在過去幾個月，金融市場上有關明年美國經濟將陷入衰退的擔憂正日益升溫。不過，向來被譽為“聰明錢”的專業投資者似乎正選擇“逆勢而為”：他們仍在大舉押註經濟衰退是可以避免的，盡管這毫無疑問是壹個危險的“賭博”！
高盛集團近期對資產總額高達近5萬億美元的***同基金和對沖基金的持倉頭寸研究顯示，基金經理們壹直更為青睞經濟敏感型股票，如工業企業和大宗商品生產商。而那些在經濟衰退期表現良好的股票，如公用事業和消費必需品類股，目前則均不被看好。
這壹頭寸分布相當於押註美聯儲能夠在不引發衰退的情況下抑制通脹——這種情況通常被稱為經濟“軟著陸”，眼下業內已普遍預計很難實現。
包括DavidKostin在內的高盛策略師在上周五的報告中寫道，“目前行業的傾向與軟著陸的定價壹致。”他補充稱，基金業的主題和因子對應的風險敞口，也表明了類似的立場。
當然，這並不是說所有精明的專業投資者都在冒險。
事實上，隨著美聯儲在年內啟動了數十年來最為激進的抗通脹緊縮行動，這些“聰明錢”今年已經增加了現金持有量或增加了看跌股票的押註。但在這種防禦姿態的背後，仍流露出了壹種周期性的傾向，這與投資界普遍擔心的嚴重經濟萎縮即將到來的擔憂相悖。
不入虎穴焉得虎子？
無論如何，這些“聰明錢”的動向依然算得上是大膽的押註。美國銀行上個月對基金經理進行的壹項調查顯示，77%的受訪者預計未來12個月將出現全球衰退，這是自2020年新冠疫情爆發以來的最高比例。
對此，有分析人士認為，這壹現象有可能是因為專業人士在調整投資組合以反映預期的經濟風險方面的行動遲緩，抑或他們可能已經通過其他策略尋求了對經濟衰退風險的保護，比如把錢放在現金中。
而另壹個更合理的解釋，則與押註美聯儲可能最終轉向從而實現經濟軟著陸有關。在這種情況下，經濟方面的壞消息被視為對市場有利，因為這表明美聯儲主席鮑威爾抗擊通脹的舉措正在奏效，政策制定者接下來可以停止激進的加息步伐。
標普500指數在過去壹個多月已經從10月的低點反彈了逾10%，這表明對美聯儲轉向的預期正被廣泛引用。
不過，這壹押註面臨的風險顯然不小。上周五和本周壹的市場跌勢無疑就是最佳的案例。連續兩個交易日，強勁的就業市場和美國服務業數據引發了業內對美聯儲將不得不維持其激進緊縮政策的猜測，並增加了央行政策失誤的風險。美國三大股指在周壹全線大跌，標普500指數重新失守了關鍵的200日均線。
由AndrewTyler領銜的摩根大通銷售和交易團隊周壹在壹份報告中寫道，“如果美國經濟增長惡化的速度太快或程度太嚴重，那麽‘壞消息就是壞消息’就將會取代‘壞消息就是好消息’的說法。在這種情況下，市場可能會重新測試年內低點。”