1.什麽是股指期貨？
要了解什麽是股指期貨，先從期貨的概念說起。期貨壹般指期貨合約，是期貨交易所制定的，約定在未來特定時間和地點交割壹定數量標的物的標準化合約。這種標的物，也叫基礎資產，可以是壹種商品，如銅、原油等。可以是壹些金融資產，如外匯、債券等。也可以是財務指標，如三個月期銀行間同業拆借利率、股票指數等。
所謂股指期貨，即股票價格指數期貨的簡稱，是以某種股票指數為基礎的標準化期貨合約。買賣雙方在壹定時間後交易股指價格水平。股指期貨采用融資融券交易制度和無負債當日結算制度。融資融券交易具有杠桿效應，同時放大了風險和收益；無負債當日結算要求投資者時刻關註自己的保證金余額，避免因保證金不足而被迫平倉。股指期貨實行T+0交易，當日買入(賣出)可當日賣出(買入)。股指期貨合約有到期日。合約到期前，投資者可以提前平倉結算交易；合約到期後，未平倉合約將以現金交割方式結算。
股指期貨最根本的功能是規避風險，所以本質上是套期保值工具，而不是大眾理財產品。從海外成熟市場的經驗來看，股指期貨是機構投資者常用且有效的對沖工具。股指期貨的推出具有非常積極的意義，有助於股票市場的健康發展。
2.股指期貨的主要功能是什麽？
股指期貨的主要功能是其風險規避功能。股指期貨的避險功能是通過套期保值交易來實現的，投資者可以在股票市場和股指期貨市場進行逆向操作來規避風險。
股票市場的風險可以分為兩部分:非系統性風險和系統性風險。對於非系統性風險，投資者通常可以采取分散投資的方式，將此類風險的影響降低到較低水平；但對於系統性風險，不可能通過分散投資來規避。股指期貨的推出為股票投資者對沖風險提供了有效的工具。擔心股市下跌的投資者可以通過賣空股指期貨合約來對沖市場下跌的風險，從而規避股市的系統性風險。
此外，股指期貨還具有壹定的資產配置功能。股指期貨因為有保證金交易制度，有壹定的杠桿，交易成本低，所以機構投資者可以把股指期貨作為資產配置的工具之壹。比如壹個主要投資債券的機構投資者，認為近期股市可能會出現大幅上漲，打算抓住這個投資機會。但由於對債券以外的品種有嚴格的比例限制，無法將大部分資金投入股市。此時，機構投資者可以利用融資融券的杠桿效應，用較少的資金買入股指期貨，從而獲得股市上漲的收益，從而提高資金的整體配置效率。股指期貨的市場功能發揮到什麽程度，也取決於投資者的合理使用。
3.股指期貨的主要特點是什麽？
股指期貨的特點有很多，以下四個特點需要特別註意。
(1)股指期貨采用保證金交易制度。
融資融券交易制度有壹定的杠桿作用。投資者不需要支付合約價值的全額，只需要支付壹定比例的保證金即可交易。保證金制度的杠桿效應不僅放大了收益，也放大了風險。壹旦出現極端行情，投資者的損失甚至可能超過投入的本金。
(2)股指期貨采用無負債當日結算制度。
在當日無負債結算制度下，每個交易日收盤後，期貨公司應當按照當日結算價對投資者的交易和持倉進行結算，計算損益和相關費用，並實際劃轉。當日結算後保證金不足的投資者，必須及時采取相關措施達到保證金要求，避免被強制平倉。
(3)股指期貨合約有到期日。
每個股指期貨合約都有到期日，不能無限期持有。投資者要麽在合約到期前平倉，要麽在合約到期時進行現金交割。
(4)股指期貨的交易對象是標準化的期貨合約。
股指期貨交易的對象不是股票價格指數，而是標準化的股指期貨合約。在標準化的股指期貨合約中，除了合約價格之外，包括標的資產、合約月份、交易時間等其他要素都是由交易所事先確定的。需要提醒的是，合約價格是合約到期日的遠期價格，而不是交易時的現貨價格。
4.全球股指期貨市場的發展過程是怎樣的？
從發展過程來看，股指期貨是應股票市場的套期保值需求而發展起來的。20世紀70年代，西方國家普遍出現經濟滯脹、經濟增長緩慢、物價飛漲、政局動蕩。股市也經歷了二戰後最嚴重的危機。道瓊斯指數在1973-1974的股市下跌中跌幅超過50%，人們開始意識到面對股市下跌沒有合適的避險工具可用。
2月24日，1982，堪薩斯城期貨交易所推出首個股指期貨合約——價值線指數合約。股指期貨壹經推出，就受到了市場的廣泛關註，當年就賣出了35萬張價值線綜合平均指數期貨。
由於股指期貨能夠為股票市場提供有效的套期保值工具，滿足市場管理中系統性風險的要求，主要發達國家於上世紀八九十年代推出了股指期貨:英國5月1984，中國5月1986，新加坡9月1986，日本9月1988。20世紀90年代中後期以來，新興市場也加快了股指期貨市場建設的步伐:韓國於5月1996推出了自己的股指期貨品種，中國臺灣省於7月1998，印度於2000年6月推出。如今，股指期貨已經成為現代資本市場不可或缺的壹部分。2007年股指期貨/期權交易量達到561.68億，占全球衍生品交易量的36.5%，占全球金融期貨/期權交易量的40.31%。與2000年相比，股指期貨和期權的年交易量增長了7.27倍。在2008年美國次貸危機中，由於市場對套期保值的需求激增，股指期貨的交易量也出現大幅增長，有時甚至達到正常交易量的兩倍以上。
目前，全球已有37個國家和地區推出了股指期貨，包括主要發達國家和部分發展中國家，並覆蓋了其他所有GDP排名前20位的國家。
5.股指期貨和股票的主要區別是什麽？
從產品本質上來說，股票屬於理財產品，而股指期貨是套期保值工具。眾所周知，股票是壹種所有權憑證，代表相應公司的壹定股份。購買股票自然成為相應公司的股東，享有公司的經營成果和相關權利義務。但是，股指期貨不壹樣。股指期貨設計的初衷是為投資者提供規避股票市場系統性風險的套期保值工具，其基本功能是規避風險。
在交易制度上，股指期貨與股票至少有四個明顯的區別:
(1)股指期貨采用保證金交易制度。投資者在交易股指期貨時不需要繳納合約價值的全額，只需繳納壹定比例的合約價值作為結算和履約擔保，這也決定了保證金交易制度具有壹定的放大效應。壹旦出現極端行情，投資者的損失可能會超過投入的本金。
股票交易方面，目前國內滬深交易所都采用全交易模式。投資者在購買股票時需要支付股票市值的全部資本，其交易的最大損失以投入的本金為限。
(2)股指期貨交易采用當日無負債結算制度。交易日收盤後，期貨公司應當結算投資者的損益和相關費用，並結轉實際損益。當日結算後，如果投資者保證金不足，必須及時采取追加資金或平倉等措施滿足保證金要求，否則將被強制平倉。股票賣出前，沒有每日結算，沒有每日損益轉賬，投資者不需要追加資金。
(3)股指期貨合約有到期日，不能無限期持有。不同的股指期貨合約有不同的到期日，投資者在參與股指期貨交易時壹定要關註其合約的具體到期日，以便決定是提前平倉還是等待合約到期進行現金交割。在股票交易中，只要股票沒有退市，買入後壹般情況下都可以持有。
(4)股指期貨具有雙向交易的特點，可以先買後賣，也可以先賣後買。股票交易方面，有些國家的股票市場沒有賣空機制，不允許賣空。只能先買後賣。這個時候炒股就是單向交易。
6.股指期貨與權證的主要區別。
股指期貨與權證的區別主要體現在七個方面:
(1)基礎資產方面，股指期貨的基礎資產是股票價格指數，股指期貨的價格變動主要受宏觀經濟因素和主要成份股的影響。權證的標的資產為單壹股票，其價格變動主要受資產價格、時間價值、個股波動率等因素影響。
(2)從功能上看，股指期貨的基本功能是規避股票市場的系統性風險，而權證是鎖定單只股票的價格波動風險。
(3)交易機制方面，股指期貨采用的期貨交易機制，權證采用的現貨交易機制。股指期貨可以買入做多，也可以賣空。權證做空其實就是買認沽權證，權證交易還是先買權證再賣權證。只有權證價格上漲，才能賣出權證獲利，這和股票交易是壹致的。
(4)交割機制方面，股指期貨到期時以現金交割。股指期貨合約在最後壹個交易日收盤後，以交易所計算的結算價為基準，支付雙方持倉的盈虧，結算所有未平倉合約。認股權證的行使價已於認股權證發行時厘定。如果投資者在權證到期時未能行使權利，權證本身就沒有價值。
(5)在漲跌停板的設置方面，股指期貨壹般采用與股票市場相同的漲跌停板比例。權證的漲跌幅限制是受價格而非百分比的限制，有時可能遠遠超過股市的10%。
(6)在資金要求上，股指期貨遠高於權證。比如按照3000點的股價指數，壹手股指期貨合約的買賣需要50萬元左右。權證的資金要求較低，只要資金賬戶充滿可以買入1手(100只權證)的資金即可。
(7)從市場規模來看，只要有交易對手，市場流動性充足，股指期貨的持倉量理論上可以達到無窮大。權證交易的流通受到發行數量的限制。權證發行人往往發行的權證數量是固定的，因此可以在市場上流通的權證數量也是固定的。
7.影響股指期貨合約價格的因素有哪些？
我們先來看股指期貨的理論價格。這裏簡單介紹壹個計算股指期貨理論價格的公式:F=S*[1+(r-y)*△t/360]。
其中:F代表股指期貨的理論價格，S代表現貨資產的市場價格，R代表融資年利率，Y代表持有現貨資產獲得的年收益率，△ T代表合約到期前的天數。
比如說。假設滬深300指數當前持倉3300點，壹年期融資利率為5%，持有現貨股票的年收益率為3%，壹份滬深300股指期貨合約距離到期日的天數為90天，那麽該合約的理論價格為:3300 *[1+(5%-3%)* 90/360]= 3365440。
在實際交易中，股指期貨合約的價格與標的資產的價格密切相關，影響股指的因素也會影響股指期貨合約的價格變化。這些因素包括:
(1)宏觀經濟表現:包括壹些反映經濟表現的經濟數據，如GDP、工業增加值、通貨膨脹率等。
(2)宏觀經濟政策變化:包括加息、減稅、匯率調整等。
(3)與標的指數成份股相關的各種信息:如權重較大的成份股的上市、增發和分紅情況；
(4)國際金融市場的趨勢:例如，道瓊斯工業平均指數價格和國際原油期貨市場價格的變化。
投資者需要註意的是，與股指不同，股指期貨合約有到期日，因此股指期貨合約的價格也會受到到期時間長短的影響。
8.股指期貨市場有哪些類型的交易者？
根據交易意圖的不同，股指期貨市場的交易者基本上可以分為三類，即套期保值者、套利者和投機者。
(1)對沖者。是指在股指期貨市場上，通過買賣與股票等值但方向相反的期貨合約，規避股價波動風險的機構或個人。投資者必須註意的是，套期保值的目的是對沖，而不是盈利。套期保值交易必須遵循壹定的原則，否則可能帶來額外的風險。
(二)仲裁員。是指利用股指期貨市場與股票市場之間，以及股指期貨不同市場、不同品種、不同期限之間的不合理價格關系，通過同時買入和賣出賺取價差收入的機構或個人。不難看出，套利交易主要有四種類型。壹是股指期貨市場與股票市場之間的現貨套利；二是不同股指期貨市場之間的跨市場套利；第三，不同股指期貨合約之間的跨商品套利；第四，同壹商品不同交割月之間的跨期套利。套利交易並不是完全無風險的，其交易的觸發條件大多是通過壹些數學模型計算出來的。模型本身及其假設的可靠性非常關鍵，需要投資者特別關註。
(3)投機者。是指在股指期貨市場上專門買賣股指期貨合約的機構或個人，即“看漲時買入，看跌時賣出”來獲利。因為股指期貨的基礎資產——股指本身沒有價值，投機者為了獲利，會承擔套期保值者在股指期貨交易中轉移的風險，這是壹種高風險的交易行為。投機需要投機者的知識、經驗、經濟實力和風險管理能力。普通投資者應理性評估自身的風險承受能力，謹慎選擇。
9.股指期貨套期保值的原理和影響因素是什麽？
股指期貨之所以具有套期保值的功能，是因為在正常情況下，股指期貨合約和股票的價格大多受類似因素的影響，因此其變化方向基本壹致。因此，投資者只要在股指期貨市場建立了與股票市場相反的頭寸，在市場價格變動時，必然會在壹個市場虧損，在另壹個市場獲利。通過計算合適的套期保值比率，可以達到虧損和盈利的近似平衡，從而達到套期保值的目的。
值得註意的是，在實際交易中，兩個市場盈虧完全相等的套期保值(稱為完全套期保值)往往很難實現。壹是由於不同投資者持有的股票資產市值和期限千差萬別，股指期貨合約統壹規範，套期保值者很難選擇完全匹配的期貨合約數量和交割日期；第二，套期保值效果還受到基差風險的影響。
所謂基差，就是現貨價格和期貨價格的差價。由於類似因素的影響，期貨價格和現貨價格往往呈現漲跌關系；但兩者的影響因素並不完全相同，所以兩者的變化幅度也不完全相同，現貨價格和期貨價格的關系可以用基差來描述。基差有時為正(此時稱為逆市)，有時為負(此時稱為正市)。所以基差是期貨價格和現貨價格之間實際運行變化的動態指標。
基差的變化直接影響套期保值的效果。從理論上講，如果套期保值開始和結束時基差不變，就有可能實現完全套期保值。因此，套期保值者應密切關註基差的變化，選擇有利時機完成交易。
10.套期保值壹般應遵循哪些原則？
壹般認為，套期保值操作應遵循以下四個基本原則:
(1)相同或相似品種原則
這壹原則要求投資者將其期貨產品與要對沖的現貨產品進行相同或盡可能接近的對沖。只有這樣，才能最大程度上保證二者在現貨市場和期貨市場的價格走勢基本壹致。
(2)相同或相似月份的原則
這壹原則要求投資者在套期保值時選擇期貨合約的交割月份盡可能接近現貨市場的計劃交易時間，使套期保值到期時期貨價格和現貨價格盡可能接近。
(3)相反的原則
這壹原理要求投資者在實施套期保值操作時，在現貨市場和期貨市場進行相反方向的買賣。由於同種(類似)商品在兩個市場的價格走勢相同，必然會在壹個市場上虧損，在另壹個市場上盈利，從而達到保值的目的。
(4)等量原則
這壹原則要求投資者在套期保值時，所選擇的期貨合約中規定的商品數量必須與現貨市場中需要套期保值的商品數量相當；只有這樣，壹個市場的盈利(虧損)才能等於或接近另壹個市場的虧損(盈利)，從而提高套期保值效果。
11.什麽是股指期貨的現貨套利？
通過前面的介紹，我們了解了股指期貨理論價格的無套利定價公式，以及股指期貨理論價格與現貨指數價格的關系。在市場的實際運行中，股指期貨的市場價格會圍繞其理論價格波動。壹旦市場價格偏離這個理論價格到壹定程度，我們可以利用股指期貨合約到期時，交割月份的合約價格與標的指數的現貨價格會趨於擬合的原理，投資者可以通過在股指期貨市場和股票市場同時交易來獲利，這就是所謂的股指期貨的期貨套利交易。
簡單的例子。假設滬深300指數9月1為3500點，9月10到期的股指期貨合約價格為3600點(高估)，那麽套利者可以借入654.38+0.08萬元(貸款年利率為6%)，同時買入滬深300指數對應的壹籃子股票(假設這些股票在套利期內不分紅)。當股指期貨合約到期時，假設滬深300指數為3580點，套利者在股票市場可以獲利654.38+0.08萬* (3580/3500)-654.38+0.08萬= 2470萬元。因為股指期貨合約以交割結算價(交割結算價是根據現貨指數按照壹定的規則得到的)到期，它兩個月的貸款利息是2 * 1.08萬元*6%/12=1.08萬元，這樣套利者通過現貨套利交易可以獲利2.47+0.6-1.08=1.99萬元
現貨套利對股指期貨市場和股票市場都具有重要意義。壹方面，由於股指期貨市場和股票市場之間可以存在套利，股指期貨的價格不會偏離股票指數。另壹方面，套利有助於提高股指期貨市場和股票市場的流動性，有利於投資者的正常交易和套期保值操作的順利實施。
12，股指期貨交易中的“開倉、多頭、空頭”概念。
(1)未結頭寸。開倉是指投資者買入或賣出壹定數量的股指期貨合約。投資者可以選擇在合約到期前提前平倉；如果妳持有合約到最後交易日，妳必須通過現金交割來結算期貨交易。
在期貨交易中建倉相當於在股票交易中買入。因為期貨交易有雙向交易機制，有買和賣兩種。
(2)牛熊。在股指期貨交易中，投資者買入股指期貨合約後所持有的頭寸稱為多頭頭寸，簡稱多頭頭寸；賣出股指期貨合約後持有的頭寸稱為空頭頭寸，簡稱空倉。持有多頭頭寸的投資者認為股指期貨合約價格會上漲，所以選擇買入；相反，持有空頭頭寸的投資者認為股指期貨合約價格會下跌，因此選擇賣出。
例如，2009年6月5438+2月1，某投資者開倉買入0912滬深300股指期貨10手(張)，成交價格為3300點。此時他有10多頭頭寸。到2月4日65438，投資者看到股指期貨價格漲了，於是以3350點的價格賣出了6張0912滬深300的平倉期貨合約。交易後，該投資者的實際頭寸僅為4個多頭頭寸。
需要提醒的是，投資者在下達交易指令時，必須註明是開倉還是平倉。如果投資者在65438年2月4日賣出並開倉6手，交易後投資者的實際持倉不是4手多頭，而是10多頭加6手空頭。