該保持的最理想的投資心態。中國本身是全球最大的新興市場，借QDII產品，國人得以在全球的資產平臺上優化資產配置。同時基金公司也不妨在A股市場之外，選擇壹些經濟增長依然相對強勁，但與中國內地關聯度有限的成熟市場進行投資。相對成熟的市場吸引力並不低於中國國內的上市公司。同時，我們短期也沒有必要賣了A股基金來買QDII，QDII與A股基金有不同的風險收益特征。A股的整體估值是比較高，但中國經濟的成長性也是舉世無雙的，就像買衣服，這件衣服的價錢可能較貴但質地也很好，也許妳願意多出點錢買好的貨。相對而言，日本的估值較低，但成長性不如中國，資金的關註度也較低，股市的供求關系也不同，喜歡便宜貨的可以考慮選擇這類市場。說到底，還是要看投資者自身的風險偏好是什麽。QDII最重要的是給了國內投資者選擇其他市場的機會，但與A股市場不是非此即彼的二選壹的關系。
被動型基金還是主動型基金？
指數型基金的存在即有合理性，其優勢主要有：由於采用盡量復制模擬指數的表現進行選股，管理者盯牢指數即可，無需進行主動選股，因此，可以收取較少的管理費用；同時可以持有很高倉位的股票，牛市中可以盡享股市上漲之收益。由於被動跟蹤指數，在指數上升時能夠順勢而上，2006、2007年的指數型基金大幅獲利就受益於大盤的翻番。同時，指數型基金不需要基金經理投入過多的精力去進行市場調研和個股篩選，也不需要經常換股。因此，保證了基金的收益與大盤的收益率接近，避免因為錯誤的主動操作而損失慘重。在中國，盡管主動管理型股票基金無疑仍然占據基金市場中的絕對主流，但是2006、2007年以來，幾乎所有的指數基金都表現良好，不僅戰勝了大多數主動管理的股票基金，而且在所有基金凈值增長排行表上獨占鰲頭，搶盡風頭。
事實上，被動型投資需要滿足幾個市場條件，才能發揮出相當的威力。
首先，信息對資源配置起主導作用的市場中，主動搜尋整理信息並選股無疑能戰勝被動式的投資。而我國股市中，科學合理的價格發現機制需要長時間的努力才能建立起來，所以中長期來看，隨著股市的高位震蕩，指數基金還不具備持續穩定戰勝大多數主動管理的股票基金的條件。
展望2008、2009年，隨著股指期貨的推出，指數基金尤其是以滬深300為標的的指數基金或者ETF基金，存在明顯的波段操作、短線套利的機會。隨著機構投資者的增加，中國股票市場有效性在逐步提高，要戰勝市場，就需要戰勝其他機構投資者，這就增加了超越指數的難度。因此，在市場單邊上漲的情況下，指數型基金是壹種收益較高的投資品種。從長期來看，滬深300指數等標的指數規模中等的指數型基金有望獲得良好的表現。
其次，熊市牛市交替或者持續的熊市都會產生部分板塊或股票上漲，但指數不漲甚至下降的結果，此時，無疑指數型投資的結果是不盡如人意的。2006、2007年盡管其間股市有所震蕩和調整，但是幅度和時間較為有限，所以指數基金基本上還是運行在幾乎單邊上漲的牛市，自然業績表現不俗。2008年之後，指數基金能否演繹同樣的精彩，取決於往後股票指數運行的格局和形式。
綜上所述，在目前的市場環境中，歷史的經驗數據和理論分析都表明壹點，那就是：市道不同、各有所長。在非理性市場中的理性選擇，便是購買主動管理型基金，讓專業管理團隊運用其所長來為投資者賺取超過大盤收益的利潤吧。當然，2008年之後挑選主動型基金的難度在加大，畢竟從2007年開始許多主動型基金的業績表現千差萬別。但是，如果我國的股票市場發展成熟到美國市場那樣的水平，或者我們預判2008、2009年中國股市仍然是短線震蕩中線牛市、近似單邊上漲的牛市格局，毫無疑問，應該首選指數基金。
債券基金還是股票基金？
近兩年來，股票基金創造了驚人的投資回報，導致債券基金淪落為明日黃花。2007年5月和10月開始，股票市場出現大幅調整，債券基金尤其是可以打新股的債券基金異軍突起。截至11月底，在近三個月的投資業績排行榜上，數量有限的債券基金竟然有多只占據了前10的席位，於是債券基金呈現少有的凈申購格局，絕大部分債券基金2007年的投資收益率高達20%左右。
先來看債券基金超額收益率的來源。2007年以來，在多次加息背景下債券基金的投資操作是比較困難的，純債券基金能夠獲得4%~5%的年化收益率已經相當不錯，那麽，另外的超額收益來自哪裏呢？從業績歸因分析來看，絕大部分超額收益來自股票投資部分，鑒於近年來中國股票發行市場全球規模第壹，股票二級交易市場又恰逢牛市，債券基金之類的機構投資者又具有基金、信息、專業、申購資格等方面的比較優勢，債券基金分享股票發行的盛宴，獲得既比較穩健又比較可觀的投資收益也就順理成章了。原來只有寶康債券基金、大成債券基金等少數債券基金可以申購新股，後來多數債券基金紛紛修訂基金契約才陸續加入到申購新股的行列，據稱現在只有融通和招商債券基金尚未轉型。
再來分析壹下債券基金的市場前景。從短期來看，中國股市在可預見的將來仍將是全世界最為活躍的規模最大的股票發行市場之壹，而絕大部分債券基金可以參與申購新股。股市歷史表明，無論是在國內還是在國外、無論是在熊市還是牛市申購新股都可以取得較為穩定的投資收益。所以，大多數債券基金在2008年、2009年的預期投資收益率仍將達到5%~20%。當然，純債券基金在可預見的加息周期中仍將收益微薄，尤其是在通貨膨脹加快的情況下，實際收益率會較低。從中期來看，由於基金投資已經逐漸深入人心，中國人儲蓄轉基金的進程仍將延續，利用基金理財或者其他理財計劃替代自己的積蓄必將成為基民不可逆轉的選擇，隨著政府大力推進債券市場的措施不斷落實，國債、金融債、企業債、可轉債的規模日趨擴大，債券基金的規模預計將會繼續擴大。從長期來看，由於具備較低風險、較穩收益的風險收益特征，債券基金必將成為人們進行多元化配置、長期性投資的重要品種。當然，從長期的角度來看，正如世界著名的基金經理彼得·林奇所說的，要想長期投資增值更快，投資債券市場不如投資股票市場。本版文/華寶興業基金管理有限公司市場總監宋三江
新基金還是老基金？
2007年，基金發行火爆異常，屢創世界紀錄，就連新鮮出爐的QDII基金也出現了千億資金追逐單只基金的空前盛況，以至於監管部門不得不采取先到先得、末日比例配售、全程比例配售乃至暫停基金發行等措施限制新發基金的規模。老基金的持續申購則相形見絀，導致許多基金公司通過基金拆分、大比例分紅、基金復制和封轉開等進行持續申購營銷，效果也好得讓人無法相信這是人們在進行風險較高的股票投資。
看看國外的基金市場，人們很少追捧沒有業績記錄的新公司或新產品，新基金成立之初往往規模較小，號稱種子基金，隨著其投資業績經過2-3年逐步顯現，人們逐漸認同其投資策略和投資團隊，基金規模也就逐漸變大，譬如，彼得·林奇管理的富達麥哲倫基金的規模經過十多年(年均投資收益率高達29%，期間甚至超過巴菲特的投資業績)才逐步從幾億美元上升至140億美元。
其實，從2006年、2007年的總體情況來看，老基金的整體業績表現超過了新發基金。如此看來，頻繁認購新發基金、贖回老基金不見得是種成功的投資策略。從收益、風險等幾方面綜合來看，新基金也並無明顯優勢。
事實上，真正判斷壹只新發基金的凈值增長潛力是十分困難的，即使是專業人士在做出這壹判斷之時也必須十分謹慎。因此，對多數“新”基金，實際上在其運作壹段時間之前保持觀望是最穩妥的選擇。好基金永遠是少數，對此投資者需要加以謹慎區分。
當然，“新”基金也並非全無優勢，不然基金行業無以發展。對基金產品的判斷和適當的時機是兩個關鍵的因素。
首先，看“新”基金是否有實質性的產品創新。所謂實質性的產品創新壹是看基金產品是否符合各個金融市場的發展趨勢，是否具有新的風險收益特征。展望2008年、2009年，由於股指期貨和創業板即將推出，相關的基金產品創新可能抓住新的市場機會，這類新的基金產品是值得我們期待的。簡而言之，看產品是否有適應市場的實質性創新，這是從另壹個角度來看新發基金是否是真正的“新”基金；否則，“新”基金如果只是“老”基金某種程度的復制品，又何新之有呢？
其次，看“新”基金是否在投資理念上有新意，是否適應市場現狀和趨勢。事實表明中國股市在特定階段投資理念都會出現輪動，在恰當的時機實現理念創新可能收到很好的效果，而這取決於新發基金公司對市場的判斷。典型的例子如2003年底發行的部分基金，在對2004年大盤藍籌概念可能陷入滯漲的判斷下，將重點指向了中小盤、成長型股票，成為2004年“新”基金業績表現的“黑馬”。而反面的例子則如純粹數量化的投資策略並不適合國內目前的股票市場環境，采用此種策略的基金投資效果可想而知。
當然，對“新”基金這幾方面的判斷都需要投資者有較強的專業能力。從預測未來表現的角度來挑選基金本非易事，要選準“新”基金就更有些霧裏看花。對壹般投資者而言，壹是可以咨詢獨立第三方的專業基金研究人士；二是在判斷不清的情況下，投資於業績穩定性和持續性都得到證明的優秀“老”基金是更加穩妥的選擇。
來源:/Show.asp?ID=11188
教妳認識基金
基金分紅是否可成為選擇基金的依據？
基金分紅很大程度是促銷行為，它不應該影響投資者選擇基金的標準。選擇基金最主要的標準仍是：基金風險調整後的收益或投資管理人的水平（長期穩定的業績）、基金的投資目標和策略、基金經理的過往業績、公司的管理和服務水平、費用等以及是否適合於妳。
分紅越高的封基是否投資價值越高？
封閉式基金分紅對於企業機構來說，是利好，因為企業可以免收企業所得稅。但對個人投資者來說，意義不大。投資者投資封閉式基金不是為了分紅，而是跟炒股票壹樣，看中的是該基金的增值能力，以賺取更高的資本利得（買賣差價）。如某封閉式基金買入價為1．2元，分紅0．2元後，基金市價就降低為1元，對於投資者來說，不可能從分紅中賺取收益。
而封閉式基金的增值能力主要體現為折價率（市場價格低於基金凈值的幅度）。壹般來說，高折價率的封閉式基金相對具有投資優勢。雖然從短期來看，基金大比例分紅可能形成高折價率（市場價格低於基金凈值的幅度），但這不是壹個實質性的折價率。因此專家壹般不建議投資者投資大比例分紅的基金，而是建議投資優秀基金公司旗下的具有較高折價率的基金。
分紅是否會對基金運作產生壓力？
壓力當然是有的。因為被動地追求分紅容易打亂基金的運作計劃，所以片面迎合投資者而過度被動分紅也可能會損害投資人的利益。但是良好的分紅計劃，也有利於基金運作的良性循環，能夠促進基金凈值的穩定增長。
牛市中基金分紅劃不劃算？
基金投資者的投資收益來源於兩個部分，壹是資本利得（即買賣價差收入），二是分紅收入。基金分紅，是把基金投資獲利的壹部分先拿出來分配，分紅以後，基金的凈值會按分紅金額同步下降。因此分紅對投資人來說，只是形式的變化，並沒有數量的變化。如果投資者2萬元的基金資產經過分紅後，還剩17500元基金資產，另有2500元通過分紅方式兌現。在牛市中，分紅後的基金凈值會再次上升，這時投資者所持的17500元基金資產會相應增加，而原先已經落袋為安的2500元就無法享受到後來股市上漲帶來的收益。但如果基金不分紅，投資者手中原來***有的2萬元基金資產則可完全享受牛市中的收益。具體來說就是，依據基金是否分紅來選擇投資，不如註重基金長期業績的好壞，尤其是在牛市中。
來源:/Show.asp?ID=9669
教妳如何選擇好
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