最近應該有不少人接到收到了“推銷”貸款的電話或者郵件吧？貸款業務不好做，貸款利率也在
降，存款利率沒有不降的道理。
說到這個問題，很多人首先想到的可能是最近的地產暴雷和理財方面的負面消息，但自然利率隨老
齡化程度加深而降低是個壹般性的結論，即使無事發生，自然利率也正處於下降過程。
人的行為選擇受預期影響，在勞動年齡階段人會根據自身收入水平和老年生活預期儲備養老資產，
因為沒有人期望自己的老年生活水平出現大幅下降。
各國情況不同，不能直接照搬，但歐元區的經濟體量和生產門類比較接近中國，我們就以65歲以上
占比大約20%為參考。
雖然中國從去年開始剛進入中度老齡化階段，65歲以上占比僅14.2%，但人口年齡結構導致老齡化
的速度加快了，按衛健委方面的預計2032年附近就可以達到大約20%的水平。利率下降並不意味著普通人就該輕易擴大投資和非必要消費。
壹、因為老齡化程度加深同樣會導致需求
轉弱。在此趨勢下，個人更有必要盡早規劃、做好養老資產的積累，特別是要考慮自然利率趨零時
要面臨余下的養老資產並不會如預想那樣增值的問題，同時也要警惕打著高回報幌子的“金融創
新”資金供給相對充裕的情況下極難得到高回報。
大家有沒有想過，妳存在銀行的收益是銀行自己提供嗎？當然不是，而是與市場收益有關，銀行只
是壹個把錢從儲戶手上轉移到需要借錢的人手裏，就是信貸，銀行賺的是利息差。供需關系不僅決定商品的價格，還有貨幣的成本，錢少信貸需求多，那麽就會導致利率上行。這種
壹般出現在經濟高增長的時候，幹啥都賺錢，那麽企業願意舉債擴大規模，勞動者收入雖然趕不上
資本收益，收入水平也在增加，人們對未來預期樂觀，改善生活需求也具有信貸的需求。?
二、相反，市場賺不到錢，企業借錢如果不能產生收益，只會加劇負債壓力，居民預期收入轉弱，也不
太敢亂加杠桿，再加上居民杠桿不低了，很多人總喜歡拿居民杠桿率和發達國家比來證明相對較
低，而又把收入水平和利息壓力和發展中國家比來證明較好。
還有壹個重要原因，投資旁氏信貸的斷層，張三李四王本來各有100萬，張三先買了壹套房花了
50萬，李四從張三手裏花100萬把這套房買來，最後王五再以100萬存款和100萬貸款接盤，房子還
是壹套房子，但張三的錢變成了150萬，李四變成200萬，而王五則是獲得壹套房和100萬的負債。?
這個過程雖然市場投資並不會多出商品，但張三和李四收益率極高，王五想要賺錢，就需要找下
家，借更多的錢來維系這個旁氏信貸和財富轉移。
房地產作為我國最大的金融市場，後邊的人接不住，或者不願意陪著玩了，比如低欲望趨勢，信貸
需求轉弱是很正常的。這幾年利率下行是基本趨勢，政策也非常希望通過擴大信貸來刺激市場熱度。
三、降低存款利率也是調
節投資和消費的壹個手段，壹般情況下，降低存款收益，就會降低居民的儲蓄意願，變成消費或者
其他方向的投資，比如拉房地產投資。
與需求轉弱相對的就是供給過剩，壹天幾個電話的接到貸款電話，就是之前文章提到的超額準備金
壓力，居民避險壹方面增加了儲蓄意願，增加銀行的放貸壓力。
不要忘了最近幾年的降
準，降準釋放的流動性並不會直接到市場，還是要靠銀行把錢借出去，壓力可想而知。
從規律上來看，就是市場需求收縮，而銀行中避險資金和政策刺激的供給增加，供需關系推動存款
利率下行。今年以來，商業銀行已多次下調掛牌存款利率，最主要原因在於存款利率定價機制發生了改變。
為實現銀行貸款端利率和存款端利率的聯動，確保銀行業合理的息差水平，今年開始存款利率主要
參考債券 市場利率和貸款市場利率進行變動。
四、也就是說，銀行存款主要錨定10年期國債收益率和1
年期LPR 進行定價。今年以來，10年期國債收益率和1年期LPR持續下行，銀行下調存款利率也在
意料之中。貸款利率下調拉低了銀行貸款利率水平，在此背景下，主動下調利率既符合政策導向，又符合銀行
自身利益。因此，不僅國有大行主動下調存款利率，區域性中小銀行也會選擇跟進。?
問題來了，銀行下調存款利率，不用擔心存款搬家嗎？
的確不用擔心，因為存款資金無處可去。從替代性選擇來看，房地產市場低迷，居民購房意願差，
存款向房地產市場的轉移受阻；資本市場持續下行，虧錢效應顯著，存款向資本市場的轉移受阻；
固收+理財產品紛紛破凈，存款向債券市場的轉移受阻；銀行理財收益率下行，存款向理財的轉移
受阻。
五、只要誘發存款大規模搬家的房地產和資本市場依舊低迷，銀行就有底氣下調存款利率；只要實體經
濟融資需求不旺，LPR就仍有下調空間，繼而為存款利率下調創造條件。結合當前狀況來看，LPR
仍有下調空間，資本市場和房地產壹時半會起不來，存款利率還有下調空間。但是存款利率沒降的情況下，貸款利率不斷降，銀行就沒法賺錢了。
所以存款利率的下調，實際上是為未來貸款利率進壹步下調打開空間，再降低實體經濟融資成本。
不管如何，希望大家好好賺錢，希望未來會好吧。
現在商業銀行貸款利率下降之後，利潤就變少了，相應的，也要降低成本。成本主要是從公眾那裏
吸收存款的利息，所以順理成章的要降低存款利率。
另外，降低存款利率還有壹個非常重要的作用，就是減少公眾儲蓄，刺激消費。
但實際上，可能恰恰相反，現在口罩這麽嚴重，失業率上升，公眾更舍不得花錢。再加上房貸、車
貸、養老壓力等等，真的不敢再想了。