1、農歷牛年開市之後，國內A股市場的主要指數就開始持續下跌，這為今年全年的市場預期打下了壹個相對保守的基調。但是，從年內角度而言，我們在當下很難說是壹個見頂的信號。
2、首先，牛年開市之後的指數下跌，和前期抱團股估值過高之後的估值回調有關。眾所周知，2020年A股內部呈現出大量分化，不少基金抱團的白馬股、高成長股成為上漲翻倍甚至翻多倍的主流品種，此類品種在今年春季開始呈現價格泡沫之後的擠泡沫行情。指數的構成部分中，有相當比例是這壹類品種，因此我們看見了牛年之後主要指數級別的下跌。前期抱團股跌，指數必然難漲。
3、其次，2021年市場裏呈現的是結構性回調和結構性上漲相伴的走勢。牛年之後，雖然指數回調，但是不少2020年裏價格被壓制的股票呈現出相對強勢。壹方面，大宗商品價格上漲帶動的資源類股票呈現持續而強勁的價格上漲，如鋼鐵、煤炭、有色、石油、造紙等板塊，均是受益於經濟復蘇和大宗商品價格上漲的品種，在這三個月裏表現亮眼。另壹方面，2020年價格不斷下跌的中小市值非權重股，在這三個月裏也呈現出較強的抗跌性，諸如醫美、碳中和、數字貨幣等社會關註的熱點概念，均在A股市場裏有不錯的表現。實際上，我們看見代表中小市值普遍價格水平的國證2000指數，在農歷春節以來出現了8%以上的漲幅，這正說明了中小市值風格股票在這壹階段的崛起。
4、最後，指數雖然很難說已經堅定，但我們要看到今年市場所面臨的風險。近兩年來，個股走勢和指數走勢的背離，是A股市場中的常態，但部分大類風險是值得投資者關註的。壹方面，經濟復蘇將伴隨著非常規貨幣環境的收斂，這將使得整體市場的估值面臨回調壓力，畢竟先前放出來的水總是要收回去的。另壹方面，外圍市場可能醞釀壹定的風險，從美聯儲近期的加息試探性表態，到印度病情的惡化，全球復蘇的節奏可能受到非國內因素的影響。由於當下A股中，QFII和北上資金占比不斷加大，在外圍市場出現風險時，這類資金可能成為回調的推力，這也是需要投資者警惕的風險。