隨著美聯儲等央行鷹派政策的加劇，美債價格持續暴跌，美債收益率創多年新高。
美國東部時間9月22日，兩年期美債收益率觸及4.163%，為2007年6月10以來最高。五年期美債收益率觸及3.942%，為2007年6月11以來最高，10年期美債收益率躍升至3.716%，為2011年2月以來最高。2年期/10年期債券收益率差壹度達到58個基點，為至少20年來最嚴重的倒掛。9月23日，美債收益率再度走高。
郭進證券(600109)首席經濟學家趙偉對20世紀經濟報道記者表示，考慮到此輪通脹的形成機制與以往有很大不同，流動性過於寬松，導致供給側主導決策啟動更急、下降更慢，美歐貨幣政策收緊慢壹拍，寬松晚壹拍。對於市場來說，未來的核心關註點將切換到終點利率水平，政策將轉向時點預測。9月會議後，市場不僅將美聯儲最終利率預期從4.25-4.5%修正至4.5-4.75%，還將政策轉向從2023年6月推遲至7月。
此外，通貨膨脹問題比先前預計的更加頑固。德邦證券首席經濟學家魯哲對21世紀經濟報道記者表示，我們認為，當前通脹的粘性和擴散性意味著高通脹的持續時間將被拉長，意味著通脹的深層次風險仍趨於上升，市場對美聯儲即將結束的貨政緊縮的預期並未被充分考慮在內。與此同時，供給側面臨的問題是結構性的，而不是周期性的。雖然短期總供給有邊際改善，但總供給的收縮不是中期的就是長期的。
(美國30年期固定抵押貸款平均利率已攀升至6.29%，為2008年6月65438+10月以來最高。視覺中國(000681))
全球央行加息的浪潮是巨大的。
在超鷹派美聯儲的推動下，央行加息的浪潮愈演愈烈。
9月21日，美聯儲將基準聯邦基金利率上調75個基點，至3%-3.25%。這壹利率決定被市場解讀為極端鷹派，美聯儲決策者對今年年底利率水平的預測也大幅上調至4.4%。在今年剩下的兩次會議上，美聯儲將需要再加息65，438+0.25個基點。
信安全球投資公司首席全球策略師SeemaShah表示:“美聯儲正在計劃硬著陸，軟著陸幾乎不可能。鮑威爾承認，經濟增長將在壹段時間內低於趨勢水平，這應該被解讀為央行在談論經濟衰退。從現在開始，形勢會變得更加嚴峻。”
隨著美聯儲繼續加息，未來幾年聯邦政府面臨的財政赤字將進壹步加劇。根據美國負責任的聯邦預算委員會(CRFB)的預測，僅本周宣布的加息就將在未來十年增加政府赤字2.1萬億美元。
如今，美國的總債務水平已經膨脹到約占GDP的120%。隨著利率上升，美國聯邦政府30.89萬億美元債務的借貸成本也將上升。CRFB此前曾預測，在未來幾年內，債務利息支付本身將成為聯邦預算中增長最快的部分。
美聯儲加息後，全球多國央行跟隨美聯儲步伐，采取激進的加息措施，進壹步加劇了美債市場的拋售。美聯儲9月利率決議結束不到壹天，亞洲、歐洲和非洲就有不少於7家央行選擇加息，這還不包括那些將貨幣政策與美聯儲掛鉤的央行。
更具象征意義的是，9月22日，瑞士央行如預期將利率從-0.25%上調至0.5%。自此，歐洲各國央行全部脫離負利率，標誌著歐洲負利率時代的結束。
在美債收益率飆升的背後，許多美債交易員也對各國幹預匯率以捍衛本國貨幣的措施感到擔憂。壹些人擔心，日本可能會出售美國債務，以籌集購買本國貨幣所需的美元。9月22日，日本央行自1998以來首次幹預市場買入日元，日本是美債高達1.2363萬億美元的“美國最大債權人”。
不過，也有觀點認為，日本短期內不會大幅拋售美債。日本央行在美聯儲的外國和國際貨幣管理局回購池中有超過1100億美元，日本可能只有在這些現金耗盡後才能出售美國債券。
RBCCapitalMarkets美國利率策略主管BlakeGwinn表示:“日本央行將首先考慮使用逆回購池中的現金，因為沒有成本。如果日本央行選擇在這個時間點拋售美債，將遭受資金損失。”
10年期美債收益率上漲空間可能有限。
需要註意的是，在美聯儲大力加息推高美債收益率的同時，經濟衰退的風險也在急劇上升。
事實上，就連美聯儲自己也承認了衰退的可能性。鮑威爾在本周利率決議後的新聞發布會上表示，“我們壹直認為在恢復物價穩定的同時實現軟著陸是非常具有挑戰性的。我們不知道提高利率是否會導致經濟衰退。如果要長期收緊貨幣政策，軟著陸的可能性也會降低，我們的目的是降低通脹。”
在更大的範圍內，國際貨幣基金組織(IMF)總裁克裏斯塔琳娜·格奧爾基耶娃(Kristalina Georgie va)9月22日也表示，今年全球經濟前景“黯淡”，但2023年的形勢可能會更加嚴峻，除非各國央行能夠控制通脹。
雖然美聯儲的超鷹派政策導致10年期美債收益率持續飆升，但隨之而來的經濟衰退擔憂也在限制未來的上行空間。魯哲認為，短期來看，緊縮和衰退邏輯同時作用於10的美債利率交易，意味著其高波動趨勢仍將持續。雖然10美債利率突破前期高點3.50%，但考慮到衰退邏輯在時間和空間上的放大，10美債利率很難帶來新壹輪中樞性上漲。
對於未來，趙薇預測，未來兩個季度左右，外圍市場將繼續處於高位波動狀態，經濟水平處於“滯脹”到“衰退”的敏感階段，政策預期的穩定性相對較差。先行指標顯示，海外經濟體進入“衰退”窗口期或在冬春之交。考慮到貨幣金融“自下而上”的及時性和有效性也將大大減弱，未來海外“衰退”的程度可能被低估。在緊縮周期下，企業杠桿行為的“逆轉”是主要的風險考量，不排除“危機性”衰退的可能。以史為鑒，在進入衰退期的過程中，海外市場仍有很大的調整壓力，此輪可能也不例外。
在魯哲看來，美聯儲要想捍衛物價穩定的承諾，就必須將供需恢復到爆發前的均衡狀態。在總供給大概率無法完全修復的背景下，美聯儲要做的不僅是將總需求降低到爆發前的水平，而是使其低於爆發前的水平。
緊縮大潮下，美國房貸利率逼近6.3%。
作為“全球資產定價之錨”，近期10年期美債收益率的上漲也帶動了美國抵押貸款利率的不斷攀升。
9月22日，美國住房抵押貸款金融巨頭FreddieMac發布的貸款機構調查顯示，美國30年期固定抵押貸款平均利率已攀升至6.29%，為2008年6月65438+10月以來的最高水平。
更高的利率將影響經濟的幾乎每個角落，但對住房的影響尤為嚴重，剛需買家的月供將增加數百甚至數千美元。
與此同時，美國的房地產市場也在明顯降溫。盡管房價繼續錄得同比增長，但價格卻在逐月下降，不斷飆升的抵押貸款利率讓許多潛在買家望而卻步。
美國全國房地產經紀人協會(NAR)9月21日公布的數據顯示，美國成屋總銷量連續第七個月下滑，年化達到480萬套，創下2020年5月以來的新低。此外，8月成屋中值價格同比上漲7.7%，至38.95萬美元，為2020年以來的最小漲幅。相比之下，今年6月，成屋中間價壹度達到41.38萬美元的歷史最高。
雖然高利率和高房價抑制了需求，但庫存問題仍有望支撐房價，大幅下跌的可能性不大。NAR首席經濟學家勞倫斯·雲(LawrenceYun)表示，“未來幾個月甚至幾年，庫存仍將緊張。壹些房主在鎖定抵押貸款利率後不願出售，近年來抵押貸款利率壹直處於歷史低位，這增加了對更多新房的需求。我們沒有看到凈庫存增加。”
壹個不利的信號是，雖然美國整體房市有所降溫，但租房市場卻“如火如荼”。根據Zumper在8月29日發布的數據，美國壹套新上市的壹居室公寓的月租金中位數為65438美元+0.486，比2021年8月份上漲了1.8%，也超過了今年7月份達到的歷史新高。美國壹半以上的城市房租漲幅都是兩位數，有的城市漲幅超過30%。
對於美聯儲來說，很明顯它不希望看到租房市場如此“火爆”。住房成本是美國CPI最大的組成部分，約占三分之壹的權重。住房成本往往成為美聯儲決定加息路徑的重要指標。隨著更多租約到期並反映出更高的市場價格，未來幾個月租金可能有更大的上漲空間，美聯儲的緊縮壓力仍將很大。