廣發天天紅貨幣a不錯壹：廣發貨幣基金收益率 如果債基壹年賺了44%，是什麽情況？ 收益超40%的偏股型基金，在今年的A股市場已堪稱優秀。而今，可轉債基金的收益已秒殺壹大批偏股基金，年內最牛可轉債基金的收益截至目前已達44%，不起眼的可轉債基金隨著高收益的出現，正成為基金中的網紅，而管理最牛可轉債基金的廣發基金吳敵是如何創造這壹收益的？ 別人看不上的細分小票也要覆蓋作為曾經的江蘇省高考狀元，畢業於清華大學、倫敦政治經濟學院的基金經理吳敵。他管理的廣發可轉債基金，截至目前年內收益高達44%。這壹收益打破了普通投資者對債券型基金產品低回報的刻板印象。 “我就是重大考試比較會考，平時在學校也就十幾名。”吳敵謙虛的說，他拿到倫敦政治經濟學院碩士學位後，就踏入了金融行業。他發現自己的性格沈悶壹些，適合做二級市場的投研工作，喜歡思考，想的比說的多，與基金經理、研究員的工作相比，在投行工作要說很多、做很多，主動出擊。 可轉債的投資研究就十分契合吳敵的性格和思維模式。值得壹提的是，可轉債市場較長時間都是資本市場的小眾，而從2017年開始，可轉債市場開啟了擴容，存續債券從2017年的57只增長到2021年12月初的411只，可轉債余額也從1198億增長到了6471億，擴容後的可轉債市場覆蓋的行業愈加廣泛，其中包括許多熱門行業，這為可轉債基金經理挖局市場結構性機會提供了擇券條件。 由於可轉債與正股之間的密切關系，對可轉債的理解需要基金經理具備較強的正股研究能力，而廣發可轉債基金經理吳敵在研究員階段即是以正股研究作為主要工作。他在接受證券時報·券商中國 “偏股型基金特別上是大基金們，看不上的細分小票，研究覆蓋也比較難，但我們必須認真去做。”吳敵直言，現在有三個轉債研究員支撐他的工作，這令他能更加深入挖掘投資機會，但他也坦言希望買的東西盡量少虧錢，整體上有壹個可預期的收益率。 從正股中挖掘轉債投資機會 轉債基金獲得如此高的收益，顯然離不開吳敵特別的布局策略。 吳敵解釋，今年轉債收益 在擇券策略上，吳敵在廣發可轉債基金資產規模較小時，主要采取自下而上挖掘細分行業龍頭，尤其中小市值公司的轉債。吳敵將這壹套打法總結為“中小盤成長加速”，即那些過去增速表現尚可，未來增速還有提升空間的標的。 比如，在今年壹季度期間，他重倉了某男士服裝高端品牌的轉債，這只轉債在發行上市時已被吳敵註意到，對此，吳敵也對這家公司作出了壹些基礎研究。 吳敵認為，重倉這只可轉債的其中壹個因素在於，壹些在意穿著的高收入男士買衣服時的選擇少，特別是前幾年，男士高端服飾比較少，男裝從長期看應是比女裝更好的生意，因為男士對品牌的忠誠度顯然高得多。從賽道來說，這家上市公司占據著很好的賽道，這意味著它的可轉債具有壹些機會。 之後，吳敵和廣發基金的股票研究員發現，該公司2020年二、三季度業績超預期之後，股價是跌的，當時他們即開始在可轉債上開始逐步建倉。今年壹季度，廣發基金又跟蹤到該公司的經銷商訂貨會上，經銷商拿貨比較積極，當時的投資邏輯是買疫情受損修復的公司，而這家公司在服裝板塊恢復比較快、增速還可以，從過去20%左右增速有望往30%增速提的公司。基於這些因素，這家服裝公司成為廣發可轉債基金在今年壹季度持有股性轉債中的重倉品種，在今年二、三季度，這只可轉債迎來壹波比較大的上漲，在達到壹定的估值後，廣發可轉債基金對它進行了兌現。 “對這種股性比較強的轉債，我們是把它當做股票來看，研究它的基本面，看轉債背後正股的估值。”吳敵解釋。 廣發可轉債基金的高收益狀態，迎來了資金申購，在基金規模變大後，吳敵也隨即對原有的擇券策略進行壹定程度的靈活變化，由主要以自下而上挖掘有增長潛力的中小公司的轉債，適當增加了自上而下、布局熱門行業的轉債。 比如在新能源行業，根據基金定期報告顯示，截至今年三季度末，吳敵管理的廣發可轉債基金就持有大量的恩捷轉債，這只轉債背後的正股公司即是A股新能源材料領域的牛股恩捷股份，而這只正股市值2200億。 軍工行業的轉債，也是吳敵因管理規模變大後，以自上而下布局熱門賽道的新對象，同時軍工行業的壹些轉債也符合吳敵最初的自下而上策略。 “軍工未來幾年的持續性都不差，是長期成長的行業，我們也有很多研究支持。”吳敵說，通過對軍工產業鏈的調研，發現集采降價對相關公司業績比較有限。 此外，軍工行業今年還面臨集采降價的問題。證券時報·券商中國 吳敵認為，正是因為種種擔憂，可轉債的投資需要更多的行業和正股研究，考慮潛在的降價壓力，團隊發現更應該買上遊元器件公司，因為上遊公司的客戶分散，如果整個系統降價，誰降得少、誰降得多，還是要靠議價權。電子的優勢就在於客戶分散，客戶散落在各個院所，從上市公司員工數量來看，上遊的電子公司有幾百人的銷售團隊，競爭對手少，下遊的客戶公司卻很多、很分散。 值得壹提的是，基金規模的增長，也讓吳敵引入壹些新的打法。在他看來，可轉債基金的規模越大，就越需要依靠正股賺錢。 “光靠自下而上的擇券，不足以支撐基金規模的增長，好在我引入新打法。”吳敵告訴證券時報 吳敵坦言，他是將自下而上擇券、自上而下選行業兩種打法相互結合。現在在轉債品種中還能找到投資價值比較高的標的，比如電動車產業鏈的轉債，能選到關鍵環節的轉債品種，而不需要為了填倉買壹些價值不高的品種。