股指期貨的交易規則是指在股指期貨交易中應當遵循的規則。股指期貨的全稱是股票價格指數期貨，也可以稱為股票指數期貨和期貨指數。是指以股票指數為標的物的標準化期貨合約。雙方約定在未來特定日期，可以根據事先確定的股指大小買賣標的指數。股指期貨交易作為期貨交易的壹種類型，與普通商品期貨交易具有基本相同的特點和流程。
中文名
股指期貨交易規則
種類
規章制度
應用領域
股票指數期貨交易
相關規定
滬深300股指期貨合約
快的
航行
規則，細節，創新法律規則
內容
6月5438+09日，CICC就交易規則及其實施細則修訂稿，以及滬深300股指期貨合約公開征求意見。除了已經公布的投資者適當性制度和交易所業務規則的幾個修訂稿，證監會還將繼續統籌期指上市前的各項工作。預計4月份左右期指正式上市，投資者開戶。
從公布的規則和合同內容分析，道富投資認為有十點值得關註:
第壹，交易時間與股市開市時間同步，投資者可以利用期指管理風險。
2.漲跌幅限制10%，取消熔斷，與股市壹致。
3.最低交易保證金收取標準為12%。假設滬深300指數為2300點，保證金比例為12%，則壹手交易所需保證金為2300 * 300 * 12% = 82800元。費率調整後需要69000元，每手低65400元。
第四，交割日定在每個月的第三個星期五，可以避免月底股市的波動。
五、如遇限價，按“清算優先、時間優先”的原則進行撮合交易。
6.每日交易結束後，將披露合約活躍的前20家結算會員的交易量和持倉量。
7.單個非套期保值交易賬戶持倉限額為100手。
8.在極端市場條件下，CICC可以謹慎使用強制減倉制度來控制風險。
九、自然人也可以參與套期保值。
X.規則為期權等其他創新品種預留了空間。
規則詳細信息
交易時間
根據滬深300股指期貨合約的規定，交易時間為“上午9:25-165438+下午0: 30，13: 00-65438+下午05: 00”，最後壹個交易日為“上午9:25-160”。
鄭東期貨高級顧問方表示，美國的期貨市場是24小時交易，而我國臺灣地區是早晚各增加15分鐘。
上限或下限
根據滬深300股指期貨合約的規定，每日價格最大波動幅度限制為上壹交易日結算價的±7%。
保證金
為了加強風險控制，修訂後的業務規則將股指期貨的最低交易保證金從10%提高到12%。同時，為保證單邊市下交易所調整保證金水平的針對性，修訂了單邊市下交易所調整保證金的限制性規定。
修訂草案規定“期貨合約在某壹交易日出現單邊市的，交易所可以在當日結算時提高交易保證金標準”。之前的風控措施規定:“Dt交易日與Dt-1交易日同方向累計漲跌幅小於16%的，本合約交易保證金標準在Dt交易日結算時按照12%收取，高於12%的，按照原標準收取”。同時，修訂草案還刪除了“Dt+1交易日單邊市保證金未恢復正常標準”和“強制減倉當日清算時交易保證金標準按正常標準收取”的規定。
業內人士也表示，12%並不是投資者最終的保證金收取標準。根據商品期貨市場的經驗，期貨公司會在此基礎上征收2到5個百分點。以滬深300指數計算，買賣壹單合約至少需要1.5萬-0.2萬。
結算日
預定在每月的第三個星期五避開月末波動。
根據滬深300股指期貨合約(征求意見稿)的規定，最後交易日和交割日為“合約到期月份的第三個星期五，如遇國家法定節假日順延”。按照計算，每個月的第三個星期五基本都在月中，有時候甚至會在當月的14和15發貨。這與國外股指期貨通常在月末交割不同。
據內部人士透露，股市通常會有“月末效應”，很多法人單位因為會計原因會頻繁交易，所以月末波動會更大。股指期貨還有“到期效應”，很多基金會在到期日平倉，導致價格波動。如果兩個市場的波動疊加，會加大市場的波動，對現貨市場和期貨市場都有較大影響。現在交割日定在第三個星期五，基本可以在月中交割日，避免月底市場劇烈波動。
投標交易
限價交易“先平倉掛單”
股指期貨的連續競價交易是按照“價格優先、時間優先”的原則進行的，與a股市場類似。但在遇到限價這種極端行情時，申報限價的順序要按照“平倉優先、時間優先”的原則進行。這是因為股指期貨采用雙向交易，投資者可以開多倉或空倉。
股指期貨采用集合競價和連續競價撮合，正常交易日為9:25-9:30集合競價時間。其中9:25-9:29為指令聲明時間，9:29-9:30為指令匹配時間。集合競價的訂單申報時間不接受市價訂單申報，集合競價的訂單撮合時間不接受訂單申報。
為防止部分會員和客戶利用技術影響交易系統的安全和正常交易秩序，CICC可能會采取相關措施，限制會員和客戶以可能影響交易所系統安全或正常交易秩序的方式發出交易指令。
信息披露
基金和保險頭寸可能被“隱藏”
任何股指期貨合約上市交易後，只要其單邊持倉達到1，000手以上，即視為“活躍月合約”。CICC每日交易結束後，將披露活躍月份合約中前20名結算會員的交易量和持倉量。
值得壹提的是，為了保護會員和客戶的商業秘密，CICC只公布活躍月份合約中前20名結算會員的交易量和持倉量。市場人士推測，基金、保險等大型基金未來有望成為與CICC直連的非結算會員，也就是說，基金、保險等大型基金的股指期貨交易頭寸未來可能隱藏得很好。
這和國內商品期貨市場的習慣大相徑庭。國內三大商品期貨交易所的會員分為自營會員和非自營會員兩種。不管是哪種會員，只要他們交易的合約符合信息披露的標準，交易所都會公布他們的交易量和持倉量。
成交量限制
單個賬戶的限額約為15萬元。
為進壹步加強風險控制，防止價格操縱，CICC將單壹股指期貨交易賬戶非套期保值交易的持倉限額由原來的600手調整為100手。若以當前持倉計算，每份合約面值為654.38+000萬元，保證金比例為654.38+05%，單個交易賬戶的限倉金額約為654.38+05萬元。
除了管理個人賬戶的頭寸，CICC還將限制個人結算會員的頭寸。頭寸限額標準將根據每日結算後合約的總單邊頭寸計算。但是，套期保值和套利交易的客戶號持倉按照本所相關規定執行。
為加強對大戶的監管，CICC規定，不同客戶號的交易會員或從事自營業務的客戶的持倉與客戶在不同會員處的持倉合並計算；增加“客戶持倉尚未達到相關大進標準，但交易所認為必要時可以要求其進行大進報告”的規定。
強制閃電
在極端市場條件下謹慎使用強制減倉。
借鑒國內期貨市場應對極端行情的經驗，CICC保留了連續漲跌停板情況下的強制減倉制度，即每日漲跌停板價格申報為平倉單，每日漲跌停板價格按照持倉比例自動匹配合約的盈利客戶。考慮到這種系統簡單有效的化解風險，但對套期保值和套利交易不利，CICC只能在出現極端行情時謹慎使用。
根據《期貨交易所管理辦法》第八十六條“期貨價格出現同方向連續漲跌的，交易所可以按照壹定原則采取調整漲跌幅度、提高交易保證金標準、減倉等措施化解風險”，股指期貨強制減倉的執行條件改為“期貨交易出現同方向連續單邊市”。
對沖
個人投資者也可以申請對沖。
為促進套期保值功能，提高套期保值效率，修訂後的業務規則簡化了套期保值申請和審批程序，將套期保值的申請和審批單位由分合同審批改為品種審批。
修訂草案規定，套期保值額度自批準之日起6個月內有效，在有效期內可以重復使用。經批準的套期保值額度可用於多月合約，每份合約同壹方向的套期保值頭寸總額不得超過該方向經批準的套期保值額度。分析師指出，通過這壹修正案，投資者可以在各種合約之間動態分配套期保值，避免因合約到期退市而需要頻繁申請新的套期保值額度。
與商品期貨市場不同的是，修訂後的業務規則還允許個人投資者申請套期保值。整個制度設計鼓勵股指期貨發揮套期保值的基本功能，CICC不會對機構和個人的套期保值需求區別對待。
改革
規則為期權等新品種預留了空間。
在《中國金融期貨交易所交易規則(征求意見稿)》中，記者註意到有不少關於“期權”的表述，可見CICC在制定規則時，也為未來的金融創新預留了空間。
業內人士表示，國際上期權的交易量是期貨的好幾倍。例如，韓國的指數期權是全球交易量最大的品種。交易規則中的“伏筆”為未來推出期權留有余地。
對於市場猜測的“上證50指數”等新產品，有關方面表示沒有這方面的進展。從長遠來看，CICC將建立包括股權、利率和匯率在內的產品體系。目前主要任務是保證滬深300指數期貨的順利上市和安全運行，沒有推出其他相關產品的想法。
法律規則
法律條款
從各國現有的規則來看，大多數國家的稅收規則都是建立在股指期貨交易是壹種銷售合同的基本前提上的，比如德國、美國、英國、澳大利亞等等。但在交易標的的認定上存在分歧。比如德國認為股指期貨的交易標的是高度抽象的股票指數，不能實物交割，而英國認為交易標的是合約中的權利和義務。目前，國內學術界對股指期貨合約的法律性質也存在諸多爭議，主要包括“買賣期貨”、“買賣期貨合約”和“折中”三種不同學說。三種學說都認為股指期貨合約屬於買賣合同，但如果股指期貨合約是買賣合同，合同履行的結果是“出賣人將標的物的所有權轉移給買受人”，由此取得的收益應當是“財產轉讓所得”。但根據《個人所得稅法實施條例》第八條第九款的規定，“財產”是指“有價證券、股份、建築物、土地使用權、機器設備、車船和其他財產”，而《企業所得稅法實施條例》第16條規定，“財產”包括固定資產、生物資產、無形資產、股份和債權。根據“買賣期貨合約”理論，期貨交易是期貨合約在特殊場所的拍賣，即期貨合約權利義務的壹般轉移，在財產上似乎屬於“債權”。然而，雖然《企業所得稅法實施條例》對“債權”沒有明確的定義，但稅法中的“債權”並不具有與民法中的債權“請求他人做某種行為(作為或不作為)的權利”相同的內涵和外延，而只是指傳統意義上的貨幣借貸行為所產生的權利。因此，雖然根據民法規定，股指期貨合約含有債權內容，但仍難以歸入稅法中視為“財產”的“債權”範圍。事實上，股指期貨交易是否屬於“合約買賣”仍然存疑。從實際交易過程來看，投資者的開倉就是遠期交割合約的締結過程，而套期保值平倉就是通過締結壹個數量相同、方向相反的新期貨合約來沖銷原有合約。投資者沒有轉讓自己的股指期貨合約，但由於同時持有兩份數量相同、方向相反的合約，新合約的履行正好可以保證原合約的實現，各方利益可以通過結算系統實現，從而結束了投資者參與交割和清算的義務。因此，股指期貨交易不是“合約買賣”。
按照“買賣期貨”的觀點，股指期貨交易是交易者通過締結標準化的期貨合約買賣股票價格指數的行為，其標的物是以某種方法編制的股票價格指數及其漲跌情況。而股價指數是壹種虛擬的非實物經濟符號，本身沒有價值，在所得稅法中似乎很難歸為“財產”。有學者認為，雖然股指在期貨交易中無法交割，只能以現金結算，但只要得到法律認可，作為法律上的“擬制”，也可以成為交易中的“物”。但正如這位學者所強調的，壹個虛擬的東西可以做成法律上的東西，必須是真實的、現實的權利，能夠給權利人帶來實實在在的利益。股票指數是客觀存在的壹組數據，其漲跌只與部分股票價格的變動有關。實際上仍然不是人力主導，很難在股指之上設置任何能帶來壹定收益的權利。因此，股價指數不是“財產”，不是股指期貨交易的對象。
股指期貨交易是基於管理和規避系統性風險的需要。參與股指期貨交易的目的是以壹定的貨幣投入來承擔、轉移或管理壹定的風險。在這種交易活動中，股票價格指數只是股票市場在未來特定時間發展變化的風險的壹種體現，或者說是壹種載體。股價指數基本上代表了整個市場股價變化的趨勢和幅度，每個時間點的股價指數反映了該特定時間點股票市場的風險。這種風險可以量化為貨幣價值。股價指數雖然是虛擬的存在，但它所代表的風險是真實存在的，可以用金錢來表示。股指期貨合約的訂立並不是為了實現股票價值指數的轉移和占有，而是通過合約的訂立獲得在未來特定時間規避或承擔特定風險的機會。因此，股指期貨交易實際上是交易雙方以某種貨幣為代價，就未來風險的轉移和承擔達成協議，其標的是特定時期的風險管理權。交易壹方轉讓風險管理權，從而獲得相應的報酬，另壹方獲得風險管理權並支付壹定的費用。在這種交易中，股價指數並不是雙方交易的對象，就像其他金融產品壹樣，它代表了壹種特定類型的市場風險。股指期貨的交易價格反映了未來市場風險變化的程度及其決定的風險管理權的價值。因此，股指期貨合約是以“風險管理權”為標的物的交易合約，以股票價格指數為參考，反映其價值隨指數的變化而變化。隨著風險管理權的轉移，當事人之間相應的財產發生變化。以股票價格指數為參照的風險經營權也是能給權利人帶來實實在在利益的“財產”，當事人之間因其轉讓而產生的財產增減，應具有稅法效力。
交易規則
第壹點是把市場看做壹個股票指數。自從有了股指期貨，股票變成了什麽樣？股票成了現貨。股票是股票，股指是期貨。我們做商品，那麽市場上的銅是現貨，我在這裏做期貨。大豆有現貨，期貨在這裏交易。有了股指，股票就是我們的現貨。期貨主要有兩個功能，第壹是規避風險，第二是發現價格。避險是規避風險的主要方式，會有很多方式。實盤交易主要研究。讓我們來看看。期貨引導現貨，現貨促進期貨。從這句話給它壹個簡單的推論，就是股指引導市場，市場推動股指。我們在交易的時候，要註意股指漲了，總體方向是壹致的。毫無疑問，它會朝著同壹個方向發展。據說再過壹兩分鐘，股指就要引導市場了。當妳看不到它的方向時，妳可以只看股指，股指會告訴妳怎麽走。
假設股指上漲，市場下跌。如果妳在這裏再等壹兩分鐘，妳就會看到市場出現轉機。市場掉頭向上。市場壹漲，股指跌，市場漲，推動股指漲，推動股指再漲，股指漲帶動市場繼續漲。大盤的持續上漲推動股指再度上漲。這次旱地摘蔥，就是在這三五十個點瞬間出現的這種情況下發生的。我們看到市場上下顛倒。這個時候，妳千萬不要再空倉了。過壹會妳就跳十個點，突然壹個就是三五十個點，這樣就可以把多單拉平，等它回落，回落十個點八個點。能不能做空，不做空，繼續做多單？
在交易中，我們看到了做單的想法。第壹條短線是什麽？技巧就是短線靠盤感，讓妳瞬間感受到壹股力量。假設這裏有壹張紙，那麽就有壹個力。這是壹支箭，可以穿透紙，我也可以用它刺穿紙。當然，我們知道箭的力量是相當大的。剛才提到的交易者就是這樣把握這幾點的。短線看盤感，長線看趨勢。交易中間，既然看行情，就做股指。當它出現在壹個方向的時候，妳就要大膽去做。大盤和股指都是向上的方式。大膽多做，不要想太多。每個交易者心裏都有壹只老虎。這只老虎時刻準備著跑出來，那就是害怕失去。其實在交易中，不要想那麽多，心裏真的有底。當妳看好方向的時候，妳會發現賺錢很容易。如果兩個方向背離，大盤下行，股指上行，我就在那裏等著，不敢做空單，也不敢做多單，直到兩者發出相同的信號。
條約
股指期貨合約是期貨交易所制定的標準化協議，是股指期貨交易的對象。壹般來說，股指期貨合約主要包括以下要素:
(1)合同對象。即股指期貨合約的基礎資產，如滬深300股指期貨合約標的是滬深300股票價格指數。
(2)合同價值。合約價值等於股指期貨合約市場價格的指數點與合約乘數的乘積。
(3)報價單位和最低價格變化。股指期貨合約的報價單位是指數點，最小變動價格是指數點的最小變動幅度。
(4)合同月份。指股指期貨合約到期交割的月份。
(5)交易時間。指股指期貨合約在交易所交易的時間。投資者應註意，最後交易日的交易時間可能有特殊規定。
(6)價格限制。是指期貨合約在壹個交易日或壹定時間內的交易價格的波動幅度不得高於或低於規定的波動幅度。
(七)合約交易保證金。合約交易保證金占合約總價值的壹定比例。
(8)交付方式。股指期貨以現金交割。
(9)最後交易日和交割日。股指期貨合約應當在交割日以現金結算，最後交易日和交割日的具體安排按照交易所的規定執行。