美國債務上限是指美國國會批準的在壹定時期內發行的美國國債的最高金額。在1917之前，美國政府每次需要借款，都要得到國會的授權。第壹次世界大戰期間，為了提高國家機器的靈活性，立法者決定授予政府壹攬子借款權限，前提是聯邦政府(不包括地方政府)的借款總額小於現有的數量限制。可以類比理解為個人信用卡的透支額度，只不過美國政府手裏的這張卡是可以提現的。
美國財政部:到2011年5月6日，美國債務已經達到法定上限14.29萬億美元。蓋特納敦促國會盡快修改立法提高債務上限，以免對經濟造成災難性影響。蓋特納在給國會領導人的信中表示，從16開始，美國財政進入“暫停發債期”，直到2011的8月2日，屆時美國的借款權限將被用盡。
美國債務問題的由來
美國的債務問題由來已久，是長期財政赤字造成的。據統計，美國2008財年財政赤字創下4550億美元的新紀錄，比上壹財年增加180%。2009財年受金融危機影響嚴重，美國財政赤字達到65438美元+0.42萬億，比2008財年增長207%。2010財年，美國財政赤字為65438美元+0.3萬億。
回過頭來看，美國債務談判的僵局是因為代表不同階層利益的政黨為了2012美國大選的需要而進行的較量，比如債務的期限和金額，緊縮計劃中是否加稅等等。但是，也要註意對債權人利益可能造成的損害。畢竟延期還債是解決債務問題的常用方法之壹。而且美國政府也不能保證性能。
美國債務問題的實質
美國和歐元區面臨的債務問題非常不同。至少從中期來看，美國看不到所謂的主權債務危機，債務違約的風險更多源於其國內政治博弈。此前美國提高債務上限超過100次，很少辯論。但這次之所以被廣泛關註，壹方面是因為違約後果的嚴重性，另壹方面是因為美國國內政局微妙。美國聯邦政府債務已接近國會批準的上限——約14.3萬億美元。關於提高債務上限的爭論是黨和民主黨在國會為各自利益的直接交鋒，涉及兩黨的短期和長期利益。短期利益在於共產黨和黨反對增稅，更傾向於保護大財團中富人的利益，而民主黨反對削減開支，傾向於增稅。長遠利益在於2012總統大選。* * *和黨表面上表明不希望美國違約，又怕引起民眾反感，於是假裝效仿，出謀劃策。但其提案中有壹個原則，就是慢慢地、分階段地提高上限來解決這個問題。實行“拖延”的策略，讓人們壹直生活在對債務上限的擔憂中，抱怨民主黨。再比如，參議院* * *和黨首米奇·麥康奈爾在7月12日拋出了壹個所謂的“替代方案”。根據計劃，國會將授權奧巴馬政府在2012年結束前三次要求國會提高債務上限。國會可以拒絕這壹要求，但奧巴馬隨後可以動用總統否決權來否決國會的決議。這實際上給了奧巴馬無限提高債務上限的權力。麥康奈爾這麽做的目的是向選民證明，共和黨不希望看到政府債務違約，並為此做出了重大讓步。其次，民主黨被迫承擔提高債務上限的所有責任和後果，包括選民的不滿。另壹方面，民主黨希望馬上解決問題，希望完成後國民盡快忘記，最好不要在2012大選時再去想。雖然說美國歷史上每次討論債務上限調整，總會被另壹個政黨刁難，但這次恰逢大選臨近，該黨有意將事件稍微升級，以擴大影響。
事實上，美國政府債務上限在2011年5月就達到了上限，但當時美國財政部采取了四項措施暫時擴大償債能力，包括:終止發行州和地方政府債券；宣布高管退休和殘疾基金的債券發行終止期；終止政府債券投資基金的再投資；終止外匯穩定基金的再投資。這四項臨時措施可以將這壹“最後期限”推遲到8月2日，但也意味著政府已經無路可走。如果屆時國會沒有通過任何提高債務上限的決議，那麽美國政府將面臨違約風險。歐元區主權債務危機是真實存在的，壹旦希臘、葡萄牙等國失去國際援助，是不可能渡過難關的。
美歐債務問題對全球宏觀經濟的影響
此前，美國政府曾在30年代、60年代和70年代發生過三次小規模違約，但對世界經濟的影響有限。違約之後，美元依然受到追捧。然而，全球經濟深陷金融危機，主要經濟體復蘇勢頭脆弱。如果美債違約，後果會相當嚴重。
首先，流通中的國債將跌破面值，即持有人將面臨本金損失的風險，持有大量國債的貨幣市場基金和銀行也將面臨資金外流，導致經濟缺血，回到2008年金融危機時市場流動性短缺的狀態。沒有大規模註資，美國經濟將面臨20%-30%的下滑。
其次，美國國債利率壹直被視為市場基準利率，是信用體系的支柱。政府違約將導致這壹支柱的崩潰(至少暫時失去基準利率的功能)，進而擾亂經濟中大量的私人契約和各種交易，即難以對私人信用進行定價，進壹步造成經濟流動性的不足。
最後，國際影響力。政府違約很可能導致其信用評級從AAA下調至AA+，部分世界貿易將陷入暫時混亂。美債的主要國際投資者，如持有約1萬億美元的中國和持有約9000億美元的日本，將面臨美債直接貶值的風險，以及未來如何重新定價的問題。
對策和戰略
外儲多元化是既定策略，但外儲結構不易改變。不可否認，歐元資產在中國外儲中的比重確實在增加，但由於中國外儲的快速增加，必然需要投資渠道。由於種種原因，中國持有美債是不可避免的。無論這場“爭吵”如何收場，美國債務問題可能在相當壹段時間內都不會得到徹底解決，需要時時關註。
美國是主權國家，美元貨幣取決於美國政府的權威。債務上限問題是全球貨幣價值定義下的極限值，支出大於收入。
第壹，主權國家可以發行貨幣；
第二，不是賬戶裏的每壹分錢都有對應的幣種；
第三，債務上限和可控性決定了壹個國家的全球信譽，不存在政府破產和喪失債務主權的問題；
第四，貨幣的極端上限必然導致大規模的混亂和動蕩。
美國超過其固有資產總價值就不會有主權問題；那些不危機固有資產價值的人，會失去很多固有資產和機構，債務上限受損更少。美國需要抵押特定的資產和權利來獲得資金，美國的債務狀況處於中下水平。國際金融危機的爆發，使美國政府的赤字大大增加，借錢過日子成了家常便飯，國債記錄屢創新高。截至2010年9月30日，美國聯邦政府債務余額為13.58萬億美元，約占國內生產總值的94%，同年年底突破14萬億美元。2011年2月22日，在可用債券余額僅為218億美元的情況下，美國國會未能就提高上限達成壹致。
最後，美國國債見頂。2065年5月65日，438+065，438+06，美國國債終於觸及國會允許的上限65，438+04.29萬億美元。根據美國前財長蓋特納的估計，由於財政收入增速低於政府支出增速，美國政府最遲在2011年7月8日之前將無法發行新國債進行融資，部分政府機構將被迫暫停工作，部分預算支出項目也將面臨“腰斬”。截至2011，16年5月，美國聯邦政府的債務已經達到14.29萬億美元的“法定債務上限”。債務規模已經超過國內生產總值(GDP)的90%。如果國會在8月2日之前不提高上限，美國將面臨主權債務違約的風險。
彼得森世界經濟研究所高級研究員卡門·萊因哈特(Carmen Reinhardt)和國際貨幣基金組織前首席經濟學家肯尼斯·羅戈夫(Kenneth rogov)共同進行的研究表明，當壹個國家的總債務占GDP的比重超過90%時，其經濟就會陷入增長滯後。
美國財政部堅稱，8月2日後絕對不可能繼續履行支付義務，美國政府將被迫違約。評級機構紛紛表示，如果違約，將導致評級下調的嚴重後果。2065438年初的債務上限+06.39萬億美元，2013 65438+10月1日技術性突破。財政部仍然可以通過搬遷來支付政府賬單，但只能維持到2月中旬。自那以後，政府決定支出超過稅收。如果它不能借更多的錢，財政部將沒有足夠的現金來支付政府。
2013年10月23日，美國國會眾議院投票通過了壹項各方期待已久的法案，允許美國聯邦政府在2013年5月23日之前繼續進行必要的舉債活動，以防止債務違約。
該法案在眾議院以285票對144票獲得通過。然而，盡管白宮和參議院的領導人此前對該法案表示歡迎，但壹些民主黨人仍投了反對票，因為他們不滿債務上限只是“暫時”提高。
根據這壹協議，年收入40萬美元以上的個人和年收入45萬美元以上的家庭的稅率將從35%上調至39.6%。此外，兩黨同意將原定於2013年初啟動的“自動減赤機制”推遲兩個月，在此期間代之以總額240億美元的減赤計劃。由於美元的世界貨幣地位，美國國債實際上已經成為世界各國競相購買以獲取穩定收益的投資對象。在這種情況下，美國國債的發行雖然是國內行為，但卻具有世界性的影響。美國以“債”作為宏觀經濟運行的基礎。簡單來說，美國政府不能發行美元，政府融資是通過發行債券來實現的。美元是由美國美聯儲銀行發行的不可兌換的紙幣。但不能單獨隨意印刷，美聯儲必須根據購買的國債數量決定印刷美元的數量。美國政府向美聯儲出售政府債券，美聯儲向其提供等量的美元。但這裏的“等值”通常不等於面值，因為國債有償還期和利率，購買價格往往低於面值。兩者之差加上利率收益就是國債收益。通過這個過程，美聯儲拿到美國國債後，可以在債券市場賣出獲利，還可以收取利息。而美國政府也得到了美元，用於預算支出，維持政府和公共企業的正常運轉。
在這種運行機制中，提高國債上限就是讓美國財政赤字增加，可以在短期內刺激需求，增加產出，這也是美國在國際金融危機期間采取經濟刺激計劃的主要依據。但從長期來看，當經濟復蘇接近充分就業時，政府的赤字和額外的美元必然導致金融危機和通貨膨脹，進而迫使利率上升，抑制投資和消費。但同時，由於美元的世界貨幣地位，高利率會吸引海外資金套利，外國投資者會購買美國國債等美元資產，使美元升值，降低進口成本。壹定程度上會彌補政府投資的不足，部分抵消財政赤字增加對投資的負面影響。
但是，債是要還的，利息就更不用說了。據測算，按照美國舉債和赤字增加的速度，到2023年，美國政府的全部收入將主要用於支付到期債務和利息，不可能用於國防、教育、衛生等其他正常公共支出。換句話說，到那時，美國政府將被“債務大山”壓垮。其實沒必要等到2023年。只要美國政府觸及債務上限，就不能發行新債券，也不能通過債券市場融資。其支出將全部取決於收入，即稅收和行政費用。支出超過政府的收入能力，就只能減少，否則政府部門就無法運轉。
但是，美國國債的發行畢竟要受到國會的限制，不能無限增加發債額度。在國債發行上限問題上，占據眾議院多數席位的* * *和民主黨與奧巴馬總統的民主黨存在明顯分歧。* * *中共認為，只有簽署削減政府開支的長期協議，包括削減醫療保健項目和社會保險制度計劃，才能同意提高上限；民主黨想通過增稅來增加政府收入，但遭到了黨和黨的拒絕。1.美國國債違約的可能性幾乎為零。自1971起，國會批準提高債務上限80年。我們應該有理由相信，國會這次會如期提高債務上限。此外，國會領導人很清楚美國國債違約的災難性後果，他們最終會做出理性而正確的選擇。
第二，國會批準提高債務上限應該會比較曲折。提高債務上限的談判是壹場政治遊戲，黨和民主黨都是擁有數百年經驗的遊戲高手。答案要到最後壹刻才會揭曉。* * *和黨在財政懸崖上掉了風，這次要迅速反擊。毫無疑問，奧巴馬提高債務上限的態度，民主黨也有主動權。民主黨和該黨在白宮國會和國會兩院的鬥爭將更加激烈。
解決債務上限的根本出路在哪裏？債務上限不是根本性問題，而是程序性問題，不是根源，不是結構，只是壹個插曲。債務上限談判將持續很長時間，直到美國財政狀況好轉，債務總額逐漸減少。
從歷史經驗來看，為了維持美元地位，維持債務融資來源，未來美國直接違約的可能性較小，但也不排除間接違約。這些方式包括美元貶值和通貨膨脹。雖然美國獨立以來從未發生過直接的主權違約，但卻被變相重復了壹次:1933年，美國國會因為美元貶值而廢除了國債的黃金條款，國債的購買者不能再按照原合同兌換相應的黃金；二戰後，美國采用通貨膨脹法，在10年間將總債務占G D P的比例降低了40%。1971年，美國單方面停止美元兌換黃金，導致布雷頓森林體系崩潰，牙買加體系建立，更是美國間接違約的證據。目前估計，如果美國年均通脹率為6%，四年後總債務占G D P的比重將下降20%。
簡而言之，利用美元貶值和通貨膨脹變相違約來減少債務和赤字，早已是美國的慣常做法。對全球投資者來說，最終也是最大的風險就在這裏。