老齡化趨勢下，第壹支柱養老金替代率不足、財政壓力過大等問題逐漸凸顯，急需構建個人養老金儲蓄投資形成的第三支柱。第三支柱如何緩解養老基金壓力？如何在長壽的年紀優雅地老去？
在5月29日《第壹財經日報》與泰康人壽聯合舉辦的“金融大講堂”中，廣發證券全球首席經濟學家沈表示，如何在嚴重老齡化到來之前，讓老年人先富起來，是中國面臨的挑戰之壹。
中國人民銀行金融研究所原所長、大成基金副總經理兼首席經濟學家、中國養老金融50人論壇首席經濟學家姚宇東提出，第三支柱替代率至少要達到10%，以緩解第壹支柱養老金壓力。
養老金替代率降到了41.3%。如何填補空白？
"中國將在2050年進入人口老齡化的高原地區."姚玉東指出。
根據2020年第七次全國人口普查數據，我國65歲及以上人口為654.38+090.64萬人，占比654.38+03.5%，人口老齡化程度進壹步加深，2035年將超過20%。
與老齡化人口快速增長相匹配的是我國基本養老保險基金的廣覆蓋。到2020年，基本養老保險基金(第壹支柱)累計結余5.8萬億元，參保人數近6543.8+0億，覆蓋70%。
但姚玉東指出，近年來，基本養老保險基金增速邊際放緩，可持續性壓力加劇；以企業年金和職業年金為核心的第二支柱覆蓋率僅占城鎮總就業人口的5.9%，普及率仍有待提高。
衡量勞動者退休前後生活保障水平的差異，養老金替代率是基本指標之壹，是指勞動者退休時的養老金水平與退休前工資收入水平的比值。
姚玉棟介紹，目前我國養老金替代率已經從2000年的70%下降到2020年的41.3%。根據國際勞工組織發布的《社會保障最低標準公約》，55%是養老金替代率的警戒線，低於這個水平的退休後生活質量會明顯下降。
姚玉東指出，隨著老齡化程度的加深，第壹支柱的國際收支壓力在逐漸加大。未來預計第壹支柱的替代率會下降到20%，第二支柱覆蓋的人太少。因此，急需依托以個人儲蓄養老保險和商業養老保險為核心的第三支柱進行後續。
第三支柱能為低收入群體帶來什麽好處？
第三支柱如何緩解養老基金缺口壓力？姚玉棟提出，第三支柱的替代率至少要達到10%甚至20%，與齊飛第壹支柱相當。
參考日本、德國、美國等國家的經驗，姚玉東認為，第三支柱的建設對低收入群體和靈活就業群體尤為重要。
姚玉棟介紹，日本的iDeCo計劃(個人繳費的界定養老金)、德國的Liszt計劃、美國的IRAs(個人退休賬戶)都是第三支柱的成功代表。
以德國的“李斯特計劃”為例。該計劃以財政補貼的形式對計劃參與者進行補貼，通過直接的稅前補貼讓中低收入者受益。具體來說，如果個人將稅前工資的4%存入李斯特儲蓄賬戶，每年可以從政府獲得154歐元的基本補貼，這部分收入可以從其當期應稅收入中扣除。
經過20年的改革，李斯特計劃已經覆蓋了德國三分之壹的就業人口。相關數據顯示，2019年，德國65歲以上人口的收入來源中，來自第三支柱的比例為31%。
“第三支柱的個人賬戶養老金相當於壹個低門檻的家族信托計劃。”姚玉東強調，第三支柱要覆蓋廣大中低收入人群，成為覆蓋6543.8+0億人的專屬養老金。參考日本、德國等國家的經驗，可以通過財政補貼等方式提高居民的參與意願。
第三支柱出來了，養老金財政在哪裏？
據OECD統計，2021年，OECD國家養老金儲蓄計劃規模達到54.1萬億美元，美國養老金資產規模達到35.5萬億美元，相當於GDP的1.69倍，英國養老金資產規模相當於GDP的1.27倍，丹麥養老金資產是GDP的2.3倍。
相比之下，我國養老金資產規模較小，養老金體系僅占GDP的10.6%。姚玉棟預測，到2030年，我國個人養老金有望實現約1萬億元的增量市場。引導個人儲蓄等低收益金融資產向相對長期、高收益的養老資產轉移，既有利於緩解養老基金缺口壓力，也有利於發展直接融資，穩定宏觀杠桿。
沈指出，養老金資產具有較長的時間跨度，強調收益性、穩定性和可持續性，同時具有壹定的流動性。因此，這些對養老資產的需求也影響著整個資本市場的資產供給，養老產業的發展將重塑資本市場。
4月，國務院辦公廳發布《關於促進個人養老金發展的意見》。沈認為，這是養老產業的新突破，對金融機構提出了新要求。
他指出，要建立市場化的養老金管理體系，開發低波動產品，擴大核心資產規模。金融機構可以提供長期的金融產品和組合服務，為老年人提供優質的核心資產。
在沈看來，人民幣資產成為優質資產有兩個條件:壹是要充分利用中國的規模優勢，二是要有創新能力。此外，消費的上升尤為重要。當消費成為驅動力，制造業升級，人民幣資產收益的獨立性就會增強，人民幣資產的配置價值就會提高。具體來說，他看好四個行業的發展:大金融、大能源、大消費和部分地區的房地產。
沈強調，人民幣資產能否成為優質資產，是養老金第三支柱未來投資回報的穩定性和可持續性的關鍵。
那麽，個人投資者應該如何配置養老金資產呢？
姚玉東肯定了泰康人壽在建設養老社區方面的相關經驗。泰康養老社區已在全國26個重點城市落地，從生命周期、健康周期、財富周期三個方面提前布局“政策+養老社區服務”的模式。
沈建議，養老金資產應平衡股票、債券、保險、現金、商品等資產類別，盡量包含不同的收益相關性較低的資產。比如美國的大盤股和黃金在回報上是負相關的，這就降低了資產組合在配置上的風險，也兼顧了相對穩定的回報。
沈指出，新壹輪長期金融周期的底部已經出現，全球利率正處於震蕩上行時期。當全球增長效率下降時，投資者要特別關註增長效率背後的優質資產。
《中國經營報》天線學院《金融大講堂》欄目，聯合泰康人壽，邀請經濟學家、企業管理者深度分享，拓展長壽經濟發展新思維，把握老齡化社會新機遇，探索產業發展新路徑，尋找經營改革新方向，謀劃養老保障新對策。