在美國， 人們買房時 很少 付現款 ， 而是靠 長時間貸款。可 對於 收入並不穩定甚至根本沒有收入的人， 因 信用等級達不到標準，就被定義為次級貸款者。
反正不用花自己多少錢， 無數市民毫不猶豫貸款買房。 結果， 阿牛貸款公司 的 錢都貸出去了， 可 能不能收回呢？董事長阿牛 自然 知道市場風險 ，對 這筆收益不 敢 獨吞，要找個合夥人分擔風險才行。於是阿牛找到美國經濟界的帶頭大哥 —— 投行。 看到 利潤，那 能 猶豫 ？ ！於是經評估包裝後，就弄出了新產品 —— CDO（債務抵押債券），說穿了就是債券 。 通過發行和銷售CDO，讓持有人分擔貸款風險。
因 風險太高沒人 敢 買 ， 於是投行把它分成高級和普通CDO兩部分 。 發生債務危機時，高級CDO享有優先賠付權。憑投行三寸不爛“金”舌，高級CDO當然賣了個滿堂彩 。
可是剩下的普通CDO高風險債券怎麽辦？於是投行找到了對沖基金 。 對沖基金那可是在全世界金融界買空賣 空 、呼風喚雨的角色，過的就是刀口舔血的日子，這點風險小意思！於是在世界範圍內找利率最低的銀行借錢，然後大舉買入普通CDO債券 。 2006年以前，日本央行貸款利率僅為 1.5 ％；普通CDO利率可能達到12％，所以光靠利息差 ， 對沖基金就賺得盆滿缽滿 。
這樣壹來，奇妙事情發生了 。 2001年末，美國的房地產壹路飆升，短短幾年就翻了壹 番 多。結果貸款買房的人 、 阿牛貸款公司 、 各大投行 、 各個銀行 、 對沖基金 都 賺 了 錢，但投行卻不高興了！
當初是覺得普通CDO風險太高，才扔給對沖基金的，沒想到這幫家夥比自己賺的還多，凈值壹個勁地漲，早知道自己留著玩了，於是投行也開始買入對沖基金，打算分壹杯羹。
這下又把對沖基金樂壞了，他們是什麽人，手裏有1塊錢，就能想辦法借10塊錢來玩的土匪，現在拿著搶手的CDO還能老實？於是他們又把手裏的CDO債券抵押給銀行，換得10倍的貸款，然後繼續追著投行買普通CDO。
投行 適時“創造” 出壹個新產品，叫CDS （信用違約交換） 。 不是都覺得原來的CDO風險高嗎，那我投保好了，每年從CDO裏面拿出壹部分錢作保金，白送給保險公司，但是將來出了風險，大家壹起承擔。
保險公司想，不錯啊，眼下CDO這麽賺錢，1分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我嗎？幹了！
對沖基金想，不錯啊，已經賺了幾年了，以後風險越來越大，光是分壹部分利潤出去，就有保險公司承擔壹半風險，幹了！於是再次皆大歡喜，CDS也賣火了！
“聰明”的華爾街人又想出了基於CDS的創新產品 —— “三毛”基金 ， 首發規模500億元 ， 專門投資買入CDS 。在“三毛”基金 之前 ， 壹系列基金的風險是很高的，但是我把之前已經賺的50億元投入作為保證金，如果這個基金發生虧損，那麽先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，妳投資的本金才會開始虧損，而在這之前妳是可以提前贖回的 。 天哪，還有比這還爽的基金嗎？1元面值買入的基金，虧到0．90元都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的 。
評級機構看到這個天才設想，簡直是毫不猶豫：給予AAA評級！結果“三毛”賣瘋了，各種養老基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行也紛紛買入。雖然首發規模原定500億元，可是後續發行了多少，簡直已無法估算，但是保證金50億元卻沒有變。如果現有規模5000億元，那保證金就只能保證在基金凈值不低於0．99元時，妳不會虧錢了。
當時間走到2006年底，風光了整整5年的美國房地產終於從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終於開始斷裂。因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了之後，先是普通民眾無法償還貸款，然後阿牛貸款公司倒閉，對沖基金大幅虧損，繼而連累保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發布巨額虧損報告，同時投資對沖基金的各大投行也紛紛虧損，然後股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續增多……最終，美國次貸危機爆發。
面對美國次貸危機、經濟衰退等，不同國家似乎以迥異的“傳導鏈條”與之相聯。向中國“傳導” 的 路徑主要體現在兩個方面：壹是通過金融資金流動，壹個是通過貿易來往、實體經濟。從資金的流動看，目前還不太明顯。但 有專家 堅信未來兩年內，全世界將出現壹次新型的金融危機。這壹金融危機的最大受害者將是壹些新興市場國家，這對中國經濟的影響會非常突出，也為中國經濟的發展帶來了挑戰