航空表現亮眼，船舶收入企穩。子行業方面，航空、船舶和信息化板塊收入實現增長，其中航空板塊增速最高，達到36.06％；歸母凈利潤方面，航空、航天、兵器實現增長，航空板塊增速最高，達到98.90％。縱向比較來看，航空板塊的營收和歸母凈利潤增速均呈現加速態勢，增速不斷提高；船舶板塊收入企穩回升，但盈利下滑，盈利能力尚未恢復。
上下遊***振，主機配套均高增。2019Q1主機和配套企業收入均呈現高增長態勢，5家代表性主機廠的增速中位數為20.36％；代表性配套企業的增速中位數為21.56％；產業鏈上下遊均呈現較高的景氣度。在2018年行業進入高景氣階段的基礎上，當前行業已經進入高采購和高交付的狀態。同時，預收賬款、預付賬款以及存貨等數據的增長，預示產品需求有望進壹步向好。
總體持倉下滑，彈性標的獲得青睞。以普通股票型、混合型和靈活配置型基金為基礎，對軍工板塊基金配置進行分析。2019年壹季度末，基金對軍工標的的重倉持股占比為1.25％，低配0.44％，配置下降。個股方面，機構重倉的標的相對保持穩定，同時，基本面改善幅度較大的個股也獲得機構認可，加倉明顯。
行業評級：受益於十三五規劃後期裝備采購提速，軍工行業景氣度進壹步提升，營收和業績增長成為行業主基調，主機廠和配套企業業績增速均較高，顯示行業進入高采購高交付的高景氣狀態。此外，疊加國企改革、軍工資產證券化等對行業基本面的提升，我們看好軍工行業今年表現，給予推薦評級。
風險提示：1）軍品采購不及預期；2）企業盈利不及預期；3）國企改革以及軍工資產證券化的不確定性；4）系統性風險。
本文源自國海證券
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