這有兩層意思。首先，我們應該從“長期”的角度來看待資產配置的命題。壹些投資者將資產配置理解為如何在短期內調整股票、債券等資產的比例，以獲取更高的收益。但其實資產配置很難解決非常短期的問題，也不是快速賺錢的方式。
相反，資產配置之所以有效，是利用了資產長期相對穩定的收益和風險規律。市場的短期運行充滿了各種不確定因素，具有很強的不可預測性。資產越不穩定，情況就越是如此。試想，誰能準確預測股市未來半年或壹年的投資收益？有時候就算預測對了，也是運氣；但如果把時間維度拉長，不難發現各類資產的收益和風險都是比較有規律的，而且隨著時間的拉長，各類資產收益預測的可靠性也會逐漸提高。
比如美國市場100多年的數據告訴我們，股票的實際收益比債券高近7個百分點，波動率幾乎是長期債券的2倍，短期債券的4-5倍。在過去的50年中，如果排除2008年金融危機期間的異常影響，股票和債券的收益每10年遵循類似的統計規律，這為平衡收益和風險提供了相對科學的依據。
時間因素的另壹個重要意義是淡化時機。大類資產的配置比例壹旦確定，就要在配置的時間段內嚴格執行。
隨著工作年限的增加，筆者越來越不相信頻繁擇時可以創造超額收益。在動蕩的市場中，投資者很難克服恐懼和貪婪等人性弱點。所以，從很長壹段時間來看，頻繁的計時往往意味著做對了，做錯了。平均來說，並沒有取得顯著的收益，增加了交易成本。但這還不是最嚴重的。更嚴重的後果是，頻繁的擇時可能會因為心理因素的幹擾而錯失獲得最高收益的投資時機。
以a股為例。過去20年，上證綜指的平均算術年化收益率約為24%，但如果錯過了最賺錢的20%的時間，投資回報率就變成了-2%。a股壹個完整的牛市，有多少投資者能跑贏指數？大多數人往往在大盤上漲20-30%後，才會轉向牛市思維。因此，如果頻繁選擇時機，長期業績可能會因錯失股票牛市中的機會而大打折扣。
從資產配置的角度來看，風險和收益永遠是成正比的。“時間”因素是保證這壹比例可信度的前提。確定分配時間因素後，選擇承擔多大的風險因人而異。對於機構投資者來說，更多的是與資金成本和流動性考慮有關，對於個人來說，更多的是與年齡、收入等因素有關。但也需要註意紀律的執行，因為過度暴露和暴露不足都可能導致資產配置決策的失敗，前者可能帶來意想不到的損失，後者可能帶來意想不到的收益。要知道“復利是宇宙中最強大的力量”。從長遠來看，即使是壹個百分點的年化損益，也可能帶來嚴重的後果。
每個人都希望自己的資產配置決策做出後，能將資金交給有能力的基金經理管理，從而獲得高於市場平均水平的收益。但基金經理的歷史業績，既包括能力，也包括運氣，需要長期觀察業績。表演時間越長，越有說服力。壹般至少要觀察3-5年的表現。
值得壹提的是，業績排名並不能完全代替對基金經理能力的觀察，因為任何基金經理的業績都存在均值回歸。壹個基金經理能夠獲得超額收益，並不是說他每年都有穩定的alpha，而是可以長期平均獲得正的alpha。短期表現突出的基金經理，往往在接下來的壹段時間裏表現不盡如人意。如果他只根據短期業績排名來選擇基金經理，結果可能適得其反。
資產配置是壹件簡單而復雜的事情。真正重要的是形成對資產配置的正確認識，把資金交給有能力的管理人管理，給他們足夠的時間和耐心，最終達到資產配置的目的。