1.什麽是M1和M2？根據國際貨幣基金組織的分類，貨幣供應量可分為:M0 (cash):指銀行體系外流通的現金，即居民手中的現金和企業的儲備基金，不包括商業銀行的庫存現金。M1(狹義貨幣):m？0加商業銀行活期存款。M2(廣義貨幣):由M1加上準貨幣組成。準貨幣由銀行定期存款、儲蓄存款、外幣存款和銀行承兌匯票、短期國庫券等各種短期信用工具組成。參照國際貨幣基金組織的分類，我國將貨幣供給水平劃分如下:M0 =現金m 1 = M0+活期存款M2 = M1+城鄉居民儲蓄存款+定期存款+其他存款M3 = M2+商業票據+大額可轉讓存單。在這三個級別中，M0的流動性最強，其次是M1，M2次之。M0與消費變化密切相關，是最活躍的貨幣。M1反映了居民和企業資金緊張程度的變化，是經濟周期波動的先行指標，流動性僅次於M0。M2的流動性較弱，但它反映了未來社會總需求的變化和通貨膨脹的壓力。貨幣供應量通常指M2。1.M1反映經濟中的實際購買力；M2不僅反映了實際購買力，也反映了潛在購買力。如果M1增速較快，則消費和終端市場活躍；如果M2的增長速度較快，投資和中介市場將會活躍。央行和商業銀行可以據此判斷貨幣政策。M2過高，M1過低，說明投資過熱，需求不旺，有危機風險；M1過高，M2過低，說明需求旺盛，投資不足，存在漲價風險。2.M1的增加表明貨幣市場流動性增強，M1納入M2。因此，剔除M1的變動因素後，M2的增減代表了儲蓄的增加和貨幣流動性的減少。央行數據顯示，2009年9月份貨幣供應量余額為58.5萬億元，同比增長29.3%，比上年末高11.5個百分點。M1余額20.2萬億元，增長29.5%，加快20.5個百分點。9月底，M1和M2的同比和環比增速均創下新高。與此同時，M1的同比增長率已經超過了M2的同比增長率，這意味著整個經濟領域的活動得到了有效的激活，儲蓄開始流動。第二，M1和M2與股市關系的歷史經驗證明，我國以M1和M2為關鍵指標的貨幣供應量增速變化牽動著股指的神經，甚至可以作為判斷股市軌跡未來變化的重要先行指標。M1增速繼續上升，與M2增速剪刀差拉大，說明企業資金需求明顯，資金面對股市支撐較強。M1和M2成長的剪刀差還能持續多久？2010流動性會繼續發揮提振股市的作用嗎？本版將詳細介紹。1，股市與M1的相關性，M1的增長率往往與股指的增長率相同。在各級貨幣供應量上，M1是流通中的現金加上各單位在銀行的活期存款；M2是指M1加銀行內各單位定期存款、銀行內居民儲蓄存款和證券客戶存款。M1最能代表市場的流動性，流動性是股市的強大推動力。M1的增速底部預示著股市大漲。2008年2月央行公布的壹組金融數據讓股市投資者眼前壹亮。連續下跌7個月後，M1增速小幅回升至9.06%。這意味著11成為當年M1的階段性底部，之後開始上漲。自2009年2月以來，M1的增長率從10.87%攀升至8月的27.72%，並在9月超越M20.2個百分點。M1的增速底部也促成了股市的拐點，股市從熊市進入牛市。上證綜指(2729.647，29.27，1.08%)在2008年10月28日達到最低點1664.93。之後隨著M1增速的不斷提升，股指也在震蕩中不斷攀升。雖然途中經歷了從3478到2639的回調，但總體來看，大盤指數在不斷探底，底部在逐漸擡升。PICC資產保險與投資研究所的黃祖斌研究了M1與股市的關系。他認為M1的同比增速已經見底，往往會出現大漲，甚至是新牛市的開始。根據他的研究，M1的同比增速隨著股市漲跌有明顯的規律。自1995年末以來，貨幣供應量壹直保持較高增速。但從1995年末到現在，M1的5個月增長率已經下降到10%左右，分別是0998年6月的1996+11.4%和65438+8.7%。無獨有偶，在M1處於歷史低位時，股市無壹例外的大漲。其中兩次是牛市的開始，壹次是去年1664以來的上漲行情，壹次是2002年6月大熊市的反彈，幅度26%。M1增長階段的高點可能是“拐點”，M1同比增速的底部往往是壹輪行情的開始；並且其增速有壹個高點，這也可能是下跌行情的壹個拐點信號。根據黃祖斌的研究，從1995年底到2008年底，M1同比漲幅超過20%的有4次，呈現階段性高點。這四次分別是2000年6月的22.2%、2003年6月的20.24%和2007年8月的22.8%。其中，第壹次和第四次，大盤的下行拐點分別出現在M1創出高點後的四個月和兩個月。中國社科院金融市場研究室副主任尹中立也認為，M1的增速與股市的增速相同。當M1的增長率超過25%時，市場將見頂。值得註意的是，M1的增速自2009年6月突破20%達到24.79%後，已連續5個月在25%以上。7月M1同比增速達到26.37%，8月為27.72%，9月為29.51%，10月超過30%，達到32.03%。165438+10月甚至達到了34.63%的歷史峰值。這是否預示著股市的拐點？對此，尹中立指出，今年的貨幣供應是超常規發展，明年的流動性恐怕不會像今年這麽充裕。2.股市與M1-M2相關性歷史數據:M1和M2的成長差與股指的正相關關系表明，M1和M2的成長差與上證綜指具有明顯的正相關關系。正常情況下，當M1的增速超過M2的增速，即兩者之間出現“黃金交叉”時，股市將延續上漲行情的走勢，當兩者增速之差達到最高點時，上證綜指也將達到階段性高點。相反，當M1的增長率與M2的增長率交叉時，出現“死叉”，市場趨於繼續下跌，直到兩個增長率之差達到最低點，上證指數也開始觸底反彈。M1的增長率大於M2意味著什麽？長城證券策略研究員認為，有三種情況會導致M1的漲幅大於M2的結果。壹是信貸投放的擴張:隨著新增企業貸款的增加，企業活期存款反彈速度快於定期存款；二是宏觀經濟的改善:居民消費意願的提高導致居民儲蓄存款向企業存款轉化，即儲蓄大搬家；第三是企業利潤回升:企業經營活動有所好轉，活期存款回升速度快於定期存款，即存款有需求。由此可以看出，M1與M2的增長差異的變化主要是由於貨幣供應量、宏觀經濟和企業利潤的變化，導致貨幣在居民儲蓄存款、企業定期存款和企業活期存款之間相互轉化。M1與M2的增長差異隱藏了股市的奧秘。M1和M2的取舍對於股市的漲跌隱藏著怎樣的玄機？中國社科院金融市場研究室副主任尹中立在接受國家商報記者采訪時指出，當M1的增速低於M2，且兩者差距超過5個百分點時，股市將觸底反彈，牛市開始。1994和1995年，M1增速明顯放緩，與M2的差距開始拉大。這兩年，M2分別比M1和12.8個百分點快7.7個百分點。尹中立認為，這為1996之後的大牛市創造了必要條件。還在1999 5？在19行情之前，M1和M2也出現了這樣的背離走勢，最大的差異達到了6個百分點。PICC資產保險與投資研究所的黃祖斌認為，M1與M2的同比增速之差基本上與股市同向變動。如果M1-M2(負)的增長率在熊市過程中繼續擴大，會給投資者壹個大膽介入的暗示。同樣，如果股指處於高位，M1-M2(正數)的漲幅在縮小，也只是發出了雞肋行情和向下拐點的信號。“黃金交叉”表示股票市場中M1顯著超越M2形成剪刀差的現象稱為“黃金交叉”。央行數據顯示，到2006年12年末，M2余額34.6萬億元，同比增長16.94%，M1余額12.6萬億元，同比增長17.48%，M1增速超過0.54個百分點。這是自2005年2月以來，M1的增速首次超過M2的增速，即出現了“黃金交叉”，這壹趨勢壹直延續到2008年4月。2007年3月末，M2余額為36.4萬億元，同比增長65，438+07.3%。M1余額為12.8萬億元，同比增長19.8%。M1的增長率比M2高2.5個百分點。6月末，M2余額37.8萬億元，同比增長17.1%，M1余額13.6萬億元，同比增長20.9%。M1的增長率超過M2 3.8個百分點。到8月底，M1-M2增速達到高點4.68個百分點，之後開始下滑。到65438+2月末，M1-M2的增長率為4.3個百分點。2007年M1和M2的增長率“黃金交叉”後，股指壹直在上漲。8月份兩融增速見頂兩個月後，6月16日股指達到最高點6124，之後逐漸開始回落。M1-M2的漲幅峰值和股市的跌幅峰值相差兩個月。尹中立說，M1的漲幅高於M2，股市會漲，但差距超過5個百分點，牛市就結束了。同樣，2008年5月，M1的漲幅低於M2，也進壹步印證了a股的下跌。2008年6月5438+10月，股指從1664反彈。三個月後，M1與M2的增長差異在2009年6月達到最大(-12.11個百分點)，之後差異逐漸增大。股市與M1和M2的成長差之間的正相關關系再次得到證實。3.股票市場與信用的關系。明年壹季度，流動性會推動股市上行。除了M1和M2，信貸量也是流動性的壹個指標。2009年股市的火爆與信貸量不無關系。大通證券分析師認為，中國貨幣供應的規律是年初寬松，四季度收緊。2009年上半年，人民幣貸款增加了7.37萬億元。下半年，信貸明顯下降。三季度新增貸款1.3萬億，不到壹季度的三分之壹。今年6月5438-10月人民幣貸款增加了2530億元，新增信貸只有9月的壹半，但這更多是因為季節性因素:6月5438+10月通常是全年信貸的低點，過去三年信貸量大致是9月的壹半。其中，票據融資到期2039億元，繼續為其他貸款騰出空間；中長期貸款增加4111億元，約為上月的三分之二，與往年占比相近，其中居民中長期貸款654388+0386億元。165438+10月當月，金融機構人民幣貸款增加2940億元，較10月略有增加，基本符合市場預期。關於6月5438+01的信貸，摩根大通董事總經理、中國證券及大宗商品主席李晶指出，雖然2010的整體貸款增長應該是溫和的，但借貸活動仍應相對活躍，為正在進行的基建項目和受益於政府支持的成長型行業提供融資。她預測，流動性狀況將保持相對活躍，因為國內存款將在新的壹年流動，信貸增長將再次加快。