在企業的資本結構中，債務資金的合理安排對企業有著重要的影響。壹定程度的負債有利於降低企業的資金成本。債務融資具有財務杠桿作用，債務資金會增加企業的財務風險。債務是企業常用的經營方式之壹，債務融資可以使企業所有者獲得高於息稅前利潤率的收益。債務融資還可以節省稅收，降低資本成本。同時，債務融資也起到了負面甚至是破壞性的作用，即會影響企業的償債能力，擴大企業主的負擔。因此，債務結構的適當性是影響企業加速發展或風險的重要因素。本文將對財務杠桿的原理和作用進行分析和探討，旨在幫助企業正確運用財務杠桿的作用來安排企業資金的運用。
首先，財務杠桿
財務杠桿是指由於固定財務費用的存在，每股收益(EPS)發生較大變化的現象，這種變化是由息稅前收益的微小變化引起的。換句話說，銀行的借款規模和利率水平壹旦確定，其承擔的利息水平也就固定了。因此，企業的利潤水平越高，在扣除債權人壹定的固定利息後，投資者(股東)得到的就越多。相反，企業利潤水平越低，債權人仍然會拿固定利息，對股東的回報就越少。當盈利水平低於利率水平時，投資者不僅得不到回報，甚至可能倒貼。
所謂“財務杠桿”，是指在資本結構中使用壹些固定利息的資金，如公司債券或優先股。因為支付給公司帥的利率或優先股的股息是事先約定好的，如果企業的投資收益率在這個固定利率上，在支付了公司帥的利息或優先股的股息後，普通股享有的剩余利潤會增加，普通股就是這種情況。它的投資回報率可以提高，這是財務杠桿；另壹方面，如果公司經營不善，營業利潤沒有達到預期目標，公司債券的利率或優先股的股息是固定的，即使營業利潤小於約定的利率，公司仍然需要按照約定的利率支付，那麽公司的利潤是在支付了利息或優先股之後。普通股股東的剩余利潤將會減少。在這種情況下，就普通股而言，投資回報率會降低，這被稱為“財務杠桿反應”。
企業之所以利用財務杠桿進行負債融資，是因為優先股股息和企業利息具有固定的性質。當企業的總資本回報率高於固定優先股股息或公司債券利率時，可以給普通股股東帶來更高的回報。
二，財務杠桿的影響因素
(壹)公司自有凈資本的規模
對債權人或優先股股東的保護在於普通股的凈資本價值，大資本保護債權人，小資本保護債權人。從公司自身角度來說，萬壹經營成果差於預期利潤，資本大，負值小，公司還是可以承擔利息的。但如果資本少，債務大，支付的利息太大，利潤減少就不足以支付利息，會讓公司遇到困難。例如，企業A的原始資本為200萬元，以年利率6%貸出654.38+0萬元，預期營業利潤為30萬元。除支付貸款利息6萬元外，剩余24萬元作為其資本200萬元的投資回報，投資回報率為654.38+02%。然而，商業活動的成敗是不可預測的。如果某年公司營業利潤只有6萬元，仍可按約定利率支付6萬元貸款利息，但普通股無利可圖。如果企業的資本只有654.38+0萬元，借款人的資本為654.38+0萬元，年利率為600，不足以支付貸款利息6萬元，企業在持續經營中就會遇到困難。眾所周知，資本的大小影響著公司的借貸能力。壹般情況下，公司總負債占全部資金的70%-80%。
(二)貸款利率水平
貸款利率越低，對借錢的公司越有利，即使經營利潤減少，仍然可以按約定支付利息；對資本的投資回報率影響不大。比如上例，某公司原始資金200萬元，借款人的錢是654.38+0萬元，貸款利率還是6%。當其運營回報率為2%時，回報收益為300萬x 2% = 6萬元。支付貸款利息後，普通股什麽也得不到。如果貸款利率為5%，可以貸到654.38+0.2萬元。如果利率是4%，同樣情況下可以貸到654.38+0.5萬元。可見，貸款利率越低，可借的融資量越大，財務杠桿也會增加。相反，貸款利率越高，金融杠桿反應的可能性越大，自然限制了借貸。
(三)企業風險的大小
就普通股而言，無論是在營業利潤的分配上，還是在清算結束時公司財產的分配上，順序都是在公司債券和優先股之後。如果公司有利潤，應優先支付利息或優先股股息，其余分配給普通股。因此，公司債券或優先股的金額越大，普通股的風險就越大。此外，每個企業的獨特風險包括經營風險和財務風險。如果壹個企業不通過借貸來籌集資金，那麽它只有經營風險。如果它借錢，不僅要承擔經營風險，還要承擔財務風險。而且企業本身的經營風險大小也不壹樣。如果業務收入穩定，風險較小，可以稍微加大財務風險，在理財中使用財務杠桿。如果業務收益不穩定，風險較大，則不宜在理財中使用財務杠桿，宜埋普通股票型基金。總之，商業風險和金融風險必須相互配合。絕不增加風險程度，使企業陷入難以生存的風險。
(4)現金流量的狀況
以上分析基於權責發生制計算的利潤。實際的現金收支很少與賬面盈余壹致，而債權人的利息和優先股股利需要以現金支付。因此，公司不僅要考慮營業利潤超過利息支出，還要有能力按照合同約定以現金支付本息。即使妳可以低息貸款，獲得較高的投資回報，但妳可能仍然會遇到困難，因為妳必須在某個時間償還現金。
綜上所述，任何企業都是利用財務杠桿的。我們應該研究影響財務杠桿的因素，以防止財務杠桿的不利影響。
三、企業正確發揮財務杠桿的作用。
(1)適時調整資本結構比例，保持合理負債。
大規模負債產生了良好的財務杠桿效應，但壹旦總資產利潤率大於貸款利率的前提不復存在，大量資金無法產生預期效益，財務杠桿的負效應也會產生，從而加速企業滅亡的進程。因此，關鍵是要選擇最佳的結合點，既能充分發揮財務杠桿的積極作用，又能使企業承擔償債壓力，實現“雙贏”。首先要對投資項目進行嚴格的可行性研究，通過可行性研究掌握項目的盈利能力。在此基礎上，根據項目的盈利能力，謹慎選擇相應的融資方式，充分合理地利用財務杠桿的積極作用。也就是說，當企業投入壹定的資金能夠產生壹定水平的EBIT時，企業應根據可行性研究的預測結果，決定是否及時調整資本結構，以提高其每股收益水平。各種數據顯示，壹般認為債務規模與自有資金的比例為6:4或7:3。
(二)合理控制風險
財務風險是指企業可能因使用財務杠桿而喪失償債能力，最終導致企業破產的風險，或股東收益發生較大變化的風險。財務風險只發生在負債的企業。就其成因而言，債務風險有兩種形式:現金財務風險。即特定日現金流出超過現金流入，到期不能支付債務本息的風險。收入和支出財務風險。即收入超過支出時，企業無法償還到期債務本息的風險。
如果企業壹味追求獲得財務杠桿的利益，就會增加債務融資。債務的增加會增加公司的財務風險，因此債權人不能按時獲得利息的風險也會相應增加。債權人會要求公司為增加的債務提供風險溢價，這將導致企業定期支付的利息等固定費用增加。同時，企業投資者也會因為企業風險的增加而要求更高的回報率。作為對可能風險的補償，企業發行股票和借入資金的融資成本會大大增加。因此，企業的負債率應保持在總資金平均成本上升的拐點上，不能無限擴大。
(三)降低企業的綜合資本成本
在債務融資中，降低資金成本對提高企業的經濟效益起著重要的作用。壹般來說，提高企業總資本中長期債券與長期貸款的比例，可以有效降低企業綜合資金成本，提高自有資金利潤率。但長期債券和長期貸款的高比例也會增加企業的財務風險，提高債券的利率和資金成本率。這樣壹來，在很多情況下，企業的綜合資金成本率不但不能降低，反而有可能提高。因此，企業必須根據自身條件和歷史經驗，及時調整債務融資的數量和比例，使企業的綜合資金成本率保持在較低水平。
(四)建立相關的債務償還制度，良性持續的債務融資。
俗話說“有借有還，再借不難。”作為企業，利用債務融資，不僅要考慮盈利能力，還要清楚地知道償債能力，這樣才能形成良性循環，使債務繼續為企業創造利潤。債務償還要求企業建立壹系列相關制度，通過使用指標來評估企業的償債能力，從而分析企業所承擔的財務風險。我認為可以從以下幾個方面考慮:
1.建立償債基金。
既能保證風險負債的償還，又能盡可能規避財務風險。
2.合理安排還款時間。
為了避免集中還本付息可能給企業帶來的沖擊，降低債務風險，企業在進行債務融資時，必須妥善安排各種負債的期限、舊債到期時間的分布以及發行新債的時機。這裏要特別註意以下幾點:(1)分期付款的債務融資能力公式的還款時間影響；短期債務和長期債務的時間搭配；發行新債和償還舊債之間的聯系。只有合理安排還款時間，企業的生產經營才能平穩有序地進行。
3、企業償債能力分析。
利用流動比率等償債能力分析考核指標，分析預測企業的償債能力。通過對償債能力的分析，企業可以更清楚地了解債務融資給企業帶來的是債務風險還是豐厚的利潤，從而為合理融資提供實踐依據。
綜上所述，影響金融風險的因素還有很多，很多都是不確定的。因此，企業必須從各方面采取措施，加強對財務風險的控制。任何定量力法都只是理論力法和理想模型。在實踐中，壹定要著眼全局，根據各種具體情況靈活掌握。財務杠桿是壹把雙刃劍，債務也是。要充分利用財務杠桿的好處，適度舉債籌集資金。
再發壹篇:財務杠桿是指企業利用負債來調節權益資本回報率的手段。合理運用財務杠桿可以給企業權益資本帶來額外的收益，即財務杠桿收益。不重視財務風險而不當使用財務杠桿，會形成反財務杠桿，是企業財務決策的重大失誤，最終會損害投資者的利益。認真研究財務杠桿，分析影響財務杠桿的各種因素，弄清楚財務杠桿的作用、性質及其對企業權益和資本收益的影響，是合理利用財務杠桿為企業服務的基本前提。財務杠桿是指企業采用負債法籌資時產生的普通股每股收益變化率大於息稅前收益的現象。又稱融資杠桿，反映了債權資本在企業融資活動中的作用。
從股東的角度來看，只要投資回報率大於負債利率，企業的財務杠桿就可以為普通股東增加收益，借貸是有利的。因此，企業沒有理由拒絕利用財務杠桿來增加利潤。
財務杠桿通常用財務杠桿程度(Degree of Financial Leverage，DFL)來衡量，財務杠桿程度是指權益資本收益相對於稅前利潤的變化率的倍數。它的理論公式是:
財務杠桿程度=權益資本收益/息稅前收益變化率。
經過數學變形後，公式可以變成:
財務杠桿度=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息)
從以上企業可以看出，影響財務杠桿的主要因素是:息稅前利潤和利息(債務)。
但是，由於各種因素的影響，財務杠桿收益伴隨著壹定的財務風險。因此，在市場經濟條件下，企業要想取得良好的效益，就必須客觀地分析財務杠桿對企業的影響。筆者試從財務杠桿的角度，談談財務杠桿的反作用對企業的負面影響，提醒經營者在利用財務杠桿創造利潤的同時，有效規避財務杠桿反作用帶來的損失。壹是企業經營效益下降的不利影響
企業的經營效益主要是息稅前盈利的大小對企業的影響。從上述計算財務杠桿程度的公式可以看出，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，財務杠桿程度越小；反之，財務杠桿越大。因此，稅前利潤率對財務杠桿程度的影響是反向變化的。
在企業資本結構不變，債務規模不變，即利息支出為固定資產的條件下，假設:
1，企業的息稅前收益大於利息費用。
財務杠桿使資本利得的絕對值因負債經營而增加，使得權益資本回報率大於企業的投資回報率，財務杠桿的收益越大。因此，財務杠桿效益的本質是企業的投資回報率大於負債的利率，負債獲得的利潤壹部分轉化為權益資本，使得權益資本回報率上升。
2.企業的息稅前收益小於利息支出。
如果息稅前收益下降到壹定水平(以全部資本的息稅前收益等於負債成本為轉折點)，財務杠桿就會由正變負。當企業的息稅前收益小於利息支出時，債務產生的利潤只能或不能彌補債務所需的利息，甚至利用權益資本獲得的利潤也不能彌補利息，只好減少權益資本來清償債務。此時，使用財務杠桿，反而降低了不使用財務杠桿本應獲得的收益水平，財務杠桿用得越多，損失越大。這是財務杠桿的反應，是企業虧損的本質。
因此，企業在使用財務杠桿時，必須考慮企業的經營效率對財務杠桿的影響。當企業成熟、銷售市場好、收益高時，可以考慮盡可能以債務的形式籌集資金，采用債務比例高的資本結構，充分利用財務杠桿的收益為企業創造更大的價值。在企業建設初期、成長期和衰退期，盈利性銷售、市場培育或產品被擠壓的市場所收縮，在企業經營效益差的時候，盡可能減少負債，以避免財務杠桿的反作用帶來的損失。
第二，負債增加對企業的不利影響
債務管理是現代企業的主要管理方法之壹，它將給企業帶來效益，成為經濟增長的有力杠桿。
假設現在有壹個項目，需要投資654.38+0萬元，預計產生20%的收益率。試比較不同資本結構對利潤的影響。
方案壹:全部用自有資金投資，故654.38+0萬元的自有資金收益率為20%。
方案二:以自有資金投入50萬，再借款50萬，負債率50%，年利率10%。雖然表面收益率也是20%，但這50萬元自有資金的實際收益率是20萬元(100×20%)。
方案三:以自有資金投入60萬，再借款40萬，負債率40%，年利率10%。雖然表面收益率還是20%，但這60萬元自有資金的實際收益率是20萬元(100×20%)。扣除利息費用4元(40×10%)，財務杠桿操作收益率降為26.67%(16/60×100%)。
由此可以得出以下結論和啟示:(1)債務是財務杠桿的基礎，財務杠桿的效用來源於企業的債務管理；(2)在壹定條件下，自有資金越少，財務杠桿的空間越大。
因此，如果企業經營狀況良好，使企業的投資收益率大於債務的利率，就會獲得財務杠桿的收益。為了增加企業投資者的收益，應該充分利用財務杠桿，增加債務融資。但是，如果債務融資運用不當，會使企業陷入困境，甚至將企業推向破產。因此，企業應對債務管理的風險有充分的認識，必須采取措施防範債務管理的風險。1.過度負債影響企業的債務融資能力。
負債籌資的主要渠道是向銀行借款和發行公司債券。
銀行貸款
銀行貸款是指企業按照約定向銀行及其他金融機構借入的、需要還本付息的款項。銀行機構遍布全國城鄉，吸收了城鄉企事業單位、機關團體和個人的大部分存款，資金充裕，與企業聯系密切。因此，利用銀行長期和短期貸款是企業籌集資金的重要途徑。
銀行貸款具有融資速度快、融資成本低、貸款彈性好的特點。
企業申請貸款，必須符合貸款條件，按規定的貸款程序進行申報，經銀行逐級審批後，按規定提供擔保或抵押。即使企業信用度高，盈利空間穩定，成長前景好，但企業資本結構中過高的負債率也會增加借貸的難度。人民銀行在貸款資格審批中規定，資產負債率超過70%的企業不符合貸款條件。
公司債券
企業債券又稱公司債券，是企業依照法定程序發行的，約定在壹定期限內還本付息的有價證券。它們是債券持有人擁有公司債權的債權憑證。它代表了債券持有人與企業之間的債權債務關系。債券持有人可以按期獲得固定利息，到期收回本金，但無權參與企業的經營管理，不參與分紅。債券持有人不對企業的經營損益負責。
企業發債時有很多限制性條件，往往會規定壹些限制性條款。同時，債券融資的額度也有壹定的限制。當企業的債務超過壹定水平，債券的融資成本就會迅速上升，有時甚至難以發行。
2.過度負債增加金融風險。
財務風險是指企業因使用財務杠桿(即負債經營)而可能喪失償債能力，最終導致企業破產的風險，或股東收益發生較大變化的風險。
企業的財務風險主要取決於財務杠桿化程度的高低，其實質是將債務所承擔的那部分經營風險轉嫁給權益資本。
財務風險只發生在責任企業。就其成因而言，債務風險有兩種形式:
(1)現金財務風險，即在特定的壹天，現金流出超過現金流入，到期不能支付債務本息的風險。
(2)收支財務風險，即收入不能滿足支出時，企業不能償還到期債務本息的風險。如果企業壹味追求獲得財務杠桿的收益，就會增加企業的債務融資。債務的增加增加了企業的財務風險，因此債權人不能按時獲得利息的風險也相應增加。債權人會規定企業為增加的負債提供風險溢價，這將導致企業定期支付的利息等固定費用增加。同時，企業投資者也會因為企業風險增加而約定更高的收益率。作為對可能風險的補償，它將大大增加企業發行股票、債券和借入資本的報酬成本。因此，企業的負債率應保持在總資金平均成本上升的拐點上，不能無限擴大。
規避財務風險的主要途徑是降低負債率，控制負債資金量。規避風險的前提是對風險的正確預測，這是基於對未來經營收益的預期。如果預計企業未來經營狀況不佳，息稅前利潤率低於負債利率，那麽就應該減少負債，降低負債率，從而規避將要遇到的財務風險。
綜上所述，財務杠桿可以給企業帶來額外的收益，也可能造成額外的損失，是構成財務風險的重要因素。財務杠桿利益和財務風險是企業資本結構決策的重要因素，資本結構決策需要在杠桿利益及其相關風險之間進行合理平衡。權衡比較股東可能獲得的較高收益和可能承擔的財務風險，充分綜合考慮財務杠桿和反財務杠桿，最大限度降低財務杠桿對企業盈利的不利影響。
此外，確定財務杠桿的程度，不僅要考慮財務杠桿的收益(損失)和財務風險，還要關註經營杠桿聯合財務杠桿對企業復合杠桿和風險的影響，以達到壹定的復合杠桿，並根據經營杠桿的不同作用選擇不同的財務杠桿。
摘要:債務管理是財務杠桿的基礎，債務是壹把“雙刃劍”。企業過度負債會增加財務風險；負債過小，就會失去負債可能給企業帶來的利益。在實際工作中，要合理確定債務融資和股權融資的比例，把握資本結構的最佳點，提高企業的融資效率，就必須深刻理解財務杠桿機理，把握財務結構。資本結構，根據企業的預期，合理搭配各種融資方式，合理安排企業負債的規模、期限和結構，合理解決財務杠桿和企業融資效率的問題，達到財務杠桿效率的最優化。隨著社會主義市場經濟體制的逐步建立和完善，中國的經濟建設保持了持續穩定的增長態勢。然而，在經濟持續穩定增長的另壹面，許多企業走向極端，有的陷入高投入、高負債、高風險、低效益的怪圈，造成經濟增長速度與經濟運行質量下降的強烈反差；有的熱衷於超低風險，靠自有資金支撐，最終導致企業衰敗或破產。造成這些問題的原因很多，但從財務角度來看，最重要的原因是企業缺乏資本運作的經驗，不能有效利用財務杠桿效應。本文我就談壹些粗淺的看法，以教同行。壹、負債和財務杠桿的解釋《企業財務會計報告條例》對負債的定義是:“負債是指過去的交易和事項形成的現時義務，履行該義務預計會導致經濟利益流出企業。”從財務管理的角度來看，債務是現代企業管理不可或缺的資金來源，是企業資產的基本組成部分。任何企業都有壹定數額的負債，幾乎沒有企業是靠自有資本而不用負債來經營的。企業負債的形成大致有兩個原因。壹種是企業通過借款、發行債券、租賃等方式向債權人籌集的債務資本。二是企業因信用關系形成的應付賬款。負債經營既能給企業帶來豐厚的利潤，也使企業面臨巨大的風險。負債的存在對企業的經營活動具有雙重作用和影響，企業必須在收益和風險之間做出適當的平衡。因為負債是壹把“雙刃劍”，負債太多對企業不好，負債太少也不代表好。如果企業負債過多，會增加財務風險，並可能導致企業破產；反之，如果負債過小，就不能有效獲得負債可能給企業帶來的利益。債權投資是壹個神奇的工具，但壹定要用好。這時候就要堅持放貸的兩個原則:(1)預期收益率必須高於貸款利率；(2)在最壞的情況下，必須有足夠的現金來償還本金和利息。這裏壹個至關重要的方面是理解財務杠桿的存在和影響。所謂杠桿，簡而言之就是壹個小沖程撥千斤的工具。阿基米德曾經說過:“給我壹個支點，我可以撬起整個地球。”延伸到金融杠桿，可以說:“借我足夠的錢，我可以獲得巨大的財富。”