壹個公司的商業邏輯往往很簡單。比如我投資格力的時候，格力在2015年末的實盤賬戶開倉，開倉費用在20元左右。到現在，四年半的時間，其股價已經漲到60元左右。因為我在隨後的幾年裏多次增持，成本漲到了26元，期間也沒有賣出(當然有時候我會在中了新股的時候賣出壹兩百股來補充新股，因為我的賬戶壹直都是滿的，但是我賣出新股之後就會買入)。
四年半的時間，不長，但也不短。在這四年半的時間裏，格力股價多次劇烈波動，比如格力股價2018年初55，2019年初33，持續下跌壹年。也就是說，從2015年底到2019年初，我只從20多漲到了30多，而我之前已經漲到55了！有人說長期持股的人可以持有，因為成本低。這是真的嗎？眼看著自己持有多年的利潤在慢慢下滑，即使成本很低，仍然有利潤，真的會不受影響嗎？現在格力的股價在60元左右。要知道格力在1之前是60，也就是說又在這裏磨了壹年。如果往前推，格力2018年初就是55了，也就兩年半的時間。
這還只是股價的波動，關於格力的負面新聞更是數不勝數，尤其是下跌的時候。什麽行業天花板，夕陽行業被美國超越，小米等互聯網威脅，多元化失敗，不分紅，銀隆失敗等。，而董明珠女士的負面新聞就更多了。.......
所以長期持股不是那麽容易的。道理看似簡單，做起來卻很難。為什麽我們做不到？是因為我們沒有決心和堅持嗎？不會，如果妳對公司沒有深入的了解，不相信自己的知識，僅僅靠堅持，靠控制自己不看股價，靠忘記賬戶密碼，就能長期持股嗎？那是不可能的。
看來這幾年回顧自己對格力的堅守，對我來說並不容易。比如我現在在寫這篇文章的時候，打開格力的k線圖回看格力這幾年的股價走勢，才發現我們經歷了那麽多大風大浪，經歷了那麽多波折。原來我們又壹年沒漲了，看來我們也不容易。
但事實真的是這樣嗎？說實話，這些年我還沒感覺到有多難，多痛苦。就算今天不看k線圖，也沒註意到格力又壹年沒漲了！因為對我來說，投資是人生中壹件附帶的事情。我明白我不會動搖，也不會受任何人，任何消息，任何股價漲跌的影響。我覺得如果市場的消息和市場的概念能影響妳的看法和判斷，那壹定是妳對自己的看法沒有深刻的理解。
可能有人會問，我對格力的理解是什麽？有什麽獨特的想法和發現是人們沒有意識到的？沒有，我對格力的看法都是熟悉的東西。比如品牌，格力在空調行業的強勢品牌定位，是格力實力和對格力投入最重要的壹點。對此沒有壹定的認識，往往會搖擺不定。
比如小米自己出空調的時候，大家都擔心格力會受到沖擊。看完這個我笑了，這是對品牌完全沒有認知的表現。如果消費者的思想能這麽容易改變，品牌就沒有護城河了。有些行業，品牌壁壘沒那麽強，比如房地產。有些行業，品牌壁壘會特別強，比如茅臺。而格力品牌的壁壘就在兩者之間的範疇，它的潛移默化的力量需要我們對商業和消費者心智有充分的了解，才能感知。
就像我以前投資老板壹樣，很大壹個原因也是基於老板的品牌地位。很多人說油煙機沒有技術含量，價格高，利潤高，會有很多資本進來，所以不會有那麽高的利潤。然後美的、海爾甚至格力都進入了廚電行業，老大快不行了。但事實是什麽呢？事實是，家電巨頭十幾年前就進入了廚電行業，但老大邰方卻把美的和海爾的廚電離得越來越遠。事實是，近兩年廚電行業不再是藍海，出現了負增長，競爭趨於白熱化。但是老板依然保持著高毛利，高利潤，產品價格依然高。妳看格力空調降價了，老板價格還堅挺。
這裏的商業邏輯很微妙，需要我們去感受，但不能用語言說出來。雖然我為了茅臺把老板賣了，但我對老板的判斷從未改變。老板還是壹家很優秀很有競爭力的公司。
對於格力來說，這些年格力的品牌壹直很強，我相信這種趨勢還會持續很多年(想想消費者買空調的時候心裏第壹品牌是什麽品牌，即使最後因為價格原因選擇了奧克斯，但是他們知道格力是最好的)。強大的品牌和高效的管理創造了卓越的盈利能力和強勁的現金流。這些品質沒有變，所以我壹直對格力很放心。至於市場上時不時出現的雜七雜八的消息，都是小問題，不是我投資格力的核心。只要我的核心不松動，我就不會改變主意。
當然，我投資格力的核心不僅僅是品牌的因素，包括管理層，包括董明珠個人，包括企業文化。都是大家都聽過的名詞。沒有什麽特別的秘密，只是這些核心的認知深度不同。
格力現在壹個很大的變化就是分紅比例降低了，不是今年。這是近兩年分紅減少的趨勢。格力不缺錢。即使是今年疫情的原因，格力也不缺錢。當然，為了防止特殊時期的意外，少分紅多留點錢也是有道理的，但我感覺這不是主要原因。因為格力壹直保持高比例分紅，兩年前突然提出不分紅，這是管理層慣性的改變。壹般來說，這種變化有其內在原因。
我覺得最有可能的原因是，格力做的很多多元化的研究，比如冰箱洗衣機，小家電，比如智能制造，模具，也已經發展了很多年，有可能在這些新的領域投入巨資，在未來幾年做壹些大事，這也符合董明珠6000億的目標。因此，近兩年公司開始降低分紅比例，保留大量現金，為未來大規模投資做準備。當然，我只是猜測。以後只能觀察公司的實際行動，不必在意市場上的消息和評論。但目前來看，只要格力空調業務保持強勁，公司仍將是高回報的搖錢樹。
而這個道理妳早就聽過，只是沒有深入理解。壹個公司的競爭力無非是品牌、產品、盈利能力、現金流、管理、企業文化等等。沒有什麽是我們沒聽說過的，只是每個人對這些東西的理解不壹樣，不同的公司妳體驗的深度也不壹樣。
比如段永平在投資蘋果的時候就說，他完全明白沒有喬布斯蘋果也能發展好的道理。很簡單。其實，段永平早就應該徹底了解蘋果的競爭力和品牌地位了。只是喬布斯得了癌癥，隨時會離開，所以他對離開喬布斯後的蘋果並不確定，直到有壹天，他明白了，所以他買了。就這麽簡單。
這些問題可能需要很多年才能明白，不是說妳要研究這個公司很多年，而是壹些底層邏輯，比如品牌。妳可能需要很多年才能明白品牌的意義，但是當妳明白了，妳就能在短時間內看到壹個公司品牌的競爭力。比如管理層很多年沒有從企業管理的角度去研究公司，甚至做過行業經驗，所以很難真正了解公司的管理。比如企業文化，沒有對業務和人性的理解，就很難理解企業文化對壹個公司的真正價值。
所以巴菲特說他能在五分鐘內決定是否投資壹家公司，並不是說他能在五分鐘內了解壹家公司，而是說他在幾個行業投資了半個世紀，早就了解這些行業的商業邏輯，所以他能在短時間內做出判斷。而段永平突然明白了喬布斯，不壹定是因為他壹直在研究蘋果和喬布斯，而是他慢慢總結了自己在生活、商業、管理上的想法，時間久了才明白，因為有些道理是相通的。
決定壹個公司長遠發展的往往是幾個簡單的邏輯，而不是幾個數據或者增長率或者市場上所謂的消息(數據只能用來支持妳的觀點)。這些邏輯在很長壹段時間內都不會輕易改變。如果改變，也會慢慢改變。短期內妳可能不知道，但是妳要看他們長期發展的方向。我們投資壹家公司，就要明白這些邏輯。在我們了解他們之前，不要輕易投資。妳可能需要很多年才能理解它們，但這必須是經歷過的，否則妳無法長久地持有它們。
而且我觀察很多投資者都是匆匆買入，然後每天非常努力的跟蹤公司的數據，市場消息，股價等等。看來他們很辛苦，也很關心公司的壹舉壹動。事實上，這只是壹種掩飾，自欺欺人
再好的小事，也挽回不了方向性的錯誤。戰術上的努力彌補不了戰略上的懶惰。
梁曉勇2020年6月5日廣州
作者:梁曉勇康2017