易方達中小盤的2021年第壹季度報告出來了，張坤大幅減倉了白酒，所以我看到有很多人分析說，張坤對白酒的看法改變了，不看好白酒了。
在2020年Q4季報中，易方達中小盤前十重倉股裏有四個白酒，茅臺，洋河，瀘州老窖和五糧液（而且這四個就是排名前四），加起來將近40%。
但是到了2021年Q1季報，前十重倉裏就只有茅臺和五糧液了，洋河和瀘州老窖已經從前十消失。
所以張坤對白酒的觀點改變了，是這樣嗎？
先看看證據。
（易方達中小盤2020Q4）
易方達中小盤，2020年Q4季報時，茅臺的股份數量是200萬股，占比基金資產凈值比例是9.96%；到了2021年Q1季報，占比下降到8.94%，從第壹重倉下滑到第三重倉，股份數量從200萬股，減少到140萬股，確實減倉了。
（易方達中小盤2021Q1）
同樣，2020年Q4季報時，五糧液的股份數量是1338萬股，占比基金資產凈值比例是9.74%；到了2021年Q1季報，占比下降到9.2%，股份數量減少到1080萬股，確實減倉了。
而且，瀘州老窖和洋河股份看不到了。這樣就得出了壹開始的觀點：張坤看空白酒。
不過，張坤是有兩只主打基金的，還有壹個是易方達藍籌，這只基金880億，規模比易方達中小盤大的多。如果看這只基金，就會發現思路是相反的。
（易方達藍籌2020Q4）
易方達藍籌，2020年Q4季報時，茅臺的股份數量是326萬股；到了2021年Q1季報，股份數量從326萬股，上升432萬股，還增加了。占比還略有提升，從9.64%上升到9.86%。
（易方達藍籌2021Q1）
增加的還有五糧液，2020年Q4季報時，股份數量是2185萬股；到了2021年Q1季報，股份數量上升3300萬股，明顯增加。占比從9.42%上升到10.05%。
瀘州老窖，2020年Q4季報時，股份數量是2770萬股；到了2021年Q1季報，股份數量上升2980萬股。占比從9.25%下降到7.62%。雖然占比降低了，但是股份數量是上升的，說明張坤還在增持，只不過其他增加的更多。
白酒裏唯壹減少到是洋河，從2720萬股減少到2500萬股。
剛才看易方達中小盤時，覺得他對白酒的觀點改變了；現在看易方達藍籌時，發現他還是堅定持有白酒，至少總體來看沒減少，還略微增加了。這是怎麽回事？
人格分裂？
不。看壹個基金經理的觀點，要看他在沒有限制情況下的行為。易方達中小盤和易方藍籌，哪壹個沒有限制？
——易方達藍籌沒有限制。
因為易方達中小盤規定了投資方向大部分必須是中小盤，可以投資大盤股，但是占比不能高，妳看這句話：本基金投資中小盤股票的資產不低於股票資產的80%。
（易方達中小盤招募說明書）
所以即便張坤再喜歡白酒，當白酒的壹些公司從中小盤漲成了大盤的時候，他就必須賣出壹部分，讓中小盤股的比例符合基金合同規定。
結合易方達藍籌的倉位變化看，張坤並沒有改變對白酒的喜愛，易方達中小盤的減倉是迫不得已，易方達藍籌才是他真實的想法。
所以不要看到張坤減倉白酒就得出他看空白酒的結論，這個觀點的論據顯然不充分，不全面。