牛散，其實定義有問題。如果真的知道是牛市，直接買多就行了。
理解為“現貨荒”可能更好。這時候近月的水價壹般會比遠月的高，所以可以近買遠拋來獲利。
牛散可以細分。
(1)遠期市場的牛市價差。
A.無風險套利。
當價差的絕對值大於持倉成本時，遠期市場的無風險套利機會出現。這時候可以在近月做多頭合約，在遠月建立相同倉位的空頭合約。如果價差收斂，我們可以在期貨市場對沖平倉。如果在交割月仍不歸還，我們可以在近月收到倉單，在遠月到期時用倉單交割平倉，可以獲得無風險收益。
無風險套利需要註意兩點，壹是倉單註銷因素，二是增值稅風險，後面會具體套利，這裏就不贅述了。
B.對沖邏輯套利。
在遠期市場中，如果供給不足，需求比較旺盛，就會導致近月合約價格的漲幅大於遠期，或者近月合約價格的跌幅小於遠期，從而可以進行空頭合約套利操作，在近月建立相同的頭寸。有兩種情況:
1.近期合約對遠期合約支付的升水取決於近期市場對商品的需求和供應的短缺，不受其他限制，因此盈利潛力巨大。例如，在去年的棉花市場中，這可以在CF1101和遠期CF1105合約之間進行。只要棉花供求狀況不改善，這種情況就會持續，過早介入反向套利的交易者應該損失慘重。極端的情況是空頭多。809合約中的天膠和大豆都出現了。當時單純依靠歷史價差，不懂得分析價格合約與市場供求內在邏輯關系的投資者，沒有及時止損，損失慘重。
2.市場供求有所改善，反映出遠期合約相對於近期合約的溢價。投資者要麽及時止損，要麽在堅持價差判斷的同時移動倉位。這時候可能就有反向套利的好機會了。
(2)反向市場的牛市價差。
反向市場情況下的牛市價差在實踐中也有操作，但這種操作方式應被視為投機而非套利。最經典的是大連商品交易所的豆粕合約。這裏就不贅述了。