燒堿的物理化學性質:燒堿可分為固體和液體。固堿密度為2.13g/cm_，熔點為318℃，沸點為1388℃，飽和蒸氣壓為0.13kPa(739℃)，外觀為白色結晶粉末，易溶於水、乙醇、甘油，不溶於丙酮和乙醚。
燒堿生產以液堿為主，以32%液堿為主。根據氫氧化鈉的質量分數，液堿可細分為32%液堿和50%液堿。32%液堿是燒堿產品的主要類型，其產量約占燒堿產量的60%，其次是50%液堿，約占20%。
離子交換膜技術是主流技術，電力在生產成本中所占比例最大。離子交換膜技術是當今世界的主流生產方法。中國市場以離子膜法為主，其產能占中國燒堿總產能的99.65%。在原料端，每噸燒堿原鹽單耗為1.51噸，原鹽成本占比12%-18%。每噸燒堿生產電耗約2300-2400千瓦時，約占燒堿生產總成本的60%。
中國燒堿主要產區為山東、內蒙古和新疆:2022年，中國燒堿產量為3980.5萬噸。2013年至2022年年均增長率為4.0%。2014之前，燒堿行業進入門檻低，產量增長較快。2014之後，隨著供給側改革的推進和環保檢查的收緊，燒堿產量增速放緩。近年來，隨著下遊氧化鋁產能的不斷擴大，燒堿產能也在增加。2021年，全國前五大省/自治區分別是山東、內蒙古、新疆、江蘇和浙江，共生產燒堿2208.2萬噸，占全國產量的近60%。
中國燒堿下遊應用廣泛，氧化鋁是最大的下遊:中國燒堿下遊應用廣泛，氧化鋁占下遊消費比重最大，其次是印染、化纖，還有造紙、水處理、鋰電池、醫藥等領域。從品牌來看，50%燒堿主要用於氧化鋁、造紙、制皂、紡織、印染化纖等領域，32%燒堿主要用於水處理、輕工和化工等領域。過去壹年，中國燒堿月均消費量約為330萬噸，略低於燒堿月均產量。2022年受疫情影響國內需求下降，下遊印染、粘膠行業需求疲軟。
國內燒堿貿易流向由西向東，由北向南:公開資料顯示，2021年，內蒙古、山東、新疆為中國燒堿出口前三地區，三地凈出口量占總出口量的60%以上。山西、廣東和廣西是中國燒堿凈轉移的前3名，占轉移總量的近60%。
中國是燒堿凈出口國，近年出口強勁:2018-2022期間，燒堿年進口總量約4.4萬噸，燒堿年出口總量約1.7萬噸。據百川傅穎介紹，中國液堿主要從瑞典、日本、挪威、美國等國進口，並出口到澳大利亞、印尼等國。
1.燒堿的物理和化學性質
燒堿，學名氫氧化鈉，化學式NaOH，又稱苛性鈉、苛性鈉，是壹種無機化合物。燒堿是國民經濟的基礎化工原料，與純堿並列為“三酸二堿”之壹。汽水可分為固體和液體。固堿密度為2.13g/cm_，熔點為318℃，沸點為1388℃，飽和蒸氣壓為0.13kPa(739℃)，外觀為白色結晶粉末，易溶於水、乙醇、甘油，不溶於丙酮和乙醚。苛性鈉對纖維、皮膚、玻璃、陶瓷等有腐蝕作用。當溶解或用濃縮液稀釋時，會釋放熱量。與無機酸的中和反應也能產生大量的熱量，生成相應的鹽類；與金屬鋁和鋅、非金屬硼和矽反應釋放出氫氣；與氯、溴、碘和其他鹵素的歧化反應。能將水溶液中的金屬離子沈澱成氫氧化物；它能使油脂皂化，生成相應的有機酸鈉鹽和醇。汽水應儲存在涼爽、幹燥、通風良好的倉庫中。遠離火源和熱源。儲存溫度不得超過35℃，相對濕度不得超過80%。包裝必須密封並防潮。應與易燃(可燃)材料分開存放，不得混放。儲存區應配備合適的材料來控制泄漏。
2.燒堿生產以液堿為主，以32%液堿為主。
純堿按形態可分為液堿和固堿，其中液堿約占80%，固堿約占20%。液堿可以直接作為產品銷售，液堿可以進壹步濃縮制成固堿。根據氫氧化鈉的質量分數，液堿可細分為32%液堿和50%液堿。32%液堿是燒堿產品的主要類型，其產量約占燒堿產量的60%，其次是50%液堿，約占20%。固堿按其形態可分為片堿和顆粒堿，片堿約占燒堿產量的14%。根據氫氧化鈉的質量分數，固堿可細分為96%固堿和99%固堿，其中固堿的主流型號為99%片堿。
3.離子膜是主流工藝，電力在生產成本中所占比例最大。
燒堿生產工藝包括化學法(苛化法)和電解法。苛化法是由石灰乳和蘇打水溶液反應制成的。由於這種方法生產的燒堿純度低，經濟效益差，只有少數國家小規模生產。電解法的主要原料是原鹽。電解法分為隔膜法、水銀法和離子交換膜法。離子交換膜技術是當今世界的主流生產方法。中國市場以離子膜法為主，其產能占中國燒堿總產能的99.65%。隔膜燒堿由於能耗高、產品質量低於離子膜燒堿，將按市場規律逐步退出燒堿行業。
在原料端，每噸燒堿原鹽單耗為1.51噸，原鹽成本占比12%-18%。每噸燒堿生產電耗約2300-2400千瓦時，約占燒堿生產總成本的60%。相對而言，西北、華北地區燒堿生產成本相對較低，因為資源豐富。北苑集團招股說明書顯示，2019年度燒堿制造原鹽單耗為0.78噸，電力單耗為1365.74度，蒸汽單耗為0.55噸。在總生產成本中，電力成本約占55%，原鹽成本約占9%。壹般來說，電是燒堿生產成本中最重要的組成部分。另外，由於燒堿生產中也會產生氯氣，生產1噸離子膜燒堿可生產0.886噸氯氣。氯堿行業通常采用公制電化學單位成本作為核算的成本單位，簡稱ECU，即生產1單位氯氣和1.13單位燒堿的成本(100%折)。
4.燒堿和PVC是氯堿產業鏈中的核心產品。
從FedWatch聯儲觀察來看，市場對美聯儲加息的高度預期已經被明顯擡高。7月29日市場預測6月5438+2月美聯儲議息會議上聯邦基金利率達到375-400BP的概率只有0.81%，現在已經上升到61.77%。與此同時，壹個月前，市場預測在5438年6月+2月的美聯儲議息會議上，聯邦基金利率將達到325-350BP。然而，在預測美聯儲加息將提前後，市場對11和12後續月份的加息預測分別為50和25個基點，整體放緩的基調不變，美聯儲明年可能開始按兵不動。如果美聯儲的行動符合市場預期，那麽9月份將是美聯儲最後壹次大幅加息，在9月份的議息會議後將告壹段落。
5.繼續減倉，減少期貨市場投機性空頭。
2015之前，全球燒堿產能快速增長，從2015開始，全球燒堿產能穩步增長。截至2021，全球燒堿產能約為8644.6萬噸，中國是世界上燒堿產能最大的國家。2021年全球燒堿產能分布中，中國2767.5萬噸，占比32%；美國17641萬噸，占比21%；日本514.9萬噸，占比6%；德國460.8萬噸，占5%，印度375.2萬噸，占4%；其他國家占32%。
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在需求方面，全球對燒堿的需求呈波動上升趨勢。從2010到2022年，全球燒堿需求將從6090萬噸增長到8452萬噸。需求分布格局:中國也是世界上最大的燒堿消費國。2022年，中國燒堿需求占全球的44.8%，其次是北美14.2%，西歐12.3%。
據氯堿化工信息網統計，2022年全球燒堿貿易占產量的15%以上，主要是液體燒堿產品，固體燒堿產品因為產量相對較低，所以流通較少。美國是世界上液堿出口量最大的國家，具有成本優勢。液堿年出口量占全球液堿貿易量的35%。中國作為世界上最大的燒堿生產國，出口量排名第二。世界上液堿的主要進口地區有澳大利亞、巴西、芬蘭、加拿大、美國、瑞典、法國、荷蘭和西班牙。其中，澳大利亞液堿進口量占全球液堿貿易的1/5以上，主要來源為中國和美國。2021年印度燒堿產品出口量首次超過進口量，貿易方向發生變化。2022年，當地燒堿出口量將繼續增長。除了中國的出口，印度、俄羅斯、波蘭、泰國、比利時和沙特阿拉伯也有少量出口。其中，中國的固堿出口量最大，占全球固堿貿易的40%以上。印度、泰國和沙特阿拉伯的固體堿出口量也有所增加。世界固體堿的主要進口地區有越南、尼日利亞、印度尼西亞、烏茲別克斯坦、坦桑尼亞和哈薩克斯坦。
6.中國燒堿的主要產地是山東、內蒙古和新疆。
2022年，中國燒堿產量為3980.5萬噸。2013年至2022年年均增長率為4.0%。2014之前，燒堿行業進入門檻低，產量增長較快。2014之後，隨著供給側改革的推進和環保檢查的收緊，燒堿產量增速放緩。近年來，隨著下遊氧化鋁產能的不斷擴大，燒堿產能也在增加。2021年，全國前五大省/自治區分別是山東、內蒙古、新疆、江蘇和浙江，共生產燒堿2208.2萬噸，占全國產量的近60%。
中國燒堿產能的區域分布主要靠近原料產地或消費地。西北地區原鹽、煤炭等資源豐富，華東、華北地區集中氧化鋁、紡織印染、造紙等行業。燒堿行業集中度相對較低。根據百川傅穎的數據，182家燒堿企業中，有效產能超過100萬噸的只有3家，CR5為12%，Cr20為19%，CR20為33%。主要燒堿生產企業中，新疆有2家企業有效產能超過百萬噸，山東省有5家，陜西北苑80萬噸，江蘇泰興新浦75萬噸，上海氯堿72萬噸。
7.我國燒堿下遊應用廣泛，氧化鋁是最大的下遊。
我國燒堿下遊應用廣泛，氧化鋁占下遊消費比重最大，其次是印染、化纖、造紙、水處理、鋰電池、醫藥等領域。從品牌來看，50%燒堿主要用於氧化鋁、造紙、制皂、紡織、印染化纖等領域，32%燒堿主要用於水處理、輕工和化工等領域。過去壹年，中國燒堿月均消費量約為330萬噸，略低於燒堿月均產量。2022年受疫情影響國內需求下降，下遊印染、粘膠行業需求疲軟。
7.1.中國氧化鋁產能主要分布在山東、山西和廣西。
在氧化鋁生產中，燒堿主要用於調節鋁液的pH值，增大晶粒度，提高生產效率和產品質量。蘇打灰和苛性鈉用於制備冰晶石和在煉鋁過程中處理鋁土礦。理論上，生產1噸氧化鋁消耗0.14-0.16噸燒堿，約占氧化鋁生產成本的16%。
氧化鋁產能主要分布在山東、山西、廣西、河南等省份。山東總產能約3000萬噸，山西約2655萬噸，廣西約15100萬噸，河南約100萬噸。主要氧化鋁生產企業中，山東4家，山西3家，河北、重慶、廣西1家。主要集團有中國鋁業、魏橋集團、新發集團、錦江集團、東方希望集團。
7.2.我國粘膠短纖產能主要分布在新疆、江西和河北。
在印染行業，燒堿主要用於去除棉纖維表面的雜質，使染料在染色時滲透到纖維內層，使染色更加均勻。在化纖工業中，纖維素可以用燒堿處理，得到堿纖維素，最後可以制成粘膠纖維(人造絲)。通常生產1噸人造絲需要1噸燒堿。印染和化纖行業對燒堿的需求主要受紡織行業市場形勢的影響。
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我國粘膠短纖產能主要分布在新疆、江西、河北、江蘇等省份，新疆總產能約97萬噸，江西92萬噸，河北86.5萬噸，江蘇86萬噸。主要廠商中，河北三友集團產能83萬噸，新疆中泰紡織產能40萬噸。賽特笠集團(外資)是世界上最大的纖維素纖維制造商之壹。
7.3.中國木漿產能主要分布在山東、廣西和廣東。
在造紙工業中，燒堿用於除去木質素、碳水化合物和樹脂，生產以纖維素為主要成分的紙漿，提高紙張質量；此外，燒堿作為助劑也能起到漂白的作用。燒堿在紙漿生產中的使用比例是相對固定的，1噸紙漿通常需要消耗0.08噸燒堿。在造紙過程中，由於成品紙的種類不同，燒堿的消耗量也大不相同。原料燒堿約占木漿生產成本的5%。
我國木漿產能主要分布在山東、廣西、廣東、海南等省份。山東總產能約72.9萬噸，廣西約34萬噸，廣東約25.7萬噸，海南約654.38+0.9萬噸。主要木漿生產商中，亞太森博產能265438+萬噸，海南金海產能1.9萬噸，太陽紙業、晨鳴紙業為造紙行業重點企業。
8.國內燒堿貿易由西向東，由北向南流動。
中國的燒堿貿易從西向東，從北向南流動。液堿因其特性，壹般在300公裏半徑內的省內及周邊以汽車運輸方式銷售；300km以上很少通過水路銷售，壹般出現在港口附近的區域貿易。固體堿內陸運輸半徑300-500km，西北至內陸鐵路中轉線運輸半徑可達2000km。公開資料顯示，2021年，內蒙古、山東、新疆為全國燒堿凈轉移量前三名地區，三地凈轉移量占總轉移量的60%以上。其中，山東燒堿銷售通過汽車運輸流向周邊地區，通過海運流向福建、廣東。新疆和內蒙古主要銷售固體堿，主要流向華東、華南和華中。山西、廣東和廣西是中國燒堿凈轉移的前3名，占轉移總量的近60%。
9.中國是燒堿的凈出口國，近年來出口強勁。
中國是燒堿凈出口國，進口量與其出口量相比非常小。2018-2022年，我國液堿年均進口約3.5萬噸，液堿年均出口約115.3萬噸；我國固體堿年均進口量約為90萬噸，年均出口量約為54.7萬噸。總體來說，2018-2022年期間，燒堿年進口總量約為4.4萬噸，燒堿年出口總量約為1.7萬噸。
從整體增速來看，2022年中國液堿出口量激增，主要受海外能源危機、價格上漲以及海外燒堿下遊大量氧化鋁廠投產的影響。據百川傅穎介紹，目前，中國進口液堿主要流向上海、江蘇、廣東、山東等地，主要從天津、江蘇、山東、廣東出口。目前，中國液堿主要從瑞典、日本、挪威、美國等國進口，並出口到澳大利亞、印度尼西亞等國。
二。燒堿期貨和期權合約介紹
合同描述:與純堿合同相比，燒堿合同的單位為30噸/手(高於10噸/手)。假設期貨合約基準價為平現貨價(折幹重)，燒堿期貨合約每手單位合約價值為2650元/噸*30噸/手= 79500元/手。相對於部分上市工業品種，單位合同金額較大，主要以穩步啟動上市為原則，參與門檻提高。
保證金制度:燒堿期貨合約壹般月份收取合約價值5%的保證金，減輕上下遊企業參與的資金壓力。根據上述例子，燒堿合同每手的單位保證金按最低保證金比例為3975元/手。需要註意的是，根據鄭商所關於純堿期貨上市有關事項的公告，首批上市合約SH2405、SH2406、SH2407、SH2408、SH2409的交易保證金標準為9%。
漲跌停板制度:壹般情況下，燒堿期貨合約每日漲跌幅限制為前壹交易日結算價的±4%。需要註意的是，根據鄭商所關於純堿期貨上市有關事項的公告，首批上市合約SH2405、SH2406、SH2407、SH2408、SH2409的漲跌停板幅度為7%。根據《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》的相關規定，燒堿期貨合約上市當日的漲跌停板為合約基準價的14%，新期貨合約的漲跌停板將在下壹交易日恢復為期貨合約的實際漲跌停板，即7%。
交割產品質量規定:燒堿期貨基準交割產品:符合中華人民共和國工業用氫氧化鈉國家標準(GB/T209-2018)要求，氫氧化鈉含量≥32%的IL-ⅲ液堿。基準交割的幹噸重量=濕噸重量×0.32。替代交割品及溢價:符合中華人民共和國工業用氫氧化鈉國家標準(GB/T209-2018)要求的IL-I液堿，溢價以交易所公告為準。替代品交付的幹噸重量=濕噸重量×0.5。
交割地:交割地方面，燒堿期貨合約基準交割地為山東省，交割基準價為32%液堿山東省出庫時汽車板交割含稅價格。山東省燒堿產銷量居全國首位，是全國燒堿市場的貿易集散地和價格變化風向標。其他交付地區包括江蘇、浙江和陜西。山東、江蘇、浙江是燒堿的主要生產和銷售地，燒堿價格具有很強的傳導性和壹致性。陜西是燒堿主產區之壹，周邊氧化鋁需求企業和貿易商較多，在西北燒堿市場影響力較大。
1.苛性鈉期貨合同
1.1.合同簡介
燒堿是壹種重要的化工原料，與壹些已經上市的期貨品種密切相關:燒堿是氧化鋁的上遊原料，是紙漿生產過程中的重要添加劑，其伴生產品氯氣也是生產PVC的原料。中國是世界上最大的燒堿生產國和消費國。燒堿期貨和期權上市後，可以形成連續、公開、權威、透明的期貨價格，為現貨定價和企業經營提供更加有效的參考，提高行業定價效率，優化市場資源配置，助力產業轉型升級和高質量發展。
與純堿合約相比，燒堿合約的交易單位為30噸/手(高於10噸/手)。假設期貨合約基準價為平現貨價(貼水幹重價)，燒堿期貨合約每手單位合約價值為2650元/噸*30噸/手=79500元/手。相對於部分上市工業品種，單位合同金額較大，主要以穩步啟動上市為原則，參與門檻提高。
1.2.風控程度
1.2.1.保證金制度
燒堿期貨合約的最低交易保證金標準為合約價值的5%。在每個合約的不同交易時間，鄭商所會調整收取的保證金比例。參考標準如下:
燒堿期貨合約壹般月份收取合約價值5%的保證金，減輕了上下遊企業參與的資金壓力。根據上述例子，燒堿合同每手的單位保證金按最低保證金比例為3975元/手。以SH2405合約為例。2024年4月15日之前，交易保證金為合約價值的5%。4月16後，交易保證金調整為合約價值的10%，5月1起，交易保證金調整為合約價值的20%。需要註意的是，根據鄭商所關於純堿期貨上市有關事項的公告，首批上市合約SH2405、SH2406、SH2407、SH2408、SH2409的交易保證金標準為9%。
1.2.2.限價系統
壹般情況下，燒堿期貨合約的漲跌幅限制為前壹交易日結算價的4%。需要註意的是，根據鄭商所關於純堿期貨上市有關事項的公告，首批上市合約SH2405、SH2406、SH2407、SH2408、SH2409的漲跌停板幅度為7%。根據《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》的相關規定，燒堿期貨合約上市當日的漲跌停板為合約基準價的14%，新期貨合約的漲跌停板將在下壹交易日恢復為期貨合約的實際漲跌停板，即7%。
1.2.3.頭寸限制系統
在每個合約的不同交易時間，鄭商所設置了不同的倉限標準。下面的例子是指交易所單方面計算的會員或客戶在壹個期貨合約中可以持有的投機頭寸的最大數量。套期保值頭寸實行審批制，不受下例限制。
1.2.4.其他風控程度
其他壹般風險控制制度，如交易限額制度、大戶申報制度、強制平倉制度、風險警示制度等，與壹般商品期貨合約類似。其他個性化風控措施還包括調整交易手續費標準、差異化申報費等。其他風險控制細則參見《鄭州商品交易所期貨風險控制管理辦法》。
1.3.關鍵交付點
1.3.1.交付方式
燒堿期貨合約交割單位為30噸(幹噸重)，相當於32%液堿3罐車和50%液堿2罐車。蘇打期貨利用期貨來套現，倉庫標準倉單交割和工廠倉庫標準倉單交割。燒堿期貨滾動交割的撮合方式有響應撮合和機構撮合。不具備燒堿生產、儲存、使用、經營、運輸資質的客戶不得參與燒堿期貨交割。各種交割方式的詳細交割流程請參見《鄭州商品交易所期貨交割管理辦法》和《鄭州商品交易所燒堿期貨業務細則》。
1.3.2.交付區域
交割地區方面，燒堿期貨合約基準交割地點為山東省，基準交割價格為32%液堿山東省出庫時汽車板交割含稅價格。山東省燒堿產銷量居全國首位，是全國燒堿市場的貿易集散地和價格變化風向標。其他交付地區包括江蘇、浙江和陜西。山東、江蘇、浙江是燒堿的主要生產和銷售地，燒堿價格具有很強的傳導性和壹致性。陜西是燒堿主產區之壹，周邊氧化鋁需求企業和貿易商較多，在西北燒堿市場影響力較大。
1.3.3.交付質量條例
燒堿期貨基準可交割品種:符合中華人民共和國工業用氫氧化鈉國家標準(GB/T209-2018)，氫氧化鈉含量≥32%的IL-ⅲ液體燒堿。基準交割的幹噸重量=濕噸重量×0.32。替代交割品及溢價:符合中華人民共和國工業用氫氧化鈉國家標準(GB/T209-2018)要求的IL-I液堿，溢價以交易所公告為準。替代品交付的幹噸重量=濕噸重量×0.5。燒堿產品中32%液堿產量占比最大，價格具有代表性，其次是50%液堿。需要註意的是，國標IL-III液堿中氫氧化鈉含量≥30%，而期貨交割品級中氫氧化鈉含量略高。據鄭商所調查，液堿生產企業的大部分產品都能達到基準交付的標準。此外，固體堿由於其安全性問題和與液體堿不穩定的價格差異，尚未納入可交付物。
1.3.4.標準倉單
燒堿期貨的標準倉單可分為倉庫標準倉單和工廠標準倉單，燒堿期貨的標準倉單是非通用標準倉單。倉單有效期為2個月，具體為:1、3月、5月、7月、9月、11的15交易日(含)之前登記的燒堿標準倉單應在1、3月、5月、7月的年度內登記。燒堿到達指定地點前的所有費用和貨物裝入汽車板的出庫費用由標準倉單登記人承擔，貨物裝入汽車板後的所有費用由收貨人承擔。燒堿期貨交割相關費用標準，如交割費、倉儲費、倉儲費、檢驗費等。，將由交易所另行公告。需要註意的是，保管費和滯納金是按照濕噸標準收取的。
2.蘇打期權合同
燒堿期權合約與其他上市的場內期權合約類似，行權方式為美式期權。買方可以在到期日之前的任何交易時間提交行權申請。
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