自9月1以來，包括“鑫泉轉債”在內的9只可轉債宣布不提前贖回，尤其是“奧佳轉債”，未觸發附條件贖回條款。
“很少在不觸發贖回條款的情況下，提前宣布不贖回。目前這種市場環境下，大家可能會認為轉股會造成稀釋。也反映出上市公司對自己的股價更有信心，未來還是可以觸發贖回的。”上海某公募可轉債基金經理表示。
第壹財經在采訪中了解到，不提前贖回可轉債是上市公司在觸發贖回條款後，綜合考慮各種因素做出的決定。不提前贖回的原因包括:可轉債存續期短，上市公司已做好項目資金安排，可轉債余額低，不需要通過提前贖回條款轉股。
不提前贖回越來越普遍。
包括奧嘉轉債在內，9月以來已有8只轉債宣布不提前贖回。如果時間進壹步延長，7月份以來，已有多只可轉債在觸發強制贖回條款後宣布不提前贖回。
比如新泉股份(603179。SH)至少四次公告不行使提前贖回權，愛華集團(603989。SH)也三次宣布不提前贖回“愛華轉債”。
截至目前，今年已有30只可轉債發布了非提前贖回的公告。其中，長信轉債、廣電轉債、百合轉債也在2019發布了不提前贖回的公告。
CBN指出，在此前的市場上漲後，壹些可轉換債券已經觸發了贖回條件。在這種情況下，7月份以來，上市公司選擇不贖回已經成為普遍現象。
“從公告中選擇‘不贖回’的上市公司發行的可轉債特征來看，這些公司發行的可轉債大多具有剩余規模小、距離回售期較遠、可轉債利息支出低等特點。”上海壹位可轉債交易員告訴第壹財經。
統計顯示，未贖回的可轉債中，余額較多的有厲安德轉債、中環轉債、通廣轉債、聯泰轉債等。不超過2億，且盈利可轉債和景瑞可轉債均小於6543.8+0億。
尤其是9月晚11，奧佳華(002614。SZ)公告稱，結合當前內在價值和公司當前項目建設投資資金需求，公司決定在未來12個月(9月10日至2021日)內，特別值得註意的是，奧嘉轉債此時未觸發條件贖回條款。
“上市公司宣布贖回後，短期內應準備相應資金作為應對。所以上市公司出於自身資金成本的考慮，不願意提前贖回；此外，可轉債剩余未轉股余額較小，即使不通過贖回促進轉股，也可以實現可轉債的平穩退出。不需要發布贖回公告和準備相應的贖回資金。”該上海可轉債交易員表示。
芙蓉基金固定收益部相關人士對第壹財經表示，今年創業板再融資政策放松，大量公司發布定增預案補充資金。可轉債贖回可能影響公司再融資進度。
“從長期來看，上市公司傾向於將投資者轉換成股票，以減少存續債券的數量和財務成本。如果轉股不及預期，公司將可能啟動贖回條款，加速債轉股退出。”該人士還表示。
“不可贖回”可轉換債券的風險
受股市拖累，可轉債在過去壹周也出現較大幅度下跌。
壹定程度上，公告不提前贖回可轉債，對股票有壹定的利好作用。其邏輯是:通過提前贖回條款促進轉股是實現可轉債退市的主流方式，宣布提前贖回會加速轉股債轉股，對股份產生壹定的拋壓，而宣布不提前贖回可以減緩轉股速度，減緩對股份的沖擊。
“在可轉債‘不願還錢’引發強制贖回的願景下，上市公司往往更願意維持股價，這使得股票和可轉債持有人對股價更有信心。這是壹個良性循環。”上述上海轉債交易員進壹步表示，對於上市公司來說，可轉債贖回後轉股進度會激增，同時短期內大量新股會帶來類似“解禁”的拋售壓力，再加上轉債對股票發行的稀釋效應，最終可能會在市場好的時候沖擊股價。
需要看到的是，雖然近期股市出現壹波調整，可轉債表現平平，但可轉債因為沒有漲跌幅限制、T+0等因素，極易成為遊資的“天堂”，看似充滿風險也充滿機會，尤其是宣布“不贖回”的可轉債。
分析人士表示，原因在於這些已宣布“不贖回”的上市公司發行的可轉債大多規模較小，且距離回售期較遠，因此不僅存在流動性風險，被遊資炒作的風險也較大，這往往使得這些可轉債具有較強的“股性”。
據芙蓉基金固定收益部相關人士介紹，公告為“不可贖回”的可轉債，尤其是未轉股余額較低的可轉債，可能存在壹定風險。
比如余額不到1億的景瑞轉債，3月份被壹波遊資熱炒，景瑞轉債單日換手率高達8719.21%。而這種遊資的過度炒作，意在瘋狂收割散戶，也造成了可轉債偏離了自身的內在價值。
“這類可轉債往往日內換手非常頻繁，投機特征極其明顯。大漲後的可轉債整體溢價非常高，表現出非常強的投機特征，所以不是很好的投資品種，投資價值不高。”也有分析人士對第壹財經表示，投資者應註意這類可轉債投資的風險，應根據發行可轉債的上市公司基本面、股票走勢以及可轉債的內在轉股價值來做出投資決策，避免被遊資收割。