那麽，擇時賺取利差的投資收益呢？
有人以美股為例做過研究。在1965到1995的30年間，如果妳有幸抓住了每年的最低點，在最低點買入了10000美元的標準普爾500指數基金，那麽30年的年均復合收益率就是11.7%。
相反，那些倒黴的人，連續30年都在年內最高點買入，他們的年復合收益率是10.6%。還有壹部分人在每年的第壹天不擇時入市，年平均復合收益率為11%。
可見，對於每天想低買高賣的人來說，從長遠來看，差價能給妳帶來的回報很少。
我們再來看看。巴菲特堅持選擇好的公司進行價值投資，從不擇時，甚至不關註市場變化。長期收益是年復合收益率超過20%。
我之前說過，真正的價值投資本質上是投資壹個好的公司。既然是好公司，好業務，就會不斷創造價值，我們持有的股票價值也會隨著公司價值的增長而增長。投資入股公司的目的是分享公司發展壯大的紅利，而不僅僅是買賣股票獲得的差價。
巴菲特投資可口可樂幾十年，從未出售，也不在乎股價的變化，但從可口可樂公司獲得的股息卻為他帶來了數十億美元。這才是價值投資的真諦。
下面，我們從幾個角度進壹步分析壹下股票投資的本質。
第壹，股票投資的底層邏輯是相信經濟長期向上的趨勢。
從世界近代史來看，人類社會的經濟發展總是在進步的。即使出現局部倒退，也是非常短暫的。
股票市場在很大程度上反映了經濟和社會的發展進程。就在今年，當很多人認為美國股市已經見頂的時候，年初我也是這樣認為的，但是納斯達克指數卻創出新高。
股市上有句話叫“悲觀者明智，樂觀者獲利”。經濟長期向上的趨勢決定了股市無論經歷什麽災難和黑天鵝事件，最終都會與經濟發展趨勢保持壹致，長期向上發展。
第二，市場是股票投資的工具。
投資大師彼得·林奇曾經說過:“在股票市場，時間對妳有好處。股市下跌時，如果妳有錢，不擔心跌，可以加倉。妳不應該擔心暫時的下降。妳要擔心的是10年20年後股票會怎麽樣。”
下跌之後最重要的是會不會漲回來。這個不能只看短期股價，要看妳長期投資的公司、行業甚至整個國家。沃倫·巴菲特曾將自己的成功歸因於身為美國人。
價值投資之所以能持續跑贏市場，根本原因就在於價值規律的合理運用。價值投資者利用價格與價值的短期背離，低價買入目標股票，形成理想的安全邊際。利用價格對價值的長期回歸，獲取巨額投資利潤。
格雷厄姆將價值投資成功的根本原因歸結為股價波動形成的投資機會:“從根本上說，價格波動對真正的投資者只有壹個重要意義:當價格大幅下跌時，它為投資者提供了低價買入的機會；當價格大幅上漲時，為投資者提供了高價賣出的機會。”
從這個角度來說，市場或股價的過度下跌也是股票投資收益的來源。
第三，股票投資的本質是公司。
長期來看，企業利潤與股市收益的相關性很高，其本質是均值回歸，股價長期來看是回歸企業內在價值，這也是價值投資的核心邏輯。
所謂內在價值，是巴菲特選擇企業的核心標準之壹:持續穩定的盈利能力。
美股從1966持續盤整到1982，差價賺的錢很少。但由於公司持續盈利，投資者仍能獲得分紅，因此投資回報率仍為正。
因此，如果我們想和優秀的公司壹起成長，我們必須做兩件事:
第壹，認真做研究，買值得長期擁有的公司。
第二，不要受市場波動的影響，輕易放棄自己看好的公司的股票。
而且每壹次衰退都已經順利度過，壹旦經濟恢復正常，股市就會開始上漲，這些好的公司會有不錯的表現，甚至創出新高。
對於普通投資者來說，如果沒有直接識別股票的能力，投資基金和債券也是不錯的選擇。妳不用擔心市場波動。讓專業的基金經理幫妳投資理財，妳還能獲得不錯的分紅。