股票是股份公司發給股東的憑證，作為投資和分紅的憑證。邊肖在這裏整理了黃金投資理財知識，供大家參考。希望大家在閱讀過程中有所收獲！
巴菲特對預測股市走勢和交易時機缺乏信心，也不認為有任何信息可以用來判斷宏觀經濟形勢。巴菲特不關註失業數字、利率和匯率，也不會讓政治因素幹擾他的投資決策過程。巴菲特認為，宏觀經濟學就像跑道上的賽馬，有時跑得快，有時跑得慢。巴菲特更感興趣的是企業的基本情況，但巴菲特非常關註通貨膨脹，因為通貨膨脹會影響企業的收入水平。
巴菲特眼中的通貨膨脹是什麽？巴菲特壹直認為，通貨膨脹不是壹個簡單的經濟現象，不斷印鈔票把通貨膨脹率推得越來越高。巴菲特承認他無法預測高通脹何時發生，但他認為赤字財政必然導致通脹。巴菲特對預算赤字的擔心小於對貿易赤字的擔心，因為美國經濟強勁，巴菲特相信政府能夠處理好預算赤字。但巴菲特非常擔心貿易逆差，這是他對通脹“偏見”不可或缺的因素。
在20世紀80年代，美國人的消費超過了他們自己的生產力。美國人不僅消費了國貨，還用自己的胃口消化了很多外國貨。為了換取這些商品，美國開出了各種各樣的“提貨單”，包括美國政府債券、公司債券和美國銀行存款。這些“提單”壹直在以驚人的速度增長，但由於美國是壹個富國，這些貿易逆差在壹段時間內不會引起人們的註意，但最終這些“提單”會換取美國的財產和美國的生產設施。
壹個國家應對貿易逆差的最簡單方法是通過國內高通脹來降低這些“提單”的價值。但巴菲特認為，外國投資者對美國未來還款能力的信任被誤導了。當外國人持有的“提單”達到不可收拾的程度時，通貨膨脹的誘惑將是不可抗拒的。正因如此，債務國很少被允許以本幣支付債務，但外國人願意購買美國債券，因為美國經濟的完整性。
如果美國利用通貨膨脹來逃避外債，遭受損失的將不僅僅是外國債權人。高通貨膨脹增加了公司股東收入的負擔。為了讓投資者獲得實實在在的收益，公司必須獲得高於投資者痛苦指數(指稅收和通貨膨脹之和)的凈資產收益率。
所得稅絕不會把公司的正收益變成股東的負收益。如果通貨膨脹率為0，即使所得稅率為90%，仍然會有股東收益。但正如巴菲特在上世紀70年代見證的那樣，隨著通脹率不斷上升，公司必須為股東提供更高的股本回報率。凈資產收益率20%的公司(很少有公司能達到這個水平)，在12%的通脹率下，能留給股東的東西就那麽幾樣。當所得稅率為50%時，凈資產收益率為20%，利潤全部用於分紅的公司，實際凈收益只有10%。在12%的通脹率下，股東的購買力只有年初的98%。當所得稅率為33%時，如果通貨膨脹率為8%，凈資產收益率為12%的公司對股東的回報將降為0。
多年來，傳統觀念壹直認為股票是對抗通貨膨脹的工具，投資者往往認為公司會自然地將通貨膨脹的成本轉嫁給消費者，從而保護公司股東的投資價值。但巴菲特不同意這種觀點。他認為通貨膨脹不能保證公司獲得更高的股本回報率。
壹般來說，企業可以通過以下五種方法來提高凈資產收益率:
1，提高資產周轉率；
2.增加營業利潤；
3.減少納稅；
4.提高財務杠桿比率；
5.使用更便宜的財務杠桿。
在第壹種方法中，通過對應收賬款、存貨和固定資產(廠房和設備)的分析，巴菲特發現應收賬款通常與銷售收入成比例增長，不管這種增長是因為銷售量的增加還是價格的增加。所以從這個角度來說，不能通過提高應收賬款周轉率來提高凈資產收益率。但是庫存不是這麽簡單的。增加銷售收入會相應提高存貨周轉率。短期內，由於供應關系的崩潰和采購成本的變化，庫存會發生變化。那些使用後進先出法核算存貨的公司可以提高通貨膨脹期間的凈資產收益率。但巴菲特認為，從1975開始通貨膨脹就壹直在上升，但在1975的前10年，財富500強企業的存貨周轉率只從1.18%上升到1.29%。由於銷售收入的增長快於資本支出，通貨膨脹也往往會提高固定資產的周轉率。但是，如果重置這些固定資產，資產周轉率將下降，直到通貨膨脹率的上升與銷售收入和固定資產價值的增加相壹致。
大多數企業管理者認為，在通貨膨脹時期增加營業利潤是可能的，從而相應地增加凈資產收益率。但巴菲特指出，通貨膨脹對管理者控制成本幫助不大，公司面臨的非利息和非稅成本是原材料、能源和勞動力成本。這些成本通常會在通貨膨脹期間上升。從統計學的角度來看，美國大多數制造企業在60年代實現了8.6%的稅前銷售利潤率，在通貨膨脹上升時期(1975)為8%，呈現出通貨膨脹上升，營業利潤率下降的趨勢。
在考慮降低所得稅時，巴菲特提醒人們想象投資者持有D類股票，而A類、B類和C類股票由聯邦、州和地方政府持有，代表其獨立的稅收權利。A、B、C類股票的股東雖然不擁有公司的資產，但卻占據了公司收益的很大份額。A類、B類和C類股票的股東可以投票增加他們在公司收入中的份額。但當A、B、C股股東這樣做時，D股股東的收益會減少，凈資產收益率也會相應減少。在通貨膨脹上升的時期，投資者可以想象A、B、C股票的股東會減少他們在公司收益中的份額嗎？
公司可以通過提高財務杠桿或使用更便宜的財務杠桿來提高凈資產收益率。然而，通貨膨脹不會導致借款利率下降。相反，在通貨膨脹時期，資本需要升值，迫使借款人提高利率。另外，當通貨膨脹率上升時，由於借款人對未來不信任，需要提高貸款利率。即使實際利率不提高，用利率略高的貸款替換到期的低息貸款也會增加公司的財務費用。
具有諷刺意味的是，那些能夠償還債務的公司往往沒有多少貸款需求，而那些難以保持利潤的公司卻總是站在銀行窗口的最前面。由於通貨膨脹，預計資本需求會增加的公司不得不大量借貸。在公司經營速度放緩、資金需求增加的情況下，公司因持續經營需要在資本市場尋求更多資金，或者在更為劇烈的情況下削減分紅。如果管理得當，提高財務杠桿可以提高凈資產收益率。然而，當通脹率上升時，更高的金融杠桿帶來的好處會被更高的利率抵消。
巴菲特考察了戰後美國凈資產收益率的歷史記錄，得出的結論是收益水平的波動非常小。巴菲特註意到，在1945到1955這10年間，道瓊斯工業指數對應的公司平均凈資產收益率為12.8%。1945至1965期間，平均凈資產收益率為10.1%；1945至1975期間，平均凈資產收益率為10.7%。財富500強公司中，1945至1955和10期間，平均凈資產收益率為11.2%；1945至1965期間，平均凈資產收益率為11%；1945到1975期間，大部分美國公司的凈資產收益率在10%到12%之間。ROE的歷史記錄表明，它與通貨膨脹率的升降無關。至此，巴菲特令人信服地證實，高通脹對公司尋求更高的股本回報率並無幫助。
巴菲特知道自己無法從通貨膨脹中獲利，轉而尋求其他途徑來回避那些會受到通貨膨脹傷害的公司。巴菲特認為，需要大量固定資產支出來維持運營的企業，往往受到通貨膨脹的傷害；需要較少固定資產支出的企業也會受到通貨膨脹的影響，但程度要小得多；經濟商譽高的企業受損最小。
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