最新數據顯示，6月10日，納入統計的所有貨幣基金平均7日年化收益率僅為1.71%，157只貨幣基金的7日年化收益率不足1.5%。事實上，從4月份開始，貨幣基金收益率就進入了“1%區間”。
甚至有人提醒，在經濟下行、貨幣政策處於降準降息通道的背景下，市場流動性充裕、安全資產稀缺、貨幣基金收益率下降是正常的。壹般貨幣的收益率在1.5%到3.0%的區間內波動，未來幾年新年的收益率差異應該不會太大。
基金收益率進入“1時代”
從今年以來貨幣基金的收益水平來看，是逐月下降的。數據顯示，今年以來貨幣基金整體收益率進入下行通道。去年年末貨幣基金7日年化收益率為2.43%，1月末、2月末、3月末7日年化收益率算術平均值分別為2.22%、2.01%、2.16%。
4月以來，貨幣基金7日年化收益率進入“1%”區間。數據顯示，4月末和5月末的7日平均年化收益率分別為1.93%和1.78%。顯然，目前貨幣基金收益率處於持續下行趨勢。
從余額寶的收益率區間也可以看出這個趨勢。6月10日年化收益率僅為1.67%，基本從今年1月6日的最高2.175%上下波動，尤其是4月底以來，年化收益率持續下行。
事實上，2013年田弘余額寶推出時，收益率壹度超過6%。2017年以來，從4%、3%、2.5%、2.3%、2%壹直在下降，尤其是2020年的4-6月份。年化收益率基本在“1%”區間，最低甚至達到1.311%的收益水平。
談及當前貨幣基金收益率下滑至“1時代”的原因，博時基金董事總經理、固定收益投資二部投資總監兼基金經理魏震直接表示：壹是今年以來貨幣市場資金利率維持低位，貨幣基金再投資收益率較去年大幅下降；二是今年權益市場大幅調整，投資者風險偏好較弱，全貨幣基金大受追捧。產品收益率和整體現金管理理財收益率都比較低。
光大保德信低風險投資部聯席總監沈榮也有類似觀點，主要是央行為應對疫情采取了相對寬松的貨幣政策，銀行間回購利率和同業存款利率較年初大幅下降。貨幣基金剩余期限較短，隨著前期配置的高收益資產陸續到期，收益率也面臨逐步下滑。
芙蓉基金固定收益部總經理助理王丹表示，貨幣基金收益率下降背後的根本原因是，當前宏觀經濟基本面仍然較為疲弱，實體經濟需求提振不夠；與此同時，負債端資金利率在利率中樞的相對低位徘徊。在這些因素的推動下，債券市場收益率持續下行，貨幣基金收益率伴隨著債券市場整體收益率的下行而下行，再次進入“1時代”。
此外，長城基金固定收益投資部總經理鄒德利更是直言不諱。在經濟下行、貨幣政策處於RRR降息通道的背景下，市場流動性充裕、安全資產短缺，貨幣基金收益率下降是正常的。壹般貨幣的收益率在1.5%到3.0%的區間內波動，未來幾年新年的收益率差異應該不會太大。貨幣是投資理財中的現金金融工具，不要對其收益率有過高的期望。
未來貨幣基金收益有望企穩回升。
雖然貨幣基金收益率在下降，但由於2023年市場震蕩下跌，投資者避險情緒升溫，貨幣基金備受市場追捧，規模穩中有升。根據基金協會的數據，到4月底，公募O的資產凈值總額
在貨幣基金規模越來越大的背景下，這類產品處於“1%”時代。後續收益率應該怎麽走？很多人認為下半年貨幣基金收益率有望企穩回升，但整體收益率差異不會太大。
長城基金固定收益投資部總經理鄒德利表示，在央行的關懷下，半年末會相對穩定；今年下半年，隨著經濟的逐步復蘇，貨幣基金的收益有望企穩並逐步回升。預計三季度可能是壹個企穩的過程，四季度可能會比明年略有回升。
“後續貨幣基金可能會經歷壹個觸底反彈，然後慢慢上漲的過程。”保誠信托低風險投資部聯席總監沈榮也表示，半年末市場對資金面還是會有壹些擔憂，疊加銀行的存單到期量比較大，短期資產價格有望上漲，是貨幣基金較好的配置時機。
芙蓉基金固定收益部總經理助理王丹表示，預計貨幣政策將保持目前的寬松適度態勢，直至經濟基本面全面企穩恢復。貨幣基金主要投資於短期固定收益類資產，受貨幣政策影響明顯。因此，預計短期內貨幣基金的收益率中樞仍可能難以大幅上升。
王丹認為，進入下半年尤其是四季度後，如果觀察到經濟基本面明顯回暖，貨幣政策從目前的中性略寬松水平逐步回歸到更加中性適度的水平，那麽貨幣基金的中樞利率可能會出現明顯的上升。在此之前，預計貨幣基金將維持在略低於央行利率的水平。
王丹也表示，根據歷史經驗，壹般在半年末和年末，資金利率會比其他月末、季末上升更明顯。從機構行為來看，臨近半年末和年末，金融機構客戶和散戶客戶贖回貨幣基金也很常見。這時候壹般的貨幣基金大多會遇到凈贖回，資金會回流到銀行體系。此外，今年6月中下旬可能存在債券供給偏多、復產後經濟反彈、通脹預期、債券市場起飛情緒等諸多因素。對於貨幣基金來說，組合內外流動性可能面臨短期收緊預期。在這個階段，壹般的投資組合收益率可能伴隨著債券市場。
和資金利率的擡升而適時適度波動。
不過，博時基金董事總經理兼固定收益投資二部投資總監、基金經理魏楨則認為，在流動性合理充裕的環境下，預計貨幣基金收益率仍有下降空間。若6月底資金面季節性收緊，貨幣基金收益有小幅回升的可能性。6月政府債券供給壓力較大，信貸改善狀況與財政收支狀況也會成為半年末資金面的擾動因素。最終資金面的松緊仍是看6月央行的流動性投放方式與力度。
短期流動性仍保持充裕偏高水平
降準預期已然存在
談及未來的貨幣政策，長城基金固定收益投資部總經理鄒德立表示，眾所周知，半年末銀行會面臨MPA考核，會對市場流動性造成壹定沖擊，為維持市場流動性需要註入資金。預計未來壹到兩個月，會有更多的地方債和特別國債之類的債券發行，增加債券供給量，也需要央行對沖市場的流動性。
“因此，至少未來兩個季度銀行間的流動性需要保持充裕偏高的水平，未來的降準預期依然存在。” 鄒德立表示，整個中國的貸款利率依然中性偏高，貸款基準利率過去下降依然不夠多，在疫情環境下眾多企業運行艱難，未來預計至少還有壹次以上的降息空間，不管是LPR還是MLF，未來都有下降空間。
鄒德立預計，債券市場行情方面，由於流動性寬裕，資產荒的局面依然會存在，短端債券收益率比較低，要堅持票息為王的策略，長端債券存在波段操作的機會，但是隨著三四季度經濟的復蘇，長端債券的風險會逐步體現，中短期債券配置價值將會進壹步體現。
而博時基金董事總經理兼固定收益投資二部投資總監、基金經理魏楨表示，對貨幣政策走向判斷仍是維持穩中偏松的基調。我國經濟長期向好的基本方向沒有改變，但當前經濟下行壓力較大，貨幣政策將加大對實體經濟支持力度，發揮好總量和結構雙重功能，用好用足各種政策工具，保持流動合理充裕，穩市場主體保就業，穩住宏觀經濟大盤。6月地方債發行放量疊加半年末因素擾動，資金利率已較5月擡升10BP，後續資金利率仍有可能小幅上行，逐步向利率走廊中樞回歸，但整體仍維持寬松格局，短期內無需過度擔憂資金面。
“疫情平息 政策發力之下，5月制造業PMI數據回升到49.6，後續經濟回升方向相對確定。但與2020年疫情後的復蘇相比，相對於當時房地產和出口非常明顯的拉動效果，本輪復蘇主要的抓手還是基建，所以經濟呈現U型反彈的可能性較大。” 光大保德信固收低風險投資部聯席總監沈榮認為，從而也還需要貨幣政策繼續保駕護航，不會很快退出。後續資金面大概率還是會繼續寬松，即使邊際收緊，幅度過於劇烈的可能性相對較小。
富榮基金固定收益部總經理助理王丹則表示，對未來貨幣政策走向，當前我的看法相對市場水平可能會更積極壹些，目前基本面表現仍相對較弱，整體處於經濟政策強刺激階段。在這壹階段，貨幣政策考量中對穩經濟的權重會更多壹些，保持經濟平穩運行是相對更重要的事情。因此階段性地，當前貨幣政策很難大幅明顯收緊，我們也都能看到從今年二季度以來，央行對貨幣政策的表態也都是偏積極的。
王丹認為，當把目光放得更為長遠壹些，也不能忽視央行在疫情這三年中，對於貨幣政策的考量是在不斷微調的，從最開始的逆周期調節到近期的跨周期調節，說明央行早已在考慮疫情後的貨幣政策安排，同時也保持了壹定相機抉擇的靈活性。
王丹進壹步表示，在這個過程中，貨幣政策預計還是會根據內外部經濟環境、基本面恢復情況等多方面動態調整，目前並不算是資金面最為寬松的時刻，我更傾向於認為當前更多是壹個階段的概念。在這個階段資金面處於持續寬松的狀態，資金的可得性和穩定性都相對較好，但是利率絕對水平並不會特別極端化，更多是保持在壹個相較於中樞利率略低的水平。
短債產品、同存基金或成貨基金“替代品”
在貨幣基金收益率進入“1時代”下，不少投資人士認為短債產品、同存基金可以成為貨幣基金的替代品，而這些低風險產品也成為近期新基金發行市場的“爆點”。
博時基金董事總經理兼固定收益投資二部投資總監魏楨表示，短債產品與短久期利率指數產品可以成為替代品。短債產品相對貨基有壹定的收益優勢，較中長期純債產品久期短波動小，久期風險可控。短久期利率債指數產品無信用風險，波動較小，回撤可控，流動性好，收益也較貨基高。
“存單指數基金、短債類基金，都對貨幣基金產品形成了有效的補充。”光大保德信固收低風險投資部聯席總監沈榮也表示，通常來說，存單基金的投資範圍主要為高評級同業存單，流動性相對較高，但久期限制比普通債券型基金更少，在承擔有限風險的同時，能有望實現比貨幣基金更高的收益。短債類基金也類似，還可以在信用挖掘維度力爭獲取壹些額外收益。但這兩類產品都要註意控制好凈值波動風險和信用風險。
而長城基金固定收益投資部總經理鄒德立表示，在目前市場缺乏有效投資渠道的情況下，多數投資者還是應該以保證安全和流動性為主，在此情況下，中短債基金這類退可守、進可攻，防守與進攻兼備，風險相對可控的產品，會是不錯選擇。
不過，富榮基金固定收益部總經理助理王丹認為，“1％”時代並不代表貨幣基金就此失去了吸引力，相較於其他類基金產品，貨幣基金凈值波動風險較低，預期收益相對穩定，投資安全性較高，流動性較便利等方面的優勢依然明顯，是壹款很好的低風險固定收益類投資產品。
王丹認為，確實從絕對收益水平出發，當前貨幣基金的收益吸引力出現明顯降低，“個人會更傾向於做壹個‘壹籃子組合’的概念，資產中壹定比例投資於權益資產、壹定比例在中長期債券類資產、壹定比例在貨幣基金等高流動性資產中。”
風險較低、流動性高的短債基金，也成為理財市場的“新寵”。Wind數據顯示，截至5月31日，基金公司今年***發行了32只短期純債型基金（以基金成立日為統計口徑，只顯示初始基金），而2020年、2021年同期，這類產品分別只有17只和6只。Wind數據顯示，短期純債型基金的規模從去年末的3284.6億元大幅攀升至今年5月末的6032.19億元。
業內人士表示，A股市場表現不好，投資者風險偏好直線下滑，市場上的閑置資金無處可去，部分銷售渠道也在有意引導部分資金流入低風險的產品之中，預計這類低風險產品在近期還將持續火熱。
本文源自中國基金報
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