(1)財政赤字巨大，完全靠發行彌補。惡性通貨膨脹的主要特征也是貨幣超發的主要原因。大量印刷紙幣以滿足政府的需求是惡性通貨膨脹的源頭。問題是，政府為何堅持飲鴆止渴？關鍵是財政收支不能平衡，赤字巨大。財政赤字是南京政府的老問題，從其政權誕生之日起就存在。但抗戰前物價穩定，稅收占總支出的比重相當大。資金短缺可以通過向上海金融界發行債券來解決。雖然數量不多，但還是可以滿足的。1936發行統壹債券，相當於第二次宣告南京政府破產。此後，政府無力通過發行債券籌集軍事和政治開支，彌補財政赤字。所以政府更傾向於向國家銀行推進。為了應付政府的預付款，中央銀行不得不發行大量的紙幣。1946的財務部長俞鴻鈞坦言，“從10月到5月的65438...稅收僅2.5億元，約為支出的千分之壹，巨額財政赤字由發行彌補”。抗戰後，隨著內戰的爆發和惡性通貨膨脹的加劇，國民黨政府平衡財政的可能性被摧毀，赤字呈幾何級數上升。1947之後，政府赤字幾乎完全靠發行銀行券來彌補。見下表:1946-1948政府赤字、銀行墊款、紙幣發行。
單位:百萬元法定貨幣
2000年赤字銀行貸給政府的額外紙幣
1946 4,697,802 4,697,802 2,694,200
1947 29,329,51229,329,51229,462,400
1948 1 ~ 7月434 565 612 434 565 612 341 573 700
資料來源:張公權《中國通貨膨脹史》，第110頁。
(2)決策失誤。抗戰勝利之初，南京政府擁有黃金600萬盎司，美元9億，接收的傀儡產業折合人民幣10萬億，相當於當時發行額5569億的20倍。此外，還有美國給予的約20億美元救災物資和美軍的剩余物資(註:楊培新:《舊中國的通貨膨脹》，生活·讀書·新知三聯書店，1963版，第71頁。)，這些都為政府整頓稅收、平衡財政收支、抑制通貨膨脹提供了絕好的機會。但是國民黨政府的決策失誤，失去了這個機會。
第壹，對中國股票憑證處理不當。1945年9月28日，政府宣布法幣與存單的兌換比例為1∶200，極不合理。當時上海的實際物價水平僅比重慶高50倍左右，也僅比整個法幣流通地區高35倍左右。可見中國國債的購買力被嚴重低估，法幣的購買力無形中增加了幾倍。於是後方陣地紛紛流向上海。當時重慶與昆明的匯率高達每1000元兌換1300元。後方熱錢湧入上海低價競拍物資，刺激壹度下跌的物價再度快速上漲。政府還規定，中國國債的贖回以4個月為限，每人最多可贖回5萬元。在贖回期到期之前，中國國債仍被允許在市場上流通。所以，持有低價假幣的人，盡量在兌換期之前進貨，用超出兌換限額的多余假幣搶購物資。不合理的匯率、過長的換匯周期、莫須有的配額換匯的引入，助長了搶購的興起，對戰後上海乃至全國物價的快速上漲起到了相當大的作用。
第二，戰時被壓抑的購買力在戰後輕輕爆發。在漫長的戰爭年代，由於物資嚴重短缺，人們的消費需求受到極大抑制。隨著勝利的到來，國際貿易恢復，戰時長期積累的消費需求在戰後爆發，旺盛的消費需求拉動通貨膨脹。對此，南京政府高估了抗戰勝利後的經濟形勢和社會總供給能力，從而做出了完全相反的決定，廢除了戰爭期間采取的所有調控措施，使通貨膨脹更加無節制。在國家的政治經濟秩序尚未恢復正常之前，過早地放棄對價格、分配和資金的控制，已被證明是極其有害的，這將使社會長期處於無序狀態。
第三，不合理的匯率和進出口政策。1946年3月4日，南京正式開放外匯市場，法定貨幣外匯牌價定為65438美元+0∶2020。中央銀行被命令不受限制地買賣外匯。當時，就國內物價上漲而言，法定貨幣的外部價值被嚴重高估了。再加上巨額延期購買所構成的有效需求水平的提高，外國商品大量湧入中國市場，出口因為匯率高估而完全停止，這還不抵成本。外匯進進出出，國際收支急劇惡化，外匯儲備逐漸枯竭，外貿未能成為戰勝通脹的有力武器。在社會動蕩的背景下，人們對外匯的偏好、資本外逃和外匯投機進壹步加劇了國家外匯儲備的消耗。國民黨政府不得不放棄維持固定匯率的政策，轉而采用浮動匯率。8月19，官方匯率上調至3350元，上漲60%左右，市場匯率立刻從2500元漲到3700元，引起整個價格波動。為防止官方匯率跌破市場匯率，方便吸收境外匯款和出口結售匯，8月份設立了平準基金1947。然而，由於通貨膨脹惡化，基金的匯率頻繁上升。壹方面直接刺激進出口商品價格上漲。在比價效應的帶動下，物價總水平也有所上漲。另壹方面，由於進口料越來越少，國產料供應更為稀缺，多鈔追少貨，漲價更是雪上加霜。因此，每壹次匯率和進出口政策的調整，都成為推動物價飛漲的直接誘發因素。
(3)貨幣流通速度加快。從1945年末開始，上海的通貨膨脹指數遠遠高於貨幣發行量及其指數。1937的6月，流通指數和物價指數都是100，1945的2月，流通指數是7.32萬，在上海，物價指數是8.85萬。1946+2月的價格指數是發行指數的2.16倍，1947+2月是3.56倍，1948+8月已經增加到10.47倍，1949。甚至達到了25.16倍(註:各年發行指數和物價指數見《上海解放前後物價資料匯編》(1921-1957)，上海人民出版社，1958版，第49、47、95頁。)。同時，物價上漲速度越來越高於貨幣發行速度，貨幣流通速度大大加快，增加了社會有效貨幣供應量，加速了物價飛漲。
(4)全面內戰摧毀了生產力，工農業生產下降自然導致稅源枯竭。為了支持戰爭，國民經濟仍以重工業為主，民生各業蕭條，從而促使消費物價不斷上漲。在農村，大量的農田變成了戰場，勞動力被壹批壹批地招募，糧食產量持續下降，農村生產力被破壞到了極致。(5)市場碎片化導致原材料短缺。東北和華北平原是我國糧食、原棉和礦產的主要產區。自從這些地區被人民解放軍占領後，國民黨控制區工廠的原料供應就成了問題。據《冀魯豫邊區黨史資料匯編》記載，當時的邊區政府實行嚴格的商品出口清單，其中最重要的是糧食、棉花、牲畜和銅、鐵、金屬。1947年全國棉花產量為1 100萬噸，國統區只有30%的企業能收到。結果紡織行業減產20%，其他行業如橡膠業、制藥業等全部停產30%，鋼鐵行業70%陷入半停產的泥潭。像濟南這樣的大城市，被解放區包圍，就像壹個孤島。到1948年底，隨著整個東北和河北唐山的解放，上海的鋼鐵和煤炭供應完全停止。為了挽救上海，1949年2月，國民黨政府不得不委托杜以全國航運界聯合會主席的名義致電、，要求允許上海船只前往北方港口以面粉換煤炭。毛與周福典商定，由杜向秦皇島港拉30萬噸面粉，置換開灤煤65438+萬噸，解決了上海缺煤問題。由此可見，強弱易位已經成為不可逆轉的事實。
(抗戰勝利後，國民政府面臨嚴重的經濟問題。1，65438年3月29日至5月29日，國民黨召開“制憲會議”，宣布“還政於民”。蔣介石在憲法頒布後被選為中華民國第壹任總統。為了顯示他改革的決心，他改組了內閣，聲望很高的地質學家和前經濟部長翁文浩成為行政院長。翁很快組建了壹個空前豪華的“博士內閣”，其成員大多是畢業於國際頂尖大學的博士，翁本人就是魯汶大學的博士，其他如外交部長王世傑是倫敦大學的經濟學博士，巴黎大學的法學博士，教育部長朱家華、社會事務部長顧正剛、食品部長關都是柏林大學的博士。 司法部長謝和最高法院院長謝逸舟是巴黎大學的博士，交通部長俞大為是哈佛大學的博士，司法部長王旁。 唯壹的“土鱉”是財政部長王，他是商務印書館的前總經理，也是著名的“四角數法”的發明者。正是這個由博士精英組成的內閣，很快吹響了改革的號角。他們為經濟改革打出了令人眼花繚亂的“組合拳”，從財政貨幣政策、產業市場化、腐敗控制三個方向同時出擊，試圖將這座大樓推倒。翁內閣選擇貨幣改革作為戰略突破口。他們認為，近年來的過量發行和通貨膨脹已經使法定貨幣走到了盡頭，因此有必要進行堅決的貨幣改革。王建議用中央銀行存放的黃金證券作為發行金圓券的擔保，而不是法定貨幣。實施辦法是利用地方行政力量，收繳或儲存民間持有的黃金和外幣，進壹步加強經濟控制。這壹重大計劃很快得到了蔣介石的批準，而且是在沒有任何可行性分析的情況下倉促出臺的。金證改革失敗的後果是災難性的。翁內閣垮臺後，經濟再次陷入混亂，通貨膨脹呈報復性上升趨勢，物價飛漲速度甚至超過改革前。)