債券市場影響
地方債務治理的核心是規範和清理融資平臺，實現地方債務的全口徑管理和動態監管。這次政府性債務審計的主要目的仍然是發現政府性債務風險，而不是引爆。
(1)債券觀點:地方債要先查後管，對城投債不利。
1.這次審計從長遠來看有利於控制地方債務的野蠻擴張。
地方債務治理的核心是規範融資平臺，實現地方債務的全額扣款管理和動態監管。從長期來看，地方政府債務的野蠻擴張將得到控制。
2.審計結果公布前後，市場受到城投評級下調和機構拋售的壓力，對城投債不利。
這次審計擴大了審計範圍。與2010年末地方債調查相比，本次審計納入了鄉鎮債務。此外，影子銀行渠道增加了地方債的隱蔽性，債務可能超預期。債務超預期會增加市場對地方債務可持續性的擔憂，並導致系統性調整。債務治理過程中，融資規範化，渠道可能變窄，債務面臨無法延續的信用風險，可能出現個別信用事件。回顧6月國家審計署報告發布，2011，城投凈價持續下跌，到6月10，部分城投收益率已經超過10%。近期信用債出現罕見的下調，其中不乏城投債。預計審計署的調查會更加細致，城投債信用風險會更加暴露但整體可控。
3.分地區來看，重點是中西部地區的城市和東部政府債務過多的城市。
中西部城市:不考慮中央政府對中西部城市發展的直接財政支持，中西部城市投資的財務穩定性和償債能力較差，中西部基建投資高峰尚未過去，資金支出存在壓力。城投債和中西部低評級城投債信用風險高，下行壓力大，應避免。海通證券近期的調查顯示，按照財政和土地收入對城投債的擔保能力進行排名後，應重點關註甘肅、江西、重慶、湖南四省的城投債問題。
東部城市:路透社日前發布的新聞《江蘇將是中國地方債噩夢的代表》中指出，根據渣打銀行、惠譽和瑞士瑞信銀行的估計，中國地方政府債務可能占全國經濟產出的15%至36%，而根據世界銀行2012的GDP數據，這壹數字可能高達3萬億美元。根據評級機構和智庫分別獲得的片段信息，江蘇因依賴高成本和多種形式的融資，被認為是債務負擔最嚴重的省份，這意味著相對廉價的銀行貸款和賣地收入已無法滿足當局的融資需求，江蘇很可能是中國省級區劃中債務風險最嚴重的省份。
(2)資金面觀點:對資金面影響有限，流動性繼續適度緊張，6月難以出現錢荒。
審計風暴再次來襲，加上錢荒對市場預期的影響，勢必加劇市場對城投債風險的擔憂，但仍需考慮本次審計時的市場環境與前期有所不同。
在經歷了4月份的債市風暴、城投債的風險預期和6月份流動性偏緊的影響後，部分機構尤其是部分交易機構的杠桿率明顯下降，城投債風險在預期中得到部分消化。如果未來信用風險暴露，城投債拋售壓力將大大降低，城投債整體收益率將小幅上升，但不排除個別信用風險的可能。
尤其是從流動性來看，6月份極度緊張的局面有所緩解，7月30日央行在連續五周停止公開市場操作的情況下逆回購，穩定了市場情緒。下半年整體資金面繼續適度收緊的概率較大，出現極端情況的概率較小，對市場流動性影響有限。
第四，宏觀影響
綜合來看，地方債審核超預期的可能性不大。本屆政府的主旋律是維穩改革，守住底線，加快轉型。壹方面，此次地方債務檢討的目的是了解地方政府債務的系統性和結構性風險，屬於防範金融風險和促進經濟結構調整的範疇。主動引爆地方高風險地方政府債務風險的概率低，超預期的概率低，但仍不排除發行地方債的風險。
短期經濟影響是負面的。經濟增速可能進壹步受限，資金面緊平衡將持續；政府融資渠道短期內會收窄，銀行議價能力上升，融資成本上升；預期影響前期已經部分消化，預期影響有限。