首先，我們明確風險、風險預算或者風險貢獻的概念，這些相對於風險均衡並非是新事物。例如，風險管理專家已經使用這些概念與方法相當長時間了。風險管理與風險均衡策略最大的區別是如何應用這些方法構建或者調整投資組合。
定量角度而言，如果收益率服從壹個標準正態分布的話，投資者可以通過標準差或者收益率波動計算壹個投資的風險。例如，發達國家股票市場的寬基指數的年化波動率在15%到20%之間，而高等級固定收益資產的市場指數年化波動要低很多，大約在5%左右。如果有充足的數據或者模型，我們可以估計任何在資產類別、特定國家投資、行業與單壹證券投資的風險。對於收益不服從正態分布的情況，我們必須采用可以獲取其胃部風險的測度方法，例如風險價值（VaR）.
第二個概念是風險貢獻，其對於投資組合分析十分有幫助。對於投資組合，無論是資產配置，股權或是固定收益，我們都可以計算投資組合的風險通過波動率或者其他風險測量方法。例如，壹個典型的60/40資產配置投資組合其60%配置股權資產40%配置固定收益資產的年化波動率為10%左右。然而，投資組合的風險分析並不止於此。對於風險管理與投資多元化，我們需要知道底層資產的風險貢獻。針對60/40投資組合問題是其10%風險中股權資產與債券資產分別貢獻了多少比例。我們講展示這個風險貢獻的計算過程。通過數字我們將發行壹個關於股票風險的令人震驚結果。然而，風險貢獻在經濟學層面意味著什麽？當意識如此具有偏向性風險貢獻時，我們該做什麽？
這個例子非常重要，以至於我們必須使用簡單的數學公式計算壹下，妳方能理解其中的意義：
風險貢獻的概念也已經用於多種量化投資方法。例如，在量化股權投資策略中，投資組合經理主動監控各種風險因子對系統風險的貢獻度，例如估值、規模以及特定股票風險。在固定收益投資策略中，投資組合經理通常關註久期、利率期限結構、信用、行業與波動的風險貢獻。在多策略對沖基金中，需要關註不同基金經理的風險貢獻度。
若此，風險貢獻在風險管理中僅是壹個普通術語，在風險均衡中為何如此特別呢？風險均衡的創新與其鮮明特征是將風險貢獻作為投資組合構建的基礎標準，而不是作為壹個風險監控的指標。使用壹個由股權與債券構成的資產配置投資組合為例，風險均衡，在壹個嚴格均衡意義上，不考慮市場因素，構造壹個股權與債券風險貢獻均為50%的投資組合。若壹個具有整體風險目標的投資組合被建立，關於投資組合就沒有其他問題了。
然而運用風險配置構建投資組合的改進似乎沒有什麽與眾不同，但是風險均衡具有顯著的作用與效果。因為風險均衡實踐市場人士經常提出與此相關的問題，我們需要詳細說明。首先咋壹看，風險均衡僅需要風險參數不需要收益預測，這並完全正確。在壹個長期基礎上，如果風險均衡是假定最優，這意味著投資組合基礎資產的風險調整收益基本是相等的。其次，在戰術角度而言，我們仍然可以使用風險預測來調整風險貢獻，除均衡之外，借鑒主動管理的觀點。然而，收益預測對於投資組合構建的影響已經降低，根據主動投資經理業績判斷收益預測也是不可靠的。
其次是風險均衡配置低風險資產、行業與證券的倉位。風險均等配置要求低風險資產的倉位高於高風險資產。在資產配置投資組合中固定收益資產相對應利率的倉位（風險頭寸）是壹個例子，但其不是唯壹的例子。我們應該如何理解這樣的倉位與投資組合杠桿相關的問題。
再次，風險均衡不適用於傳統業績基準與市值加權指數。然而，投資者將風險均衡長期跑贏這些基於市值權重投資組合歸因於其更優的多元化。總體而言，風險均衡投資組合不適與也不應該與傳統指數相比較。
我們將這些與其他問題留在其他本書的剩余章節中。在本章接下來的內容，我們將介紹風險貢獻的定義與其量化概念的金融解釋。我們的討論基於文章《On the Financial Interpretation of Risk Contribution: Risk BudGEtsDo ADD?Up》（Qian， 2006），文章中建立風險貢獻與收益分布的關系，將風險均衡建立在壹個理論基礎之上。然後，我們使用壹個簡單案例展示風險均衡投資組合的構建過程，並強調普通風險匹配與風險均衡之間的不同。最後，講解壹下風險均衡應用於資產配置投資組合（簡稱“風險均衡”）的要點
最後總結壹下，風險均衡的初衷是讓投資組合中各類資產對投資組合的風險貢獻度盡量相等，簡單而言就是找幾類風險相關性低的資產，但是這幾類資產的波動性壹定不壹樣，所以需要通過給低波動資產引入杠桿使得其風險貢獻與高波動性資產風險貢獻（風險貢獻指其對投資組合整體而言）盡量相等。但是在大類資產中，權益資產的風險或波動性遠高於固定收益資產，如何提高其他資產的風險屬性，唯壹的辦法增加杠桿。）
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