近期，股市單邊下跌的行情中，有壹類基金顯示出其獨特的避險優勢，那就是量化對沖基金。近期量化對沖基金全面跑贏市場，不少產品還逆市取得正收益。從量化對沖基金的策略來看，不少近來都提升了對沖比例。
量化對沖基金避險功能凸顯
受多種因素綜合影響，A股市場近日連續下跌。數據顯示，上證綜指近壹周下跌近200點，跌幅5.56%，近1個月跌幅7.75%；深證成指壹周跌幅5.29%，近1個月跌幅為6.18%。
在此背景下，量化對沖基金發揮出避險功能。其中，廣發對沖套利、中郵絕對收益策略等5只基金均取得正收益，而廣發對沖套利近壹周獲得了0.32%的收益率，位居第壹。近壹個月以來，全部20只基金中有15只基金取得正收益，廣發對沖套利以6.96%的收益率位居第壹，而排名最末的基金也僅下跌0.29%。
壹位對沖基金經理表示，近期市場的連續下跌導致股指期貨的負基差擴大，但昨日負基差出現收斂趨勢。這說明在短期下跌之後，市場情緒已經得到壹定程度的釋放，當前市場預期不再那麽悲觀。
海富通量化投資部基金經理朱斌全表示，目前股指期貨的負基差較大，說明市場有強烈的套期保值需求，投資情緒偏向謹慎。他們基於擇時模型，適時調整了股指期貨倉位。朱斌全表示，從投資策略而言，在股票多頭部分，堅持既定的投資策略和量化模型，投資於估值與成長性匹配、資產負債表健康的高質量個股，因為這些股票在市場下跌時表現會更加抗跌，表現優於市場，可以貢獻較多的超額收益。
在市場波動加大的背景下，壹些對沖基金提高了對沖比例。昨日，廣發基金旗下廣發對沖套利基金發布公告稱，截至7月31日，基金持有股票資產1.4億元，占基金資產凈值的比例為66.02%；運用股指期貨進行對沖的空頭合約市值1.33億元，占基金資產凈值的比例為62.65%。而截至4月30日，該基金持有股票資產1.04億元，占基金資產凈值的比例為65.55%；運用股指期貨進行對沖的空頭合約市值為9498萬元，占基金資產凈值的比例59.35%。對沖力度有所增強。
壹位業內人士向記者表示，他們的對沖基金近期也提高了對沖比例，主要是為了在近期市場波動中盡可能減少損失，以更大程度地保全收益。(證券時報)
量化對沖成公募打新利器，穩健型基金獲低風險投資者青睞
隨著科創板開市，通過公募基金參與科創板受到投資者持續關註。其中，股票多空基金、偏債混合型基金、二級債基、靈活配置型基金等穩健型基金獲得低風險投資者的青睞。
天風證券分析師吳先興認為，穩健型基金適合風險承受能力低但希望通過公募基金獲取科創板新股收益的投資者。如果以股票多空基金作為備選池篩選穩健型基金，建議關註廣發對沖套利、華寶量化對沖基金等多空基金。統計顯示，7月22日至26日，廣發對沖套利、南方安享絕對收益兩只股票多空基金凈值增長率超過6%，而同期機構全A上漲0.83%，中債全債上漲0.11%，表明這兩只產品通過參與科創板新股增厚收益。
科創板開板後，首批25只股票的走勢引起了投資者對科創板打新的關註。很多個人投資者不能直接參與打新，紛紛選擇借道公募基金參與。其中，股票持倉較低、規模適中、中簽率較高是投資者篩選產品的標準，偏債混合、靈活配置、二級債基、股票多空基金中均有基金重點參與科創板打新。其中，采用量化對沖策略管理的股票多空基金因風險等級較低，受到投資者的重點關註。
規模適中、獲配新股數量、獲配金額等是投資者篩選打新基金時考量的其他因素。以股票多空基金為例，截至今年二季度末，13只量化對沖產品的資產凈值處於1-5億元區間，均屬於適宜打新的規模。
“量化對沖產品策略非常適合用來打新。壹是這類產品的規模普遍是幾億元，新股申購能帶來比較明顯的增厚收益；二是該策略采用股指期貨對沖單邊市場波動風險，不會因股票底倉波動而影響凈值表現。”壹位投資者介紹，量化對沖產品以A類賬戶參與網下配售，中簽率相對其他類型的投資者更高，是風險偏好較低的投資者參與科創板打新的利器。
有公募基金人士稱，參與新股網下配售的前提是賬戶必須有相應的股票底倉，需要承受股票底倉波動的風險。而量化對沖產品通過股指期貨對沖，可以較好地控制底倉股票波動的風險，能夠獲得相對穩健的打新收益。
記者註意到，廣發基金、匯添富基金、南方基金等多家基金公司均成立了量化對沖基金。7月22日至7月26日，9只股票多空基金的凈值增長率超過1%，資產規模均超過1億元，表明這些產品普遍參與科創板打新，且給基金組合帶來增厚收益。
量化對沖公募通過科創板打新帶來的收益也存在明顯差異。對此，廣發基金量化投資部總經理陳甄璞表示，量化對沖類基金參與科創板打新，影響收益的因素包括產品規模、賣出策略等。
從投資策略來看，決定打新收益率的因素包括新股入圍率和個股中簽率以及打新後賣出的收益。由於科創板不允許個人投資者參與網下申購，使得科創板的新股中簽率顯著高於主板新股與創業板新股。基金公司的高入圍率，體現了機構投資者對科創板股票的深入研究，並重新定義了科創板股票的估值體系。
他介紹，基於科創板股票的投資價值分析，廣發基金量化投資部精選科創板股票，主要通過分析企業基本面、詢價表現、募集資金等因素對標的進行分類，估算不同股票的上市表現，制定了以最佳估值為目標的賣出策略。統計顯示，截至7月26日，20只股票對沖基金今年以來的算術平均回報是4.58%，平均最大回撤是-1.76%，平均年化波動率為0.05%。其中，廣發對沖套利的回報為10.76%，同類排名第壹；最大回撤-1.31%，同類排名第四，屬於收益表現較好、波動較小的品種。
區別於偏債混合、靈活配置等公募基金，量化對沖基金可采用對沖策略控制股票底倉波動風險。陳甄璞指出，廣發對沖套利采取市場中性策略管理，壹方面通過長期基本面因子的暴露帶來超額收益；另壹方面則依靠股指期貨空頭頭寸對沖市場波動風險。(中國證券報)
(雲水長和)