萬富翁的神話，那麽象征財富的納斯達克真是如此嗎？
國內企業為何
熱衷納斯達克上市
雖然入門易，但從法律風險來看，美國證券市場的“門檻”絕對不低。美國不僅對公司各方面要求都很高，監管力度也比香港和國內A股都要大得多。譬如，在中國業內早成“慣例”的“合法包裝”，在美國就行不通。
納斯達克對整個中國互聯網產業來說，曾經是壹個夢魘。在網絡泡沫尚未破滅的瘋狂年代，壹批
為
在中
手術”，企業則隨時可能折騰上3
年才得以在國內主板上市。因此，
急於融資的企業大多選擇海外上
市。在境外資本市場中，中國人最
熱衷新加坡、香港和美國，而美國
又是近10年來最受中國企業青睞
的地點。美國有三大證券交易市場
──紐約證券交易所（N YS E）、
美國證券交易所（A M E X）、納斯
達克交易所（NASDAQ），此外還
有納斯達克另設的“公告板市場”
（O T C B B）。在美上市的成功率
超過99%，只要嚴格遵守正確步
驟，上市準備過程還會很短：在最
受中國企業青睞的納斯達克上市
最快半年，甚至4個月就可以搞定，
在O TCBB上市最短只要5至6個月
便能完成手續。
其次門檻低，財務狀況真實即
可上市，公司優劣“無關緊要”。自
2007年以來，中國已連續三年成為
納斯達克最大海外市場。除了解決
“遠水不解近渴”的煩惱，上市門
檻低，也是很多中國企業當初選擇
在美上市的重要原因。與國內主板
實行的審批制不同，美國對新股上
市實行註冊制，即對發行人發行證
券，事先不作實質性審查，僅對申
請文件進行形式審查。這意味著發
行證券的公司業績如何並不在監
管範圍內，僅需要對註冊信息的真
實性、準確性、及時性承擔法律責
任，監管機構──美國證券交易監
督委員會（S EC）無權對證券發行
行為及證券本身作出價值判斷。
再次是聲譽好。雖然赴美上
市費用較高，但“在美上市榮譽”
可創造潛在價值。雖然上市快、門
檻低，到海外上市所須費用實際上
比在國內A股上市高得多。即使與
新加坡、香港主板相比，美國納斯
達克的上市費用（包括保薦人費、
法律顧問費、會計師費等）依然也
是最高的，壹般為籌資總額的13%
～18%。然而，雖然費用相對高，但
美國證券市場對企業品牌號召力
和名譽上的提升，卻是國內市場無
法提供的優勢。在資本市場，良好
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2019年6月
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理著三個相互獨立、但是又可以相互轉換的交易系統，於是又出現了所謂“借殼上市直通車”的操作。
而事實上，很多所謂借殼上市，只是去粉單市場買個殼，因為這種交易的成本是極低的。
據不完全統計，在O TCBB掛牌的中國公司約有數百家之多，先後有十多家公司通過OTCBB轉板到紐交所或納斯達克上市，有的公司投資者也獲得了壹定的投資收益。但大多數掛牌公司規模小、競爭力差、經營虧損，股價低於投資者成本的比比皆是，甚至個別公司在OTCBB掛牌僅僅是為了兌現赴利”，誘使投資者購買其所謂“原
始股”，進行集資詐騙，使投資者
損失慘重。
根據國務院《非法金融機構
和非法金融業務活動取締辦法》
第十八條的規定，“因參與非法金
融業務活動受到的損失，由參與者
自行承擔”。因此，廣大投資者在
進行股權投資特別是非上市公司
股權投資時，壹定要增強風險意
識，審慎投資，避免造成不可挽回
的損失。
美國納斯達克“圈錢”也難
壹直以來，中國部分企業以為
總
而美國
認為今天
將來就可以分
甚至壹些美國人把中國經濟
不過，讓中國企業始料不及的
當它們進入美國市場後，才發
監管嚴酷，懲罰血腥。除了美
交易所，還有審計事務
律師事務所、對沖基金、媒體、
人投資者等埋伏在各個角落，他
但上市企業
他們就會迅速出擊。
其導火索往往在於中國企業
公司財務混
例如“財務
這類事情在國內股市屢
但美國市場卻與國內大不
壹樣，這類事情成了美方重點關註
的問題。
中國企業之所以玩不轉美國
市場，說明美國人的錢並不像中國
人的錢那麽好圈。因為上市企業壹
有違規動作，就會被美國監管機
構盯住，更不用說去圈錢了。也許
是中國企業習慣了在國內上市的操
作模式，因而在美國上市也照本宣
科，這樣肯定要出問題。
毋庸置疑，中國企業在美國上
市圈錢的難度比在國內要大得多。
在國內近兩億股民虧損累累的情
況下，國內股票市場圈錢規模卻超
過以往任何壹年。為什麽會出現這
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述文件，在地鐵內飲食屬不文明乘車行為，如勸阻制止不聽，地鐵運營單位有權拒絕提供乘車服務。交通執法部門可將這種行為記錄個人信用不良信息。
近兩年，個人征信問題不斷地被提起，不少地方也是推出了個人信用積分。
此前，山西太原發布的《太原市道路交通安全管理條例》條例規定，交通違法行為信息將納入個人信用記錄，替代他人記分處理道路交通違法行為並從中牟取利益也要受到相應處罰。
2017年 ，義烏出臺了首個個人
人良行為的加減分標準以及獎懲措施。
我國征信體系初步建立
在我國，社會信用體系是由國家作為社會信用建設主體，通過相關政策法規的制定和相關機構的建立，綜合運用各種組織機構和制約方式，對社會中的誠信行為進行激勵與褒揚、對失信行為進行制約和懲戒、對誠信文化進行宣傳和倡導，並在教育、醫療、文化、就業、社會保障、社會救助和社會危機等眾多領域中廣泛應用。
從2006年起，央行征信中心就開始探索采集公用服務信息。但
在此過程中發現，公用服務信息數據質量仍然不滿足要求。壹方面無法確定數據是否準確記錄在本人名下，如水、電等如果是租戶繳納，並不能有效反映房主的信用情況。而且，目前繳費系統無法準確記錄是租戶的繳費行為還是房主的繳費行為。另壹方面，存在因為公用服務提供商服務不到位造成欠費或逾期的可能，因而存在爭議，難以界定。因此，目前央行征信中心尚未采集水電繳費信息，電信繳費信息只采集基礎服務的繳費信息，不采集電信增值服務的繳費信息。
2011年3月，“十二五”規劃綱要提出了“加快社會信用體系建設”的總體要求，這是“社會信用體系”首次正式在國家政策層面登臺亮相。同年7月，中***中央、國務院《關於加強和創新社會管理的意
樣的情況？只能說是中國監管機對中國概念股選擇用腳投票也罷，這些都不應是我們關註的重點，美國監管部門對於問題企業的嚴查才是最值得我們借鑒與學習的地方。”相關人士表示道。
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國內企業納斯達克上市為何變了味
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期刊
《中國質量萬裏行》
主辦單位中國質檢報刊社
國內企業納斯達克上市為何變了味
萬富翁的神話，那麽象征財富的納斯達克真是如此嗎？
國內企業為何
熱衷納斯達克上市
雖然入門易，但從法律風險來看，美國證券市場的“門檻”絕對不低。美國不僅對公司各方面要求都很高，監管力度也比香港和國內A股都要大得多。譬如，在中國業內早成“慣例”的“合法包裝”，在美國就行不通。
納斯達克對整個中國互聯網產業來說，曾經是壹個夢魘。在網絡泡沫尚未破滅的瘋狂年代，壹批
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手術”，企業則隨時可能折騰上3
年才得以在國內主板上市。因此，
急於融資的企業大多選擇海外上
市。在境外資本市場中，中國人最
熱衷新加坡、香港和美國，而美國
又是近10年來最受中國企業青睞
的地點。美國有三大證券交易市場
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