摘要:隨著中國經濟市場的不斷開放和中國經濟的不斷發展，股票市場從無到有。股票市場的發展與資本市場的開放程度密切相關。隨著中國資本市場開放程度的不斷提高，外資對中國經濟的影響越大，中國股市的壓力也就越大。中國證券如何面對世界的挑戰？在這種情況下，作為國民經濟晴雨表的股票市場的發展顯得尤為重要。本文論述了資本市場開放對中國股票市場的影響，分析了歷史文獻，並提出了壹些建議。
[關鍵詞]市場經濟，資本市場，股票市場
壹、中國股票市場的現狀
截至2007年8月9日收盤，滬深兩市總市值首次突破21萬億大關，總市值為21149654.38+0億元，而2006年GDP總量為2108765.438+0億元，中國股市總市值首次超過GDP
滬深交易所最新統計數據顯示，截至8月9日收盤，滬市總市值為654.38+0636.48億元，流通市值為4684.3億元。深交所總市值478654.38+0.748億元，流通市值23989.06億元。至此，沈璐股票賬戶總數超過140萬，占總人數的10%以上，這在過去是不可想象的。中國股市雖然發展很快，但對民生的影響也很明顯。股市有1.4億個賬戶，這意味著它的漲跌會影響1億多個家庭的生活。
第二，資本市場開放度的演變
根據我國政府對WTO的承諾，我國證券對外開放的內容主要包括:
1.外國證券機構可以直接從事b股交易(無需中國中介)。
2.外國證券機構駐華代表機構可以成為中國所有證券交易所的特別會員。
3.允許境外機構在境內設立合資公司從事境內證券投資基金管理，外資比例不超過33%；加入後三年內，外資比例不得超過49%。
4.加入世貿組織後三年內，允許外資證券公司設立合資公司，外資比例不超過三分之壹。合資公司可從事a股承銷、b股和h股承銷和交易、政府和企業債券、發起設立基金(無中方中介)。
5.允許合資證券公司提供咨詢服務和其他輔助金融服務，包括信用查詢和分析、證券研究投資、咨詢、公開收購和公司重組；對所有新批準的證券業務給予國民待遇，允許在中國設立分支機構。
中國加入WTO以來，隨著證券市場開放承諾的逐步兌現，資本市場改革逐步推進。2002年底，中國證監會頒布實施了《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》。經過近半年的精心準備，QFII制度於2003年年中正式啟動。截至65438+2006年2月底，* * *批準設立7家外資證券公司；* * *成立中外合資基金公司24家，占成立基金公司數量的42.86%。截至2007年6月65438+10月31日，已有68家境外證券經營機構獲得境外股票業務資格。
至此，中國資本市場的開放領域形成了全方位開放的局面，從WTO協議框架下的證券業和基金業開放，到外資直接參與國有產權和非流通股的並購轉讓市場，再到允許合格境外機構投資者直接投資a股市場。中國資本市場的每壹個環節和組成部分都基本建立了外資進入的政策和制度通道。資本市場的開放包括兩個方面，壹方面是允許外資進入中國的難度，另壹方面是允許外資進入中國的規模。經濟全球化是壹個浪潮，是壹個趨勢，中國將作為壹個經濟實體高度融入，資本市場也將高度開放。隨著資本市場開放程度的提高，外資也將對我國經濟實體產生越來越重要的影響，尤其是在股票市場。
第三，改革開放程度對股市的影響
改革發展以來，我國國民經濟對外依存度大幅提高。國際金融市場的動蕩將導致出口增長和外國直接投資下降，從而影響經濟增長率和失業率。宏觀經濟環境的惡化會導致上市公司業績下降，投資者信心下降，最終導致股市下跌。其中，國際金融市場的動蕩對出口型上市公司和外貿行業上市公司的業績影響較大，對其股價影響最大。
1.對金融安全的影響。在資金安全方面，股市不如匯市搶眼。但我們不應忽視它對金融安全的影響。雖然中國的股市足夠大，國家的行政幹預力度也很大，但顯然漏洞很多。過去，國際資本流動受到不同程度的限制，國際金融市場結構相對簡單，國際金融投機形式相對單壹。然而，自20世紀80年代以來，特別是90年代以來，隨著國際資本流動的自由化和國際金融市場結構的復雜化，機構投機者不僅可以同時在多個金融市場進行投機，還可以同時在每個金融市場中投機多個金融產品，從而使投機立體化，從而使投機手段更加隱蔽和復雜。中國加入世貿組織後，國際投機者也可以對中國金融業產生影響。中國經濟開放度越大，影響越大。
但因為投機性最強的商品是股票和房地產，所以現代泡沫經濟最典型的表現就是投機導致的股價和房地產價格的大幅上漲。由於機構投機者壹般不介入實物資產的投機，股市的泡沫成為機構投機者掀起投機浪潮的理想機會。機構投機者對泰國和東南亞國家的金融攻擊與這些國家和地區泡沫經濟的存在密切相關。2.它直接影響著股票市場的發展進程。中國股市將迎來與國際慣例全面接軌的時代。股市是壹個投資場所，法律是壹樣的，語言也是壹樣的。它的優勢和劣勢，長處和短處，很大程度上都來自於它的內在本質和獨特規律。由於上市公司股份被人為分為國有股、法人股和個人股，各類股份的價格和流通方式完全不同，使得上市公司不轉型問題日益突出。隨著中國股票市場的逐步開放，股票市場將迎來與國際慣例全面接軌的時代；封閉的股市發展格局即將被打破，中國股市將隨著中國加入世界貿易組織而迎來壹個逐步開放的時代。十多年來，中國股票市場(尤其是a股市場)壹直在封閉狀態下運行。隨著經濟全球化的發展，中國加入世界貿易組織和QFII制度的啟動，這種封閉的股票市場發展格局將逐漸被打破。隨著人民幣資本項目下自由兌換的實現，股票市場對外開放的領域和步伐將逐步拓寬和加快。
3.外國投資的影響。2006年，QFII在中國股市完成了三年的試點歷程，迎來了轉折點。截止2006年2月65438+日，QFII中國a股基金最新資產達到37.72億美元，差不多300億人民幣。QFII在中國的市場影響力隨著其規模而不斷增加。
不過，郎鹹平指出，QFII之所以被引入中國股市，是因為他們從事長期投資和基礎研究，希望引入先進的投資理念。但QFII其實是壹個比國內銀行家還要厲害的銀行家，是壹個合謀的銀行家。
四。結論和建議
自2006年以來，中國證券市場不斷擴大和活躍，其總市值已排名世界第四。研究顯示，到2020年，中國證券市場總市值將達到650萬億元，將成為全球最大的資本市場。盡管中國證券市場發展迅速，但仍存在結構失衡、證券產品供給不足等問題，具體表現為:
1.中國證券市場目前是壹個股權結構異常的市場。上市公司占主導地位，公司治理結構亟待完善。流通股和非流通股並存，構成
總股本三分之壹壓力大，股價畸高。如果證券市場全面開放，不僅國內股票缺乏投資價值，難以吸引國際證券資本，而且中外市場在股價上的巨大差距必然導致國內股價大幅下跌。同時，由於中國市場沒有做空機制，投資者很難對沖。
2.中國證券市場仍處於國際化的初級階段。商品、貨幣和資本是資源配置的三個層次。壹個國家的開放順序是從貿易開放到
貨幣市場開放，然後資本市場開放。也就是說，證券市場只有在貿易、匯率、利率放開後才能放開。如果開放順序混亂，就會有很大的金融危機風險。目前，中國經濟的開放度仍處於商品市場國際化接近尾聲、向貨幣市場國際化轉化的階段。指望利率、匯率、資本賬戶的自由化在短時間內支撐證券市場的全面開放是不可能的。
3.中國證券市場的規模還不能有效抵禦市場開放的風險。相應規模的金融資產支持相應規模的證券市場開放。面對強大的國際資本，特別是國際資本的快速進出，中國證券市場的現有規模尚不具備抵禦巨大沖擊的能力。
4.人民幣在資本項目下尚未實現自由兌換，制約了證券市場的開放進程。人民幣資本項目下可自由兌換的進程關系到中國股票市場的開放進程。沒有人民幣的自由兌換，就不可能實現證券市場的全面開放。
5.中國證券監管體系亟待完善。證券市場的開放需要更高水平的監管，特別是監管者要有很強的評估跨境交易性質和特點的能力，還需要有效務實的國際合作。
中國作為壹個發展中國家，應該根據國際國內形勢和條件的變化，自主調整開放證券市場的具體措施，循序漸進地推進開放進程，最大限度地避免證券市場開放對中國的負面影響，也就是說應該選擇漸進式的開放策略。面對我國證券市場與國際市場聯系日益緊密、受外部環境影響較大的現狀，我國應盡快建立風險監管協調機制。
參考資料:
本傑明·格拉哈姆·大衛·多德。證券分析。海南出版社，2006年6月。
[2]曹鳳岐劉力姚昌輝:證券投資。北京大學出版社，2007年6月。
[3]中國證券機構:證券市場基礎知識。中國財政經濟出版社，2007。