MSCI國家指數采用自由流通量調整市值(Free Float-adjusted Market Capitalization)加權。MSCI定義自由流通量為在公***證券市場上國際投資者可投資的流通股比例,用總發行量扣除法戰略投資者和其他股東持有的認為是不可自由流通的部分股份,並考慮市場外國投資者持有股份的限制。MSCI使用分級累進的自由流通量拆算因子,對流通量進行調整。
我國被列入MSCI指數的可能性 (1)證券市場的基本情況和MSCI指數編制。若按照MSCI設定的入選樣本股票的最小規模限制(1億美元),則所有滿足此條件的股票占國內證券市場的比重不到50%,與MSCI的85%的預定目標相差較遠。但考慮到該標準為2001年制訂,近來股票市值普遍下跌,若以MSCI中國外資自由投資指數樣本股最小規模(4.64億元)為基準,則滿足條件的股票總規模將占市場比例的72.66%,與MSCI設定的目標相比較近,隨著國企大盤股的上市及對外資限制的不斷放寬,滿足或接近MSCI設定的定量選股指標應不會有大的困難。 (2)我國被列入MSCI指數的可能性。 MSCI是否將某國納入新興市場指數體系,並編制其國家指數,主要考慮人均國內生產總值(Gross Domestic Product per capita)、市場深度(market depth)和市場流動性(liquidity)、當地政府的管制(local government regulation)、已察覺的投資風險(perceived investment risk)、對外國投資者的所有權限制(foreign ownership limits)和資本管制(capital control)、投資界的廣泛認同(the general perception by the investment community)等因素,我國人均國內生產總值已達壹定水平且高速發展(由MSCI編制中國外資自由投資指數可見人均GDP不是編制指數的障礙),由上文可見我國證券市場的外資投資容量也已較大,國內市場的流動性也較好。因此,目前我國被列入MSCI指數的主要障礙不在規模等定量因素,而是國內的投資環境、政策等壹些制度因素,如非流通比例、基礎資料的獲得、國外投資者持股比例限制、信息披露質量、公司治理、監管政策、資本項目自由化、匯率等因素。隨著我國證券市場的不斷發展及對外開放程度的不斷提高,將會有越來越多的國外投資者投資我國證券市場,作為國際最著名的指數編制公司,MSCI自然不會忽視有著巨大潛力的中國證券市常 MSCI 壹向重視中國市場,為滿足投資者對亞洲特別是大中華地區的投資需求,2000年6月1日,MSCI宣布將提供兩個新的亞洲地區指數:MSCI中華和金龍指數,中華指數由MSCI中國外資自由投資指數及MSCI香港組成,金龍指數則由MSCI中華與MSCI臺灣組成(其中臺灣市場的權重以65%計算)。壹國家在MSCI系列指數中有如此重要的地位,在MSCI指數中是前所未有的。我國目前的證券市場規模、制度較20世紀80年代的臺灣更大、更完善,隨著國內證券市場的開放,MSCI會順應投資者需求,推出MSCI國內證券市場指數。我們也應積極推介我國證券市場,促進這壹過程早日實現。 然而,為推進QFII實施和加快我國市場國際化進程,將我國市場納入MSCI指數只是手段之壹,關鍵還是要搞好我國市場自己的指數及指數產品,包括香港、新加坡、臺灣等市場的經驗教訓表明,建立壹個市場自有的權威指數體系,是關系市場長遠發展的重大問題。