中國證券業協會(簡稱：中證協)數據顯示，2022年前三季度140家證券公司營業收入同比下降16.95%，凈利潤同比下降18.90%。
券商行業明年發展前景如何？中信證券、華泰證券、西部證券等多家券商近日發布的證券行業投資策略報告認為，資本市場改革的持續推進以及居民財富持續向資本市場遷移，將成為推動證券公司業績持續改善的核心驅動因素；預計2023年證券行業業績有望迎來拐點，財富管理、機構業務空間將進壹步打開。多位資深分析師圍繞券商投行業務、資管業務、行業格局等展開分析，速來圍觀。
兩大因素助力券商業績改善
今年前三季度多數券商業績承壓。中證協數據顯示，2022年前三季度，140家證券公司實現營業收入3042.42億元，同比下降16.95%，實現凈利潤1167.63億元，同比下降18.90%。其中，41家上市券商***實現營業收入3710.38億元，同比下降21.03%。縱觀上市券商三季報，券商行業業績增速不佳，普遍受到自營收入拖累。
多位業內人士表示，未來兩大因素助力券商業績改善，關註基本面反轉催化劑，預計2023年全行業業績有望迎來拐點。
中信證券金融產業首席分析師田良表示，資本市場改革的持續推進以及居民財富持續向資本市場遷移，是推動證券公司業績持續改善的核心驅動因素。
在田良看來，壹方面，2022年前三季度，相較融資規模大幅下滑的海外市場，A股市場保持了較為穩定的融資節奏。未來隨著全面註冊制的落地，A股資本市場融資規模有望保持穩定增長。另壹方面，券商加速布局財富管理藍海市場，開拓行業利潤增長空間。公募基金整體規模在2020-2025年有望保持14%的年均復合增長率，在各類金融資產中居首，擁有優秀公募子公司的證券公司有望受益。
“未來財富管理、機構業務空間將進壹步打開。”對於券商業務的發展趨勢，華泰證券大金融團隊首席分析師沈娟觀點鮮明。她認為，在財富管理端，傳統經紀業務面臨變革，財富管理轉型深化，頭部券商基金投顧規模突破100億元量級。而在機構業務端，在監管強調金融服務實體經濟和提升直接融資占比的背景下，投行業務將繼續享受改革紅利。
業績方面，東吳證券非銀金融首席分析師胡翔表示，今年以來市場波動下券商業績承壓，預計2023年業績迎來拐點。隨著資本市場政策利好逐步落地、經濟復蘇帶動市場情緒回暖，預計證券行業2023年將實現歸母凈利潤1708億元，同比增長19.8%，其中投行和自營業務貢獻增量，經紀、兩融和資管業務隨市場回暖穩中有進。
券商投行業務邁向高水平競爭
證券行業集中度有所擡升。據西部證券研報統計，以41家上市券商作為統計樣本，截至2022年第三季度，營業收入CR5(排名前五的券商合計占比)為40.5%，歸母凈利潤CR5為44.7%，分別較2021年末增長3.3%和5.2%。
“展望行業格局，馬太效應將強化，龍頭強者恒強。”沈娟認為，龍頭券商融資能力突出、資產負債表利用效率高，財富管理轉型更深、機構服務能力更強，有望有效把握客戶服務拓展的廣闊盈利空間。對比而言，中小券商較難形成全業務鏈競爭優勢，未來或更集中於細分賽道，將優勢業務做精、做強。
對於近年來備受關註的投行業務競爭，西部證券非銀行業首席分析師羅鉆輝分析，券商投行業務將逐步邁向高水平競爭。壹是投行需要提供更高水平的綜合服務，不僅僅是圍繞客戶的條線之間合作，已經開始逐步向不同客群之間的協同協作發展。二是投行需要建立更有效的合規風控體系。三是更精準的發行定價要求。IPO、再融資和債券發行預期將更加市場化，尤其是在科創板要求跟投的背景下，發行和定價能力的作用更為關鍵。
此外，互聯網券商蓬勃發展是券商分析師關註的另壹行業新趨勢。
開源證券非銀金融行業首席分析師高超表示，中長期看，我國股民滲透率和證券化率均有較大提升空間，互聯網券商賽道空間廣闊。2022年互聯網券商業績保持較好成長性，例如，2022上半年經紀業務凈收入同比增長28%。
分析師：看好券商板塊戰略配置機會
11月以來，券商板塊隨整體市場情緒回暖顯著走強。數據顯示，截至12月14日，11月以來券商指數(886054.WI)累計上漲12.79%，跑贏上證指數等同期主要股指表現。多位券商分析師表示，當前券商板塊估值處於歷史低位，看好該板塊的戰略配置機會。
估值方面，胡翔分析，當前券商板塊估值水平仍處於近二十年的底部區域，下行空間有限。預計隨著權益市場景氣度回升、央企國企估值逐漸擡升，證券板塊將迎來估值修復。建議關註註冊制及財富管理等主線機遇。
沈娟表示，看好券商戰略配置機會。目前市場雖然有壹些風險因素交織，但板塊估值和基金倉位已處於歷史低位，風險釋放較為充分，向下空間有限。且行業變革創新不止，業務趨勢向上。
展望未來，浙商證券研報稱，資本市場改革穩步推進疊加大資管行業高質量發展，將助力券商基本面向上修復。選股思路方面，繼續看好以大投行為主的機構化業務較強的頭部券商，以及大財富管理賽道具備成長性的券商。