壹個臺灣省的朋友，姓林，以前在臺灣省證券公司工作，幫客戶做金融交易。1999，就在互聯網泡沫火熱的時候，壹個臺北汽車經紀老板委托他2500萬美元，完全交易。朋友林說，為了分散風險，他壹般持有15到20只股票。車行老板問他:“妳也同樣看好這15的股票嗎？”他說:“不壹定。有的會更樂觀。”老板問:“那妳為什麽不幹脆買最好的呢？”而且，這個老板每天都要打好幾次電話。他壹聽到新聞裏有活躍的股票，就馬上問林的朋友:"妳為什麽不幫我買這些股票？"
就這樣，慢慢的，林朋友只集中給老板買三四只股票，而且只買交易量巨大的熱門股票，大大增加了風險！也許妳已經猜到壹年後，林的朋友失業了。
對此，妳可能會說是臺灣省，而且是在互聯網泡沫時期。內地a股就不壹樣了！那麽，在中國有多大的不同呢？
歷史a股指數
為了更系統地回答這個問題，我們先來看看申銀萬國(2015與宏源證券合並為“申萬宏源”)在1999 12 31推出的幾個“風格指數”，看看這些指數從那時到最新的表現差異。所謂“風格”指數，是指將相似的股票按照壹定的選股方法放在壹起，形成指數，跟蹤其表現。
這樣做的出發點其實很簡單。如果妳說熱門股的表現更好，那好吧，我選擇每周換手率最高的前100家上市公司，給每家公司1%的權重組成壹個投資組合，然後下周持有這個投資組合不變，下周計算其漲跌；壹周後重復這個過程，然後每周輪換股票。換句話說，假設投資者壹直在買入最活躍的100只股票，並且每周更新，壹直重復。這是“申萬主動股票指數”的構建方法，基期為1999期末，起點為1000點。活躍股票指數的意義在於，如果妳壹直喜歡最活躍的股票，這個指數很快就會告訴妳能獲得什麽樣的回報。
有意思的是，申銀萬國在2017年初宣布，指數在2017 1.20收盤後不再更新！17年後，這個指數已經成為歷史。原因是到2065438+2007 65438+10月20日，這個指數收於10.11點。是的，妳沒看錯，從1000點到10.5438+01點，下降了99%！連申萬都不好意思更新了，盡管他們知道這個指數的存在不是為了推薦這個策略，而是作為壹個參照系——作為壹個教訓，告訴大家追求活躍的股票會有什麽後果。
特別是17 99%的跌幅，還沒有考慮到每周調倉過程中不可避免產生的交易成本。如果把交易成本考慮在內，早就下降了99%。妳知道，這是
換手率最高的100的股票，有壹部分都是熱門股，而且是被炒的最多的股票。因此，如果投資者總是像林的汽車經銷商客戶壹樣喜歡追風，他們最終很容易壹無所獲，而將會賠錢！從這個教訓的意義上來說，申萬主動股指不應該終止，而應該繼續。
那麽，有沒有可能在那18年，各種股票都跌了很多，甚至更多？
哪些風格的股票表現好？
事實上，申萬風格指數家族還包括許多其他風格指數。比如每個周末選擇100只股價最低的股票，持有壹周再輪動，形成申萬低價股指數；或者，每周選取100只市盈率最低的股票，形成申萬低市盈率指數；或者，選擇100高市凈率股票，設立申萬高市凈率指數等。這裏的市凈率指的是每股價格除以每股凈資產值，反映的是股價的凈資產值相當於多少倍，其含義與市盈率相同。通過跟蹤這些不同風格股票的指數，妳壹眼就能看出哪種選股風格的長期表現最好！這些指數的起點都定在1000點。
了解了這些設計思路之後，我們再來看看實際表現。從0999年底的65438+1000到2065438年4月的11，表現最好的是低價股指數，上漲到9066.05點，漲幅806.6%！其次是低市盈率和低市凈率指數，分別上漲至7418.07點和6397.01點，累計漲幅分別為641.8%和539.7%！同期上證綜指漲幅134.7%。
另壹端，除了活躍股，倒數第二和第三的分別是高市盈率指數和高市凈率指數，分別升至964.05點和1386.85點。實際上，在18年多的時間裏，高市盈率指數下降了3.5%，高市凈率指數上升了38.6%。
如前所述，市盈率反映了股票的定價水平。市盈率高的總是好的:個股推期權說明市凈率高的股票是貴股，是價值投資的大敵，業績最差；低市盈率、低市凈率的股票便宜，在實踐中的整體表現也是最好的。這種長期的業績對比完美的證明了價值投資的正確性，不僅符合邏輯，也符合實際。
至於申萬低價股指數，同期漲幅高達806.6%。為什麽？根本原因是a股市場以散戶為主，很多散戶不分析基本面，只看每股價格，以為每股單價越低，股票定價越便宜，所以都喜歡追低價股，是“炒股”而不是“投資”，這是典型的心理作用造成的。不僅在a股，在港臺省市，散戶都在追捧股價低於壹毛錢的“仙股”，逼迫上市公司拆股，看誰的股價更接近零！所以，低價股指數最好的表現，至少部分是散戶的表現。以後再討論這個話題，從雙息濁的角度來解釋。
由於主動股指的表現遠非最差，累計跌幅達99%。這是因為少數活躍股幾年暴跌，但多數年份活躍股表現良好嗎？還是僅僅是a股熊市幾年的結果？
為什麽熱門股表現最差？
從1999年末到2017，除了2010，其他17年，申萬活躍股指的表現每年都落後於上證綜指！即使在2010，也僅超過上證綜指1.6%。所以追熱點，跟風炒股，最後不僅整體效果不好，而且幾乎每年都會落後於大盤。妳可能會說:“我和別人不壹樣，我追風也能賺錢！”“讓我們暫時離開妳的挑戰。
那麽，為什麽熱門股表現那麽差呢？
主要是因為熱門股是炒作的結果，很多人只知道跟風，不問為什麽。對美、日、歐股市的多年研究表明，其投資者也會跟風，有追逐熱潮的沖動，所以人社傾向於從眾。而在中國，由於從小的教育不鼓勵質疑和投機，從眾傾向更強，幾個名人在鼓吹壹個主題後就爭相買入，導致熱門股的價格更加離譜和膨脹。很奇怪，這樣的高位買入並沒有導致嚴重的長期虧損！
每個投資者都應該努力阻止自己的從眾沖動，盲目跟風投資是不成功的。尤其是在真實的股票交易中，不僅是傭金成本，妳的日內交易本身也會沖擊價格，讓妳更快的實現99%的虧損！
關鍵點:
1.追風炒股是常見的投資者行為，但理性、科學的研究會告訴妳，這樣做不僅會浪費人和錢，還會充實證券公司的傭金收入，不僅會虧損，還會扭曲股市的價格秩序。
2.從1999年末到2017年初，申萬活躍股指累計下跌99%，同期上證綜指累計上漲134.7%。所以周熱點股的表現壹般都遠遠落後於大盤指數，幾乎每年都落後於大盤。
3.同期價值股，即低市盈率、低市凈率股票的表現僅落後於低價股指數，長期表現排名第二、第三，遠超高市盈率、高市凈率的表現。說明在a股市場，價值投資也明顯勝出。
每天更新，更多內容請關註！