在與矽料龍頭通威股份(600438)***同投建高純晶矽項目之後，隆基綠能(601012)又與矽料巨頭大全能源(688303)簽訂了多晶矽料長單采購協議。
11月30日晚，隆基綠能公告，為保障公司多晶矽料的穩定供應，2022年11月30日，公司及其9家子公司與內蒙古大全新能源有限公司簽訂了多晶矽料長單采購協議，預估該合同總金額約671.56億元(不含稅)。
機構預計，隨著矽料供應瓶頸的逐步解除，光伏產業鏈利潤將由上遊向下遊轉移，電池片和組件環節有望在產業鏈利潤再分配的過程中受益。
二級市場上，晨星數據顯示，10月份，摩根大通旗下基金JPMChinaA-shareOpps加倉隆基綠能7.4%。
隆基綠能雙面鎖定上遊供應
摩根大通10月加倉7.4%
11月30日晚間，隆基綠能公告，根據公司戰略規劃和經營需要，為保障公司多晶矽料的穩定供應，公司及其9家子公司(以下統稱“甲方”)與內蒙古大全新能源有限公司(簡稱“乙方”)簽訂了多晶矽料長單采購協議，根據協議，雙方自2023年5月至2027年12月期間多晶矽料交易數量為25.128萬噸。
如按照PVInfoLink11月24日公布的多晶矽致密料均價302元/kg測算，預估該合同總金額約671.56億元人民幣(不含稅，該測算不構成價格承諾)。
同日，大全能源也發布了同樣內容的公告。
在與大全能源簽訂758.87億元的多晶矽料采購合同之前，隆基股份還與通威股份強強聯合，***同投建高純晶矽項目。
通威股份11月28日曾公告，子公司四川永祥股份有限公司與隆基綠能在合資建成雲南通威壹期5萬噸高純晶矽項目基礎上，就***同投資建設雲南通威二期項目及開展相關合作達成***識，雙方簽署了《雲南通威高純晶矽有限公司投資協議的增資擴股補充協議》，擬按照原有股份占比***同對雲南通威高純晶矽有限公司實施同比例現金增資。
根據協議，項目公司註冊資本將由原來16億元增加至56億元，其中永祥股份新增出資20.4億元，隆基綠能新增出資19.6億元。增資擴股完成後，永祥股份持有項目公司51%股權，隆基綠能持有項目公司49%股權，項目公司仍為永祥股份控股子公司。
在此之前，通威股份於2022年8月與雲南省保山市人民政府、昌寧縣人民政府簽署《雲南通威二期20萬噸高純晶矽綠色能源項目投資協議》，規劃在保山工貿園區昌寧園中園投資建設20萬噸高純晶矽綠色能源項目及配套設施，總投資約為140億元，計劃2024年內竣工投產。
雙方約定，在雲南通威二期項目投產前，通威股份將依據雙方簽訂的采購協議約定滿足隆基綠能多晶矽料采購需要。在雲南通威二期項目投產後，雙方以隆基綠能擁有雲南通威二期項目權益產能的2倍，即雲南通威二期項目實際產量×49%×2的多晶矽料交易量為基礎目標。
二級市場上，晨星數據顯示，摩根大通旗下基金JPMChinaA-ShareOpps最新規模約376億元人民幣。截至10月底，JPMChinaA-shareOpps重倉股包括：隆基綠能、邁瑞醫療、寧德時代、金山軟件、匯川技術、國電南瑞、招商銀行、邁為股份、五糧液等；10月，JPMChinaA-shareOpps加倉隆基綠能7.4%。
大全能源10月以來簽8筆大單
銷售金額總計約3775億元
大全能源(688303)11月30日晚同樣公告，近日與隆基綠能(601012)及其9家子公司簽訂了《采購協議》，預計采購多晶矽料金額約為758.87億元；此外，近日還與某客戶簽訂了《多晶矽采購供應合同》，預計采購金額約為83.35億元。雙方約定，實際采購價格雙方采取月度議價方式確定，會根據市場情況進行調整。
此前，大全能源已經和相關客戶簽署了6筆多晶矽采購供應合同。
10月13日，大全能源公告，與雙良節能子公司雙良矽材料簽訂了壹份多晶矽采購供應合同，將在2022至2027年向後者供應15.53萬噸多晶矽料，預計銷售金額約為470.56億元。實際采購價按月議價。
10月17日，大全能源公告，公司及全資子公司內蒙古大全與某客戶簽訂了《矽料采購合同》，將在未來5年裏向其供應4.62萬噸多晶矽產品，預計銷售金額約為139.99億元，實際采購價按周議價。
10月25日，大全能源公告，公司與某客戶簽訂《采購框架合同》，將在未來6年裏向其供應43.2萬噸多晶矽產品，預計銷售金額約為1308.96億元。實際采購價按月議價。
11月3日，大全能源公告，公司與某客戶簽訂了《多晶矽采購合作協議》，合同約定2022年10月至2027年12月某客戶預計***向公司及內蒙古大全采購57600噸太陽能級多晶矽特級免洗單晶用料，預計采購金額約為146.96億元。
11月7日，大全能源公告，近期公司與某客戶簽訂了《多晶矽采購供應合同》，預計采購金額約為415.11億元(含稅)。
11月19日，大全能源公告，與某客戶簽訂了《采購協議》，合同約定2023年1月至2027年12月，某客戶預計***向公司采購148800噸太陽能級壹級品免洗塊料，按照PVInfoLink最新(2022年11月16日)公布的多晶矽致密料均價30.3萬元/噸(含稅)測算，預計采購金額約為450.86億元(含稅)。
上述8筆多晶矽采購供應合同簽署的多晶矽采購供應合同總金額約為3774.66億元，是大全能源2021年營業總收入的34.85倍。
矽料產能釋放
產業鏈利潤將向下遊轉移
光伏產業鏈由上至下分為矽料、矽片、電池片、組件四大環節。
9月以來，對於矽料價格的持續急劇上漲，工信部和發改委曾先後出手，工信部等部門集體約談部分多晶矽骨幹企業及行業機構，發改委等從嚴查處散布虛假漲價信息、囤積居奇等哄擡價格行為，以及達成壟斷協議、濫用市場支配地位等壟斷行為。
在供應方面，2022年以來，各大主流矽料廠商不斷擴充產能，改善了矽料短缺的局面。據機構測算，四季度矽料產能有望環比增長25%。
據中國有色金屬工業協會矽業分會的統計數據，2021年國內矽料產能合計51.9萬噸，實際產量49.8萬噸。2022年底國內矽料產能將達到120.3萬噸，預計全年產量為82萬噸，同比增加32萬噸；2023年，矽料產能將進壹步釋放，2023年底預計將達到240.4萬噸。
此前，矽業分會專家在相關投研會上表示，未來矽料價格最終將回歸到10萬/噸。矽料價格下跌的邏輯是從下遊傳導上遊，組件端先將開工率降下來，導致電池購買少，電池開工率下降，然後電池購買的矽片減少，最後矽片開工率下降，矽片價格下跌。
11月27日晚，TCL中環公布最新矽片報價，P型與N型矽片均較上壹輪報價下調。此前，隆基綠能公示的最新壹輪矽片報價顯示，該公司也下調了單晶矽片報價。值得註意的是，兩家光伏龍頭剛剛在10月底下調矽片報價，這意味著矽片報價已兩連降。
而在“矽片雙雄”先後下調價格之時，主流矽料價格同樣有所微降。
隨著矽片矽料價格下調，下遊需求有望增加，有利於下遊業績向上修復。
從以往建設情況來看，進入四季度後，國內地面電站壹般都將進入全面搶裝階段。2022年前三季度國內組件招標規模超124GW，已超過2021年全年招標量的近3倍，到2022年底將突破150GW，為四季度地面電站搶裝和明年裝機需求爆發奠定基礎。
川財證券預計，隨著矽料價格下降，近兩年在組件高價背景下積壓的地面電站需求將於2023-2024年陸續釋放，預計2023年國內光伏需求有望達到130GW，同比增長45%，其中2023年集中式需求約70GW，同比增長75%；分布式約60GW，同比增長9%。同時，隨著矽料供應瓶頸逐步解除，產業鏈利潤也將由上遊環節向下遊轉移，電池片和組件環節有望在產業鏈利潤重新分配的過程中受益。