巨人時代的終結
“目前的情況極其混亂，不僅僅是恐懼。像我們這樣寫了多年商業新聞的人，從來沒見過這樣的情況。”《財富》雜誌記者安迪·瑟沃(Andy Serwer)在壹篇報道中說。
本周，華爾街上演了被救助破產的戲劇性壹幕。14年9月，美國第三大投資銀行美林以500億美元的價格將其出售給美國銀行。5438+05年6月，第四大投行雷曼兄弟宣布破產保護，創造了全球最大的破產案，隨後英國巴克萊銀行宣布投資約6543.8+0.75億美元收購雷曼在北美的投行業務。
回到幾個月前的3月，雷曼和美林的“他是我兄弟”貝爾斯登因為金融危機被迫以超低價格賣給摩根大通。至此，華爾街五大投行中已有三家不復存在，只有高盛和摩根士丹利還在以獨立身份“存活”。
盡管高盛和摩根士丹利本周都發布了好於預期的季度報告，但隨著過去幾天形勢的惡化，投資者和客戶越來越擔心這兩個“幸存者”的命運。MKM Partners高級副總裁約翰·奧布萊恩(John O 'Brien)表示:“人們擔心的是下壹個是誰。感覺大家都在翻書，討論誰是下壹個做空的目標。所以恐慌繼續蔓延。”
過去兩天，關於摩根士丹利並購的傳言此起彼伏。據說摩根士丹利正在與美國第四大商業銀行美聯銀行接觸，討論合並的可能性。另有消息稱，摩根士丹利正在與中國中信集團進行收購談判，其他可能的收購者包括匯豐銀行。
不少市場人士認為，在杠桿率和風險偏好降低的大環境下，投行(188，4.34，2.37%，右)的黃金時代已經過去。沒有商業銀行儲蓄的擔保，巨大的風險敞口在金融危機下是脆弱的。為了生存，與傳統商業銀行結盟可能是投行生存的法寶。上世紀初為控制風險而分家的商業銀行和投資銀行，可能會因為新世紀初的危機而重新合並。
誰制造了金融怪獸？
危機前，與次貸相關的衍生品如住宅抵押債券(MBS)、抵押貸款支持債券(CMO)、債務抵押債券(CDO)等仍受到市場追捧，但現在它們已成為人們津津樂道的金融怪獸。
“這些衍生品到底是什麽？基礎資產在哪裏？他們的風險在哪裏？其實誰也不知道。”世界銀行東亞太平洋金融發展局首席金融專家王軍說。
上世紀90年代次級貸款還處於萌芽狀態時，雷曼兄弟是第壹家積極進軍這壹領域的華爾街投行。從65438到0995，雷曼兄弟向第壹聯盟抵押貸款公司提供融資，並承銷次貸相關證券。雷曼繼續與其他次級抵押貸款公司合並，雖然第壹聯盟後來因為風險控制不力被監管部門調查，最終倒閉。此後，美林和貝爾斯登等機構紛紛效仿雷曼，通過不同渠道收購次級貸款，以滿足其對證券化的胃口。
美聯儲在格林斯潘時代采取的貨幣政策將這場資本遊戲變成了壹場豪賭。中國社會科學院金融研究所金融市場研究室主任曹紅輝指出，2001之後，美聯儲實行低利率政策，同時美國房價強勁上漲，次級貸款規模迅速擴大，從2003年的4000億美元增長到2005年的14000美元，再加上房地產的非理性繁榮和對MBS、CDO等證券的投資熱情。這不僅帶來了繁榮，也孕育了危機。
貸款公司賺得多，投行也賺得多。然而，當美聯儲在2004年6月逐步提高利率時，住房貸款利率也相應上升，情況開始逆轉。利率的上升增加了不太合格的借款人的壓力。當貸款利率重置遇到房價下跌，違約率必然上升。
在過度的杠桿效應下，成倍增長的貸款衍生品面臨嚴重的風險暴露。在吸收和發行抵押貸款證券方面領先於其他投資銀行的貝爾斯登和雷曼兄弟受到的打擊最大。直到8月份，雷曼兄弟的賬面上仍有500億美元的抵押貸款相關證券。
王軍說:“即使是金融機構的高管和董事，也未必理解這些金融衍生品的真正含義。在這種情況下，如何管理和控制金融機構內部的風險無疑是壹個挑戰，甚至金融機構本身也可能經常會有疑慮。”
風險擴散到哪裏？
壹年前開始的金融危機現在正進入壹個更加嚴峻的新階段。華爾街日報指出，最近的動蕩在很大程度上並非來自次級抵押貸款的違約，而是來自CDS(信用違約互換)，即AIG等保險公司出售給尋求違約保護的公司的保險合同。
今天的CDS市場是2001的100倍，規模達到6.2萬億美元。作為CDS的主要參與者，雷曼破產對CDS的影響不言而喻。如果發生連鎖反應，可能導致部分投資者的巨大無擔保風險敞口。CDS債券市場的溢價日前創下歷史新高，這也意味著債券市場對美國企業債券的不信任程度達到了前所未有的程度。
許多對沖基金依靠借錢來擴大收入。由於銀行面臨壓力，許多對沖基金現在無法獲得此類資金來源，從而擠壓了它們的利潤。此外，轉向對沖基金的投資者數量正在減少，人們不斷撤出他們的資金。所有這些都可能導致更多對沖基金倒閉，並在未來不得不出售其投資，從而進壹步加劇市場壓力。
中國經濟不可能不受美國金融動蕩的影響。
壹夜之間，金融海嘯來襲，次貸危機的連鎖效應徹底打破了華爾街的神話。
這場由美國房價暴跌和貸款及其他與住房相關的資產價值損失而引發的金融風暴正在猛烈席卷，引起了投資者的強烈擔憂，並導致全球主要股市暴跌。在逐漸融入全球金融體系的中國，經濟發展方式依然是外向型，進出口總值超過GDP的60%。隨著美國公民借貸消費模式的終結，“中國制造”受到了影響。那麽，大洋彼岸的金融危機會把中國拖垮嗎？有關專家認為，金融風暴將從市場信心和外部環境兩個方面對中國經濟產生影響。
影響壹？
美國消費減少影響中國出口。
雷曼兄弟的倒閉和美林的收購與去年開始的次貸危機壹脈相承。在很多專家看來，這壹事件只是整個危機過程中的壹波，不應孤立看待。它對中國經濟的影響實際上是次貸危機對中國宏觀經濟影響的延續。
中國社科院世界經濟與政治研究所世界金融研究室副主任張斌在接受本報記者采訪時表示，可以從出口和進口兩個方面來理解這場危機對中國的影響。
在出口方面，可以預計，由於席卷華爾街的金融風暴，中國宏觀經濟的外部環境將更加嚴峻。海關總署進出口數據顯示，今年前8個月，我國外貿出口增速明顯放緩。由於美國是中國商品的最大出口市場，6、7月份壹度激增的中國外貿出口增速將再次受到考驗。張斌表示，外需下降意味著國外消費者對高附加值產品和低附加值產品的需求會同時下降。在這種環境下，出口商可能沒有創新技術的動力，而是被迫通過降低產品價格來維持市場份額，這可能導致中國出口企業的貿易條件進壹步惡化。
張斌還分析說，在金融危機的沖擊下，美國經濟下半年仍可能下滑，這將導致其國民消費能力和欲望繼續下降，而投資支出將增加。"這對中國的外貿出口來說不是好消息."如果美國國民的消費需求減少，制造業因投資增加而逐漸復蘇，從中國進口的商品必然減少。
影響二？
增加國內進口商品的成本
在進口方面，金融風暴帶來的沖擊與美元匯率密切相關。目前國際市場上幾乎所有的商品都是以美元定價的，美元的強弱決定了商品的價格走勢。從可觀察到的數據來看，原油、鐵礦石等大宗商品的價格由於近期美元的反轉而呈現下跌趨勢，這對需要大量資源性產品的中國來說是個好消息。然而，雷曼兄弟破產，美林被意外收購，美國政府壹周前宣布的“兩房”，美國金融市場的反復動蕩嚴重影響了美元匯率的走勢和持有人的信心。
復旦大學經濟學院副院長、金融學教授孫也認為，雖然二季度美國經濟形勢表現好於預期，顯示出足夠的韌性，但這是由於美元疲軟帶來的出口強勁。因此，在金融風暴和國內需求疲軟的情況下，美國政府將繼續在“弱勢美元”下促進出口，並為美聯儲進壹步降息預留空間。
張斌表示，盡管中長期來看美國經濟強勁，美元匯率高企，但短期內美元走弱的政策似乎已經得到了市場的認可。這樣壹來，原油、鐵礦石等資源性產品的價格將被再次推高，中國進口以美元計價的商品的成本也將大大增加。
影響三？
嚴重打擊了國內金融市場的信心
中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，雷曼兄弟的破產是美國次貸危機的延續，給金融機構帶來了相當大的損失和沖擊。華爾街五大投行擁有強大的投研團隊，資產超過數千億美元，信息資源極其豐富。這樣的大型投行也紛紛倒閉，可見這次危機的嚴重性。“不同的金融機構遭受了不同程度的損失，唯壹不同的是損失的金額，比如被美國政府接管的雷曼兄弟、房利美和房地美，以及3月份被摩根大通收購的貝爾斯登。然而，考慮對金融市場信心的影響比估計投資者的直接損失要好。
就中國而言，郭田勇認為其影響有兩個層面。第壹個層面是市場信心。美國出現大問題的機構破產，給中國的投資者心理蒙上陰影。
可以確定的是，雷曼兄弟破產消息傳來的第二天，恰逢為期三天的中秋假期a股市場開盤，滬深股市銀行板塊全線暴跌。其表現只能用“慘不忍睹”來形容，其中工商銀行跌9.95%，建設銀行跌9.94%，中國銀行跌9.17%。在各種利空消息的垂直打擊下，滬深兩市銀行股成交量全天跌幅超過9.0%，多達8只銀行股跌停。根據昨日披露的最新信息，截至昨日，漲停16的招商銀行有* * * 7000萬美元雷曼兄弟發行的債券敞口，包括6000萬美元優先債券和10萬美元次級債券，公司尚未對上述債券計提減值準備。
影響四？
給國內金融機構帶來直接損失
雷曼兄弟破產對國內金融機構的直接影響包括兩個方面:壹方面，我國金融機構和投資者持有次級債券較多，造成實際損失；另壹方面，金融危機導致美國經濟衰退，會傳導到中國。
《商業周刊》北美版前執行主編、清華大學新聞與傳播學院高級訪問學者羅伯特·道林在接受本報記者專訪時，表達了對中國銀行業的擔憂，中國銀行業持有大量美國金融機構的股票和基金。
根據破產文件，雷曼兄弟的前30名無擔保債權人主要是亞洲金融機構，包括日本青空銀行、中央三井信托、三井住友金融、瑞穗實業銀行、信托中央金庫，以及再次卷入其中的國內金融機構中國銀行。據悉，雷曼欠日本青空銀行4.62億美元，欠瑞穗實業銀行3.82億美元，欠花旗集團香港子公司2.75億美元，而中國銀行紐約分行也牽頭向雷曼貸款5000萬美元。
“華爾街金融風暴也將在很大程度上減緩中國的經濟增長。奧運會後，中國的經濟增長已經放緩，”道林說。“美國的金融動蕩只會讓這個問題更加嚴重。金融風暴導致美國股指暴跌，而中國行政部門大量買入華爾街股票，中國的銀行和基金公司也大量買入美國基金。此外，金融危機導致的貸款困難將直接影響中國的貿易出口。”
“事實上，中國目前宏觀經濟的下滑，壹部分是因為國內的經濟因素，也有壹部分確實來自美國，來自外部。”郭田勇說，“我們談論輸入性通貨膨脹。事實上，經濟衰退在某種意義上也是輸入性的。因為美國是世界上最大的經濟體，對商品的需求和對各國的投資都會非常大。因此，美國經濟壹旦出現問題，就可能導致世界或許多主要國家的經濟下滑或經濟衰退。”