The Wall Street Journal獨家訪問造雨者量子基金創辦人-祖榮軒博士
享譽國際盛譽的投資鬼才祖榮軒博士,不僅是俄羅斯著名對沖基金公司- 造雨者量子基金的創辦人, 同時也是聞名國際的‘金融巨鱷’兼大慈善家-喬治索羅斯(George Soros)的得意弟子。 祖榮軒博士憑自己多年的實戰經驗和過人遠見創辦造雨者量子基金,成功地度過了近幾次出現的世界金融危機例如2007 ,2008的次貸危機以及2018 年比特幣風暴,華爾街海嘯等。
這位年僅 40 余歲,經常遊走在金字塔頂端的祖榮軒博士憑借豐富的經驗把許多令投資者焦頭爛額的危機轉為商機,在他執掌下的造雨者量子基金似乎擁有著超能力讓每壹場風暴都能扭轉乾坤,成功讓對沖基金增值數倍,從中獲利。
這次本編將會與祖榮軒博士***同探討全球經濟在疫情後的復蘇過程及未來走向。
大流行病學:震驚之後
2020年在人類發展史上絕對是前所未有的。 在全球新冠病毒大流行的第壹波期間,全球封鎖引發了現代 歷史 上最強烈的經濟收縮。 此後大多數經濟體都急劇復蘇,但第二波的疫情浪潮再次將經濟推向低谷。 經歷過了壹整年錯綜復雜的經濟沖擊, 2020年在“疫情、衰退、動蕩”中結束。有人說2021年的後疫情時代才是挑戰的真正開始,那全球經濟增長和市場發展的未來動向將會是如何呢?
您可以跟讀者們分享壹下對於去年2020年新冠病毒全球大流行對世界經濟大環境帶來什麽具體的影響?
震驚和敬畏
由於全球經濟的停滯,2020年將成為 歷史 上具有真正獨特經濟軌跡的壹年。 在第二季度,全球最大的國內生產總值(GDP)收縮最嚴重,而在下壹個季度出現有史以來最強勁的季度反彈是因為隨後的鎖定限制放寬,並實施了財政和貨幣刺激措施。然而,在全球疫情即將失控時,全世界的決策者都采取了“震驚和敬畏”的策略來應對這場公***衛生危機帶來的經濟影響。 那這次有什麽不同?我覺得在“正常”低迷時期,經濟的周期性部分(如建築業)通常會收縮,而經濟的服務性部分則表現更好。 但這次的`震蕩同時影響了周期性制造業和服務業經濟,導致經濟活動急劇波動。 這是非常罕見的。
在美國,服務業收縮在過去的70年中僅出現了三次:1973年,2008年和2020年。在2020年的經濟衰退期間,由於整個國家的經濟關閉擾亂了供應鏈,周期性行業的發展速度有所放緩。 在服務經濟中,隔離期間幾個部門停滯不前,因為在疫情期間,“正常”運營對於客戶和員工而言變得不安全(例如經營美發沙龍或餐廳)。 這也解釋了解除鎖定限制後經濟活動的急劇反彈,因為供應鏈得以恢復,先前關閉的企業因新的安全限制而重新開業。 大規模的財政和貨幣刺激也為經濟復蘇提供了額外的支持。
2020年經濟衰退的另壹個不尋常宏觀經濟特征是美國,歐洲和亞洲的儲蓄率同時上升。 財政和 社會 支持計劃在封鎖期間為家庭收入提供了支持,從而導致消費者支出比以往好得多。 但是由於服務支出(相對於實物商品支出)受到 社會 距離的限制,因此家庭也能夠以高利率進行儲蓄。 因此,家庭資產負債得以改善,這是經濟衰退中的不尋常情況。 我們認為如果持續增加工作時間加上失業率下降,在疫情結束後,經濟有可能進壹步改善,並將轉向服務支出。另外,我們也覺得盡管政府債務劇增,但2021年市場增長應逐步加速,並不會引發通貨膨脹或利率上升。
這壹場突如其來的疫情讓許多行業被迫接受‘居家辦公’的新常態,並改變了有別於以往的作業模式。博士妳對未來工資和生產量相關的復蘇有什麽樣的看法嗎?
工資面臨不利因素
我們之前看過壹個報告,根據國際勞工組織(ILO)估計,在第二季度停工期間,全球所有工作時間損失了15%以上,相當於將近5億個工作崗位。僅在美國,三月和四月的危機高峰期就有超過2100萬人失業。由於政府提供了短期工作計劃,雖然歐洲勞動力市場的工時大幅減少,但失業人數也減少了。在這些計劃中,公司可以申請減少員工的工作時間,而政府則要加薪,通常最高為80%。在整個危機期間,公***部門就業率較高的亞洲經濟體和新興市場也保持了相對穩定的就業率。但是, 社會 保障水平較低的國家(美國和某些新興市場)在勞動力市場上經歷了嚴重的動蕩,在封鎖期間出現了裁員潮,在復蘇期間又出現了雇用潮。
目前,全球勞動力市場狀況已從第二季度的低谷明顯改善,但失業率仍大大高於疫情之前。我們認為在接下來的幾個月中,隨著企業重新開業的初期積極作用逐漸減弱,重新雇用的速度可能會放緩。由於經濟要達到疫情前的水平還需要壹些時間,因此失業率在未來兩年內可能仍將保持較高水平。但是,我覺得這不會是永久性的發展趨勢。在如美國這樣具有相對靈活和自由勞動力市場的地區,即使產出保持在疫情前水平以下,失業率也應回到均衡狀態。雖然就業不足現象持續存在,盡管法令可能會在歐洲和日本限制此問題,但工資增長還是可能會遇到阻礙。
創意破壞和生產力
像全球新冠病毒大流行這樣的沖擊也會影響生產率。 其中壹種衡量標準就是勞動生產率的增長,即實際GDP增長減去工作時數的實際增長。 在疫情期間,勞動生產率的躍升是因為工作時間的減少多於產出。 但是,隨著員工重返工作崗位,這種情況應會有所轉變,生產率的增長可能會放緩。 盡管如此,在短時間內生產率始終非常不穩定。 從長遠來看,我是覺得這種病毒大流行至少可以讓壹些部門提高生產力。
“中央銀行已經變得更加開放,可以采取非常規的貨幣政策措施。”
這次封鎖造成了許多破壞,這可能會促進新的商業模式,例如在線醫學和新的工作方式。 這些破壞將產生短期成本,但從長遠來看,新興業務模型可以提高效率,尤其是如果企業和政府能在正確的領域(例如數碼基礎架構)進行投資。
接下來全球經濟將會面臨怎麽樣的挑戰和趨勢呢?
中央銀行被擱置
隨著工資的壓力和/或失業率上升(根據地區而定),通貨膨脹率有望保持低迷。 我們預計2021年全球通貨膨脹率為2.3%-低於2019年疫情前的2.5%。在美國,2021年通貨膨脹率預計為2.0%,而歐洲區為1.0%,中國為2.5%。 這些低通脹率意味著央行將不急於加息。 在封鎖期間,美聯儲(Fed)與其他主要央行將利率降至零左右,並重新啟動或延長了主要資產購買計劃。他們的目標是進壹步壓低實際利率,以支持經濟復蘇。 我們預計任何的主要中央銀行都不會在2021年加息。 實際上,如果增長放緩或通脹未能上升,我們甚至可能會看到資產購買的增加。
前景茫然的財政未來
盡管受疫情的影響將有助於控制2021年的通貨膨脹,但危機對通貨膨脹的長期影響尚不清楚。隨著時間的流逝,預算赤字和公***債務可能會迅速膨脹。公***財政的不穩定會導致通貨膨脹,但前提是中央銀行在應對未來的通貨膨脹壓力方面無效或不活躍時。例如,如果中央銀行屈服於外部壓力,或者它們開始允許對政府債務償還的擔憂影響其利率決策,則可能發生這種情況。這是疫情後時期的風險案例。我們不能排除中央銀行被迫為過於雄心勃勃的財政計劃提供資金的可能性。
中央銀行也可能只是對通貨膨脹反應太遲或反應遲鈍。然而,美聯儲向平均通貨膨脹目標制的轉變並沒有限制其對通貨膨脹迅速增長做出反應的能力。在歐洲,歐洲中央銀行(ECB)的憲法使得這種情況特別不可能發生。在公***債務較高的國家,與通貨緊縮相比,對抗通貨膨脹對中央銀行而言變得更加困難。這是因為通貨膨脹使管理高債務負擔變得更加容易,而通貨緊縮使其管理起來更加困難。
總而言之,新冠病毒疫情帶來了重大的生命損失、經濟中斷和不確定性。疫情也已經在我們經濟的很多方面帶來了不小變化,迫使我們重新思考和重新構思生活的多個方面和習慣。各國領導人和行業專家應該意識到產業鏈管理的重要性,以往傳統式的脫離公司所處的產業鏈上下遊相關信息的“孤立式”公司管理機制具有極大的不可靠性。為了經濟的可持續 健康 穩定發展,必須從產業鏈的角度去重塑產業鏈穩定性和競爭力。這個過程是顛覆性的,但它將壹直持續引領長期的創新和對我們全球經濟的改變。