中國基金報記者 文夕
消費電子寒潮中，千億光學龍頭也難獨善其身。
2月12日，舜宇光學科技（02382.HK）在港交所公告，預計截至2022年12月31日止年度錄得股東應占溢利約人民幣22.45億元至24.94億元，同比減少達到50%至55%。
從目前消費電子市場狀況來看，仍難見“春意”，尤其是壹季度歷來為消費電子淡季。因此在機構看來，舜宇光學科技壹季度手機攝像模組和鏡頭出貨將繼續承壓，而剛過去的1月銷售數據已經呈現這壹態勢。
業績預期下滑，令這家光學龍頭二級市場股價萎靡。自2022年初以來，舜宇光學科技股價從247.5港元/股壹路下滑至去年年底的92.85港元/股，市值縮水幅度超過6成。
5年來凈利潤首次下滑
舜宇光學科技在盈利預警公告中解釋，業績大幅下滑主要受芯片短缺、通貨膨脹及全球經濟的不確定性等因素影響，智能手機市場需求疲軟以及智能手機攝像頭呈現降規降配趨勢，導致公司手機鏡頭及手機攝像模組的出貨量同比下降，並加大了平均售價及毛利率壓力。
需要註意的是，此次股東應占溢利“腰斬”，也是舜宇光學科技該指標近5年來首次下滑。在2018年-2021年這4年中，股東應占溢利分別為24.9億元、39.91億元、48.72億元和49.88億元。
智能手機業務在舜宇光學科技的整體收入中起到決定性作用。從其2022年上半年的營收來看，手機業務仍是該公司最大的收入來源，但占比從過去的八成以上，下降到75%。而在去年上半年，舜宇光學科技的手機業務實現營收127.56億元，已經同比下跌19.5%。
據Counterpoint數據顯示，2022年第四季度，全球智能手機出貨量3.015億部，環比下降0.7%，同比下降15.4%，行業進入下行周期的特征顯著。從全年來看，2022年全球出貨量下降12%，達12億部，創下自2013以來的最差年度業績。全球智能手機營收下降9%至4090億美元，同樣也是自2017年以來的最低水平。
更令市場關註的是，本來在三季度仍實現出貨量同比正增長的蘋果，也在第四季度也出現了同比13.3%的降幅。如果說蘋果的營收數據受到匯率的影響所以出現同比下降，那麽手機出貨量的降低則是實實在在供需問題。
據公開消息，蘋果計劃從2月5日至4月1日，將iPhone 14 Pro系列全部版本售價降低700元，這也意味著蘋果選擇“以價換量”的常規操作來應對需求的萎縮。而當行業龍頭都開始尋求“以價換量”時，其他手機廠商所面臨的出貨量下降問題將更為嚴重。
天風國際分析師郭明錤預期，小米2023年手機出貨預期將衰退8%–10%，至約1.4億部（少於***識的1.5–1.65億部）。據其透露，小米在今年上半年的生產計劃疲弱，分別約2300–2500萬部與2000–2300萬部，目前仍沒有見到今年三季度生產計劃能顯著改善的跡象。據悉，小米目前手機與零部件庫存***約4000–5000萬部，高達12–16周，距離庫存健康水位（約6周內）仍有差距。
車載、AR/VR業務暫難扛大旗
實際上，舜宇光學科技近日公布的1月出貨數據，已經反映了偏弱的預期。其1月出貨量數據顯示，手機鏡頭出貨量6667.3萬件，環比下降7.9%，同比下降49.3%。而其手機攝像模組出貨量4072萬件，雖然環比增加10.3%，同比減少18.6%。公司給出的原因是智能手機市場需求仍然疲軟。
不僅是舜宇光學科技，蘋果鏡頭供應商大立光近日也公布，其今年1月營收為新臺幣32.6億元，環比減18%，同比減13%，為八個月來低點。大立光表示，由於下遊需求疲弱，2月拉貨動能進壹步下滑。該公司預計，由於市況不佳，今年整體市場競爭會比去年更為激烈，降價壓力大。
中泰證券壹份研報認為，考慮2023年壹季度為需求淡季，1-2月壹般少有新機發布，因此客戶新機備貨需求低。該機構指出，現階段終端廠商整體仍處於去庫存階段，疊加壹季度消費電子淡季，手機攝像模組和鏡頭整體需求表現將會承壓。
此外，從舜宇光學科技被寄予厚望的車載業務來看，目前仍難以支撐大局。截至去年年中，車載相關產品僅占舜宇光學科技整體營收10.2%。
而從去年下半年來看，雖然車載鏡頭出貨6-10月保持環比增長，但11月開始環比下降5.3%，12月環比跌幅進壹步擴大至33.6%。而根據乘聯會數據，去年12月國內新能源乘用車零售銷量達到64萬輛，同比增長35.1%。舜宇光學科技鏡頭出貨量與車輛終端銷量走勢相悖。
然而，隨著宏觀環境轉弱，以及相關補貼政策趨嚴，現階段市場已對2023年的汽車銷量持更謹慎的態度。在此背景下，舜宇光學科技今年車載業務能有多大幅度增長，目前看來並沒有明確預期。
另外，在AR/VR業務方面，2022H1全球AR/VR頭戴式顯示設備的出貨量預計已經超過500萬臺，這抑或意味著“元宇宙”硬件接口已經迎來了消費端的放量拐點。
據了解，舜宇光學科技目前已經完成了AR光機投影鏡頭的研發，同時該公司的新壹代VR空間定位鏡頭和VR pancake模塊也已實現量產。鑒於AR/VR這壹賽道的廣闊空間，市場此前較為看好該業務成為舜宇光學科技的最大亮點。
不過需要註意的是，到目前為止，該公司的AR/VR還未在商業化層面形成氣候。2022年上半年，其AR/VR實現收入6.6億元，占比不足4%，同比增速僅約10%。
行業整體承壓的預期，也令舜宇光學科技股價承壓。去年10月至今，恒生指數持續大幅反彈，但同期的舜宇光學股價表現出非常緩慢的漲勢。1月27日至今，舜玉光學科技股價的累計跌幅已經超過10%。由於智能手機衰退期預計還將維持較長時間，所以市場對舜宇光學科技未來股價走勢的態度偏向悲觀。
編輯：小茉