7月31結束的日本央行為期兩天的議息會議有點特別:會前有消息稱該行可能調整政策，在市場上引起不小的轟動；更耐人尋味的是，這份決議聲明比之前晚了兩個小時發布，是2065438+2006年9月收益率曲線調控措施出臺以來的最新發布。
然而，日本央行並沒有像壹些市場人士希望的那樣帶來大驚喜，而是更加堅定地傳達了維持大規模寬松政策的立場。該行發布的聲明從壹貫的“貨幣政策聲明”變為“加強政策框架以支持持續和強勁的貨幣寬松”，表明達到2%通脹目標的時間將晚於此前預期，並宣布了幾項措施，以更好地應對對抗通縮的“持久戰”。
消息傳出後，10年期日本國債收益率從0.09%跌至0.05%以下。就在上周，由於部分市場對貨幣政策調整的預期，10年期日本國債遭到拋售，收益率壹度升至近半年來的最高水平。
系列微調支持大規模寬松。
日本央行的大規模寬松政策符合主流市場預期。具體來看，聲明顯示，日本央行將維持目前的貨幣寬松政策框架，即量化和質化寬松結合收益率曲線控制的框架，對金融機構新增超額準備金實施-0.1%的利率，並購買國債，同時考慮到經濟活動和價格的不確定性，包括增加消費稅等措施。
值得註意的是，該行宣布了壹系列微調措施，以支持大規模寬松政策。其中壹項調整是，該行表示將以更靈活的方式購買日本國債，從而將10年期日本國債的收益率控制在0%左右，但同時指出將容忍收益率因經濟活動和價格變化而出現波動。該行還推出了利率前瞻性指引，並承諾在更長時間內維持目前的超低利率；此外，利率為-0.1%的新增超額準備金規模也將減少，ETF的購買計劃也將調整。
日本央行在當天發布的季度經濟活動和物價展望報告中，將2018財年通脹預期從1.1%下調至1.3%，將2019財年通脹預期從1.8%下調至1.5%。
“日本央行的寬松立場沒有改變，整體貨幣寬松政策框架沒有改變，細節上有所微調。這項決議的重點應該是強調其政策的靈活性。我們預計，全球市場可能會受到美聯儲下半年繼續加息等因素的影響。這壹調整可以解讀為日本央行為應對上述可能的外部風險而做出的調整。該行將容忍收益率的短期波動，但長期維持低利率。因此，這項決議不會改變我們對相關資產的看法。”渣打中國財富管理部投資策略總監王欣傑告訴21世紀經濟報道記者。
在7月31日下午舉行的會後新聞發布會上，日本央行行長黑田東彥表示，這壹政策調整確保了大規模政策的可持續性，做出這壹調整是因為可能需要更長時間才能達到2%的通脹目標。黑田還表示，雖然仍維持將長期利率控制在0%左右的政策，但短期內收益率高達0.2%的波動是可以容忍的。
最終或調整後的通脹目標
長期以來，日本央行壹直是全球貨幣寬松的大膽嘗試。該行於2013年4月推出QQE(定性和定量貨幣寬松政策)，此後多次加大寬松力度。2016，16 10月底，銀行推出“負利率”。到2016年9月，銀行宣布調整政策框架以控制收益率曲線，在此期間，銀行的資產負債表繼續擴大。根據日本央行公布的歷史資產負債表數據，2013年初，該行總資產近158萬億日元，而該行今年7月12日公布的最新總資產數據已膨脹至540多萬億日元，相當於該國GDP水平。
盡管經過“折騰”，日本的通脹水平仍未達到該行設定的目標——2%，日本6月通脹率為0.7%，為去年11以來的最低水平。與此同時，長期的超寬松貨幣政策帶來了諸多副作用。
壹個主要的副作用是擠壓日本銀行業的利潤空間。由於長期實行超低利率政策，日本銀行業的利差收入非常狹窄。就在今天日本央行宣布後，日本銀行股接連下跌。在這種情況下，銀行尋求對策，包括擴大海外風險敞口，提高個人和公司客戶的費用，等等。另壹個主要副作用是在壹定程度上扭曲了國家的金融市場，其日本國債幾乎占據了市場的半壁江山。
雖然今天的政策微調在壹定程度上回應了上述副作用，但大多數人質疑這些措施是否真的能對日本的增長和通脹產生影響。星展銀行在7月31日發布的研究報告中指出:“最終，日本央行可能會在實現通脹目標方面尋求更多的靈活性，而不是放棄貨幣寬松政策承諾。許多亞洲銀行都采用了通脹目標區間。”截至發稿，10年期日本國債收益率為0.041%，美元/日元為111.47。
來自鳳凰。com