美國***同基金違規操作為投資者造成重大損失
美國主要的***同基金公司安聯資本管理控股公司10日宣布，該公司兩名高級主管因涉嫌違規操作而被迫辭職。自9月初以來，美國地方司法部門和證券監管部門對***同基金市場的整頓步步深入，這壹市場暴露出來的問題也越來越多，盡管目前揭露出來的問題僅僅是“冰山壹角”，但足以讓人感到觸目驚心。許多人不禁要問：這個壹向標榜捍衛投資者利益的領域究竟發生了什麽？
股市牽連度日難
美國***同基金市場規模在7萬億美元左右，上個世紀80至90年代期間，***同基金發展十分迅猛，由於市場利潤相對豐厚，各種名目的***同基金公司如雨後春筍般建立起來。目前，這壹市場也可以說是魚龍混雜，有的公司擁有數千億美元的基金，而有的僅擁有幾億美元。
90年代後期，美國股市狂漲，***同基金發展遇到了難得的黃金時代。不過好景不長，2001年以後，美股市長期低迷，由於***同基金大部分投入股市，股市的縮水使多數***同基金受到沈重打擊，許多***同基金公司從此銷聲匿跡。據統計，過去3年中，投資股票的***同基金大約損失了25%的資金，大部分***同基金公司處於虧損狀態。2003年3月以來，美國股市回春轉暖，到10月份，道—瓊斯指數已經累計上漲20%，納斯達克綜合指數上漲41%，標準普爾指數也上漲21%，***同基金處境有所好轉，但市場專家認為，2003年破產或退出市場的***同基金公司仍將超過新入市公司數量，***同基金的艱難處境並沒有完全結束，在未來壹段時期還將經歷震蕩和整合。
造成***同基金大幅縮水的主要原因除前面所說的股市低迷外，還有兩個：第壹，美國投資者對***同基金的看法有所改變。在美國，投資者主要來自機構和個人，他們投資證券的途徑也主要有兩種：壹是獨立或通過經紀人購買證券，二是購買***同基金。由於***同基金規模大、具有多種證券組合，又是專業人士操作，壹般投資者均看好這種投資方式，***同基金由此在投資者心中也享有較高的地位。不過，隨著***同基金違規操作事件的頻頻曝光，特別是壹些***同基金經理利用基金發展個人關系，在交易中故意損害投資者的利益，***同基金的整體形象受到損害。
第二，競爭過於激烈導致管理成本上升。***同基金市場門檻並不高，壹些基金最初幾十萬美元，也可以進入市場操作，因此市場競爭日趨激烈，而***同基金的客戶基礎變化不大，壹些公司的管理成本上升。壹方面是管理費用增加，壹方面很難擴大基金規模，於是，壹些難以堅持下去的***同基金紛紛退出市場或出售給更有實力的公司。壹般的市場預測是，隨著美國經濟和股市走出低谷，再經過市場震蕩整合，***同基金的日子將比前兩年稍微好過壹些。今年下半年，壹些主要的基金公司盈利明顯增加，9月份，新註入***同基金的資金達到了173億美元。另外，從2002年開始，許多退休基金加入了***同基金行列，***同基金的客戶基礎進壹步擴大。
違規操作被揭底
美國***同基金壹向標榜自己是廣大中小投資者利益的堅定捍衛者。客觀講，在美國證券交易管理委員會（簡稱SEC）60多年的市場監管歷史上，***同基金的口碑的確不錯，即使在華爾街金融醜聞頻頻曝光的時候，***同基金的聲望也並 未受到太大的影響。所以，當***同基金驚曝違規操作後，整個市場頓時壹片嘩然，人們不禁要問：美國金融市場是否還有“凈土”？
2003年9月初，紐約州總檢察官斯皮策在交給紐約最高法院的指控材料中稱，在過去4年中，美國5家最大的***同基金公司在非法操作中壹***給投資者造成幾十億美元的損失。
10月下旬，美國5大***同基金的壹些高級主管因從事證券欺詐而受到波士頓聯邦地方法院的起訴。盡管壹些遭到指控的公司或個人對違規操作既不承認也不否認，但***同基金公司高層人事頻頻變動使投資者相信：美國***同基金市場並不像人們原來想象的那樣是壹塊“凈土”。根據目前披露的材料，***同基金主要在以下幾個方面存在違規操作：
第壹，通過延遲交易使部分投資者利益受到損害。所謂“延遲交易”，指在股市收盤後繼續以當天價格進行交易，而法律規定股票買賣應以下個交易日價格為準；第二，市場節奏交易，即壹些投資者迅速買賣***同基金不同的投資組合，利用基金所持股票的差價獲得利益；第三，有選擇披露信息，***同基金公司並不將所有股票信息披露，而是有所保留。當然，***同基金在完成上述操作時，交易和獲得信息的特權有限地給予了大投資者，許多中小投資者對此並不壹定知情。因此，說***同基金是用犧牲中小投資者的利益來換取大投資者對基金的支持，壹點也不過分。
對***同基金的上述操作，市場專家的看法並不壹致。壹般講，延遲交易是違法的，但市場節奏交易並不違法。盡管***同基金管理規則中大都明文規定禁止市場節奏交易，但根據11月初SEC公布的壹份調查報告，88家最大的***同基金中有半數以上從事過這種交易，而70%的***同基金業內人士對此類交易的操作十分了解。盡管不構成違法，但卻使投資者的利益蒙受損失，美國麻省已經就此對帕特南投資公司提出了民事指控，對於這種指控，壹些***同基金公司表示，被指控的操作實際上已經進行多年，充其量只是壹種不道德行為。
治理整頓事難料
在調查***同基金違規操作上，SEC主席唐納森又落在了紐約總檢察官斯皮策的後邊。本來，唐納森與斯皮策之間就有些小矛盾，這樣壹來，他的面子就更不好看了，為了在此事上不輸給紐約地方司法機構，11月7日，唐納森在證券業協會上發表講話，表示SEC將對***同基金的違規活動給予嚴肅處理，並對這壹行業進行大力整治。針對“延遲交易”，他表示，SEC將要求***同基金取代中介公司處理股市收盤後的下單交易，以減少延遲交易給投資者造成的損失，對於市場節奏交易，SEC正在考慮對違規者征收違規資金2%的罰款，此外，他還建議***同基金公司指定壹個高級主管負責對延遲交易、市場節奏交易和有選擇披露信息進行監督，對違規者給予必要的個人處罰。唐納森與斯皮策的不同之處在於，SEC著眼的是整個***同基金市場的治理整頓，他認為，違規活動可能不僅限於表面交易，他擔心***同基金和證券經紀人在收入分配上也存在違規的默契。
美國地方司法部門和證券監管部門對***同基金的治理整頓將會引起***同基金高層震蕩，估計將會有更多的CEO落馬，第壹美洲銀行、普天壽證券公司、斯特朗資產管理公司的壹些主管已經成為整肅的目標。這種整頓會否導致***同基金市場萎縮不振？這是人們廣泛關心的問題。壹般講，治理整頓會給***同基金收入造成壹定的負面影響，壹些公司將面臨罰款，但利潤損失不是主要的。主要的損失是***同基金與壹些投資者，特別是機構投資者的關系將發生微妙的變化，壹些原來承諾投入***同基金的退休基金計劃已經在考慮減少甚至退出***同基金。根據最新的材料，由於受到違規操作的指控，帕特南投資公司已經失去了麻省和艾奧瓦多家養老基金客戶，從10月底以來，該公司管理的資產已經縮水140億美元。此外，斯皮策與SEC對美國***同基金市場的整頓還會產生壹種“溢出”效應，由於華爾街壹些最有影響的***同基金公司都有歐洲背景，所以，英國、法國、荷蘭等國也匆忙開始對該國***同基金操作展開調查。
談到美國***同基金治理的借鑒意義，最主要的是提高***同資金市場準入的門檻，同時對市場加以規範管理，不要讓***同基金公司壹哄而上，造成惡性競爭，壹旦形成惡性競爭，***同基金公司為了生存，就會不擇手段，各種違規操作也會層出不窮。
據泰國《世界日報》5月20日消息，24國投資***同基金的投資者將泰國***同基金的值得投資級別評為B級，列世界第3位，得分與荷蘭、新加坡和臺灣地區持平，而排在前兩位的分別是美國和韓國。
晨星投資分析公司（Morning Star）透露，2013年從24個國家和地區投資***同基金的投資者進行1項投資經驗調查發現，泰國的投資級別被投資者列為B級，與荷蘭、新加坡和臺灣評級持平，並列第3位，高於多個研究對象國家和地區。由於泰國實行有利投資的稅制優惠，如不扣差額稅收、減免長期基金的投資收入所得稅等，使得投資者收益增加，根據相關財務和稅務規定評估的業績表現處於較好水平。
不過，基金投資者提出建議，希望對外國資產上投資的基金限制條件加以調整，以及允許外國基金發盤時，國內投資者可直接接盤。在手續費及其它開支項目方面，泰國***同基金的計算辦法讓投資者支付費用高於其它國家，而其它國家多數基金單位發盤不收取費用，因此，泰國***同基金經營的壹些細節要加以改善和調整。
在信息公開發布方面，泰國***同基金的評級為中等，因***同基金管理方發出的說明書還缺乏諸如買賣交易基金單位的費用，基金管理人士名字、經驗、管理掌管基金時限等細節。