在業內看來，雅居樂顯然沒有意識到潛伏的危機。大環境的惡化和自身旅遊產品的不成熟，正在導致其資產大規模縮水。這家在旅遊地產跑馬圈地的“快公司”，此刻步伐已變得沈重。
桃色事件發酵
對於起家於廣東省中山市、並壹直保持低調做派的雅居樂來說，斷沒有料到此次發始於香港的“桃色醜聞”會持續發酵，重創其股價。
8月23日，港媒披露，雅居樂董事局主席陳卓林的壹名女秘書向警方報案，稱其受到陳的非禮。據悉，陳卓林涉嫌於7月10日晚上，在香港家中宴客後非禮女秘書，四日後，女秘書報警。8月30日，陳到灣仔警署提供數據時被捕，其後獲準保釋。
9月5日，新加坡公司星展銀行發表報告指出，如果陳卓林辭任董事局主席，雅居樂可能會出現部分銀行貸款違約情況，預計將有40億元的離岸貸款被視為違約。星展銀行還表示，雅居樂已與若幹銀行就有關潛在可能做出商談。如果陳卓林罪名成立，雅居樂將尋求豁免條款，或以海外資金償付貸款。
雅居樂資本市場副主管曾提到，集團正在與銀行商討多個應急方案。這位副主管還確認：如果陳卓林離任，將影響5項離岸貸款，***涉7億美元（約合40億人民幣）。
據了解，2010年9月至2012年5月，雅居樂與香港上海匯豐銀行、渣打銀行(香港)等銀行***簽訂了5份信貸協議，目前尚未到期。其中包括三筆港元貸款和兩筆美元貸款。
目前，雅居樂57%的貸款帶有附加條款。如，要求由陳卓林家族持有的信托基金必須持有雅居樂超過50%的股份；其中有40億元的離岸貸款，明確要求陳卓林為雅居樂主席。
按照雅居樂管理層的說法，陳有可能受到緩刑或者不超過10年的監禁。不過在判有罪後，雅居樂還可以請求港交所確認陳卓林的主席資格。
9月5日，穆迪發布報告稱，雖然暫未對雅居樂的相關債券作出評級調整，但此事已經給該公司帶來負面效應。截至當天，雅居樂股價已累跌16%，市值蒸發近60億港元。
9月10日，談及桃色事件對公司的影響，雅居樂集團壹位品牌負責人告訴記者，該事件只是陳卓林的個人行為，至於輿論質疑的40億元信貸違約風險，“都只是壹些機構的猜測而已”，“目前陳卓林先生還是在參與集團的正常運營”。
潛藏危機浮現
2009年，憑借海南旅遊地產第壹大盤清水灣項目，雅居樂賺得盆滿缽滿。跨區域、全國推廣的營銷模式令這家偏安壹隅的房地產公司迅速爆紅，成為業內關註的明星快公司。
然而，壹項因低價購地、高價售樓而壹直保持高利潤率的雅居樂，今年上半年首次出現毛利率負增長。
據公司半年報顯示，上半年雅居樂營業額收入118.48億，同比變化1.1%，但毛利卻僅為53.64 億，變化-12.7%。毛利率同比降低7.1個百分點，至45.3%。而在2010年，這三項數字最高值時分別達到53.9%、增加8.6個百分點和89.5%。
熟悉雅居樂的業內人士告訴《財經國家周刊》，今年為了沖刺半年業績，雅居樂很多在售樓盤均大幅度打折，致使利潤率下降；且由於海南的清水灣項目銷售日漸低迷，公司不得不“抽肥補瘦”、對“大本營”中山市的住宅項目全線七五折促銷。
對此，雅居樂集團某品牌負責人的回復是，中山市住宅項目之所以實行七五折促銷，主要是由於今年為雅居樂成立20周年慶。至於清水灣項目的降價銷售，這位負責人的解釋是，“降價只限於特定樓盤，不是把濱海沿線的房子全線降價。
據了解，雅居樂2010年每平方米土地價格均為1132元，銷售均價為11406元；2011年這兩個數字為1277元和10144元；2012年為1293元，9939元。拿地成本上升，銷售價格降低，直接導致毛利開始出現下降趨勢。
這種下降趨勢在其清水灣旅遊地產項目中表現最為明顯。2007年，雅居樂以每平方米約240元的價格拿地；2009年3月開始銷售，樓盤價格初為每平方米7000元；2010年，借助海南確定為國際旅遊島後的旅遊地產開發熱潮，價格升至每平方米3萬-4萬元，毛利增長率壹度高達89%。
2011年，隨著國家房地產調控在全國鋪開，作為投資性產品的旅遊地產受到直接影響。清水灣項目的銷售額當年僅完成72億元，比上年減少27億元，全年目標任務完成72%。
今年房地產市場調控依然嚴峻，再加上旅遊地產的發展瓶頸，清水灣銷售仍舊持續走跌。上半年確認的銷售額僅為15.43億元，較2011年同期減少72.9%。
由於清水灣項目在雅居樂整體收入中占據三成，該項目的持續下跌也增加了公司資金鏈斷裂的風險。在接近雅居樂的業內人士看來，由於上半年已經包含春節期間的銷售旺季，下半年的銷售壓力十分之大。
不過，上海中金房地產（集團）有限公司壹位房地產分析師告訴《財經國家周刊》記者，雅居樂的兩大板塊為旅遊地產和住宅地產，盡管清水灣旅遊地產的銷售額有所下降，但是通過其他項目的大幅降價，資金鏈在壹定程度上還可以維持。
在同行業公司和業內專家看來，雅居樂遭人詬病最多的還是其做旅遊地產的“急功近利”。
熟悉雅居樂的人士告訴記者，海南清水灣旅遊地產項目在開發時，直接照搬廣州雅居樂住宅項目的圖紙，從而降低了開發周期，及時回籠了資金。但卻使“旅遊地產”流於概念。
對此，雅居樂集團品牌部人士的解釋是，雅居樂的項目在開發時互相借鑒“是件好事”，這可以打造雅居樂自身的品牌；至於對外界質疑的把旅遊地產當住宅地產做，該負責人稱，在做壹個項目時，公司最大的考慮肯定還是要看項目的銷售情況。
在北京大學城環學院吳必虎教授看來，旅遊地產跟住宅地產有很大的不同，前者主要針對的是外地的度假客。在做旅遊地產樓盤時，如果本身不肯花錢、花精力打造旅遊產品和旅遊吸引物，那麽這些房子第壹可能賣不掉，第二賣掉以後買的人吃虧。